Fragen zum Equity Research-Interview (mit Antworten)

Fragen zum Equity Research-Interview

Wenn Sie zu einem Equity Research-Interview eingeladen werden, können Sie von überall aus jede Frage stellen. Sie sollten dies nicht leicht nehmen, da dies Ihre Finanzkarriere verändern kann. Fragen zu Equity Research-Interviews sind eine Mischung aus technischen und kniffligen Fragen. Sie benötigen daher gründliche Kenntnisse in den Bereichen Finanzanalyse, Bewertung, Finanzmodellierung, Börse, aktuelle Ereignisse und Fragen zu Stressinterviews.

Lassen Sie uns im Folgenden die 20 wichtigsten Fragen zu Equity Research-Interviews herausfinden, die wiederholt nach den Positionen von Equity Research-Analysten gestellt werden.

Frage 1 - Kennen Sie den Unterschied zwischen Eigenkapitalwert und Unternehmenswert? Wie unterscheiden sie sich? 

Dies ist eine einfache Frage zum konzeptionellen Equity Research-Interview. Sie müssen zuerst die Definition von Unternehmenswert und Eigenkapitalwert erwähnen und dann die Unterschiede zwischen ihnen ermitteln.

Der Unternehmenswert kann wie folgt ausgedrückt werden:

  • Unternehmenswert = Marktwert der Stammaktien + Marktwert der Vorzugsaktien + Marktwert der Schulden + Minderheitsanteile - Cash & Investments.

Die Eigenkapitalwertformel kann wie folgt ausgedrückt werden:

  • Eigenkapitalwert = Marktkapitalisierung + Aktienoptionen + Wert des aus Wandelanleihen ausgegebenen Eigenkapitals - Erlöse aus der Umwandlung von Wandelanleihen.

Der grundlegende Unterschied zwischen Unternehmenswert und Eigenkapitalwert besteht darin, dass der Unternehmenswert den Anlegern hilft, sich ein vollständiges Bild von den aktuellen finanziellen Angelegenheiten eines Unternehmens zu machen. Der Eigenkapitalwert hilft ihnen dabei, zukünftige Entscheidungen zu treffen.

Frage 2: Was sind die häufigsten Kennzahlen für die Analyse eines Unternehmens?

Kann als die häufigste Frage zum Equity Research-Interview eingestuft werden. Hier ist die Liste der gängigen Kennzahlen für die Finanzanalyse, die in 7 Teile unterteilt werden können:

# 1 - Solvabilitätsverhältnisanalyse

  • Aktuelles Verhältnis
  • Schnelles Verhältnis
  • Cash Ratio

# 2 - Umsatzverhältnisse

  • Forderungsumsatz
  • Tage Forderungen
  • Lagerumschlag
  • Tage Inventar
  • Kreditorenumsatz
  • Tage zahlbar
  • Bargeldumrechnungszyklus

# 3 - Analyse des Betriebseffizienzverhältnisses

  • Asset Turnover Ratio
  • Nettoumsatz des Anlagevermögens
  • Aktienumsatz

# 4 - Analyse der operativen Rentabilitätskennzahl

  • Bruttogewinnspanne
  • Betriebsgewinnmarge
  • Nettomarge
  • Return on Total Assets
  • Eigenkapitalrendite
  • Dupont ROE

# 5 - Geschäftsrisiko

  • Bedienungshebel
  • Verschuldungsgrad
  • Gesamtverschuldung

# 6 - Finanzielles Risiko

  • Hebelverhältnis
  • Verschuldungsgrad
  • Zinsdeckungsgrad 
  • Debt Service Coverage Ratio

# 7 - Externes Liquiditätsrisiko

  • Bid-Ask-Spread-Formel
Frage 3 Was ist Finanzmodellierung und wie nützlich ist sie im Equity Research?
  • Dies ist erneut eine der häufigsten Fragen zu Aktienanalysen. Finanzmodellierung ist nichts anderes als eine sehr gut organisierte Projektion der Finanzdaten des Unternehmens. Da die von Ihnen bewerteten Unternehmen nur den historischen Jahresabschluss liefern, hilft dieses Finanzmodell dem Aktienanalysten, die Grundlagen des Unternehmens zu verstehen - Kennzahlen, Schulden, Ergebnis je Aktie und andere wichtige Bewertungsparameter.
  • In der Finanzmodellierung prognostizieren Sie die Bilanz, den Cashflow und die Gewinn- und Verlustrechnung des Unternehmens für die kommenden Jahre.
  • Weitere Informationen zur Finanzmodellierung finden Sie in Beispielen wie Box IPO Financial Model und Alibaba Financial Model.

Frage 4 -  Wie führen Sie eine Discounted-Cashflow-Analyse in Equity Research durch?

Wenn Sie mit dem Bewertungsmodell noch nicht vertraut sind, absolvieren Sie bitte diese kostenlose Schulung zur Finanzmodellierung

  • Die Finanzmodellierung beginnt mit der Auffüllung der historischen Abschlüsse des Unternehmens in einem Standardformat.
  • Anschließend projizieren wir diese drei Aussagen mithilfe einer schrittweisen Finanzmodellierungstechnik.
  • Die drei Aussagen werden durch andere Zeitpläne wie den Schulden- und Zinsplan, den Anlagen- und Maschinen- und Abschreibungsplan, das Betriebskapital, das Eigenkapital, die immateriellen Werte und die Tilgungspläne usw. gestützt.
  • Sobald die Prognose abgeschlossen ist, wechseln Sie mit dem DCF-Ansatz zu den Bewertungen des Unternehmens.
  • Hier müssen Sie den Free Cashflow für Unternehmen oder den Free Cashflow für Eigenkapital berechnen und den Barwert dieser Cashflows ermitteln, um die beizulegende Zeitbewertung der Aktie zu ermitteln.
Frage 5 - Was ist der freie Cashflow für Unternehmen?

Dies ist eine klassische Frage aus dem Equity Research-Interview. Der Free Cashflow für Unternehmen ist der überschüssige Cashflow, der unter Berücksichtigung der Anforderungen an das Betriebskapital sowie der mit der Wartung und Erneuerung des Anlagevermögens verbundenen Kosten generiert wird. Der freie Cashflow für das Unternehmen geht an die Schuldner und die Anteilseigner.

Free Cash Flow an Unternehmen oder FCFF Berechnung = EBIT x (1-Steuersatz) + Sachkosten + Veränderungen des Betriebskapitals - Investitionen

Mehr über FCFF erfahren Sie hier

Frage 6 - Was ist der Free Cash Flow zum Eigenkapital?

Obwohl diese Frage in Bewertungsinterviews häufig gestellt wird, kann dies eine erwartete Frage für ein Aktien-Research-Interview sein. FCFE misst, wie viel „Bargeld“ ein Unternehmen an seine Aktionäre zurückgeben kann, und wird berechnet, nachdem Steuern, Investitionen und Schulden-Cashflows berücksichtigt wurden.

Das FCFE-Modell weist bestimmte Einschränkungen auf. Zum Beispiel ist es nur in Fällen nützlich, in denen die Hebelwirkung des Unternehmens nicht volatil ist und nicht auf Unternehmen mit sich ändernder Verschuldung angewendet werden kann.

FCFE-Formel = Nettoeinkommen + Abschreibungen + Änderungen der WC + Investitionen + Nettokreditaufnahmen

Mehr über FCFE erfahren Sie hier.

Frage Nr. 7 - Was verdient die Saison? Wie würden Sie es definieren? 

Erscheinen Sie für ein Equity Research Interview? - Stellen Sie sicher, dass Sie diese Frage zum Equity Research-Interview kennen.

Quelle: Bloomberg.com

In unserer Branche geben Unternehmen einen bestimmten Termin bekannt, an dem sie ihre Quartals- oder Jahresergebnisse veröffentlichen. Diese Unternehmen bieten auch eine Einwahlnummer an, unter der wir die Ergebnisse diskutieren können.

  • Eine Woche vor diesem bestimmten Datum besteht die Aufgabe darin, eine Tabelle zu aktualisieren, die die Schätzungen des Analysten und wichtige Kennzahlen wie EBITDA, EPS, Free Cash Flow usw. widerspiegelt.
  • Am Tag der Erklärung besteht die Aufgabe darin, die Pressemitteilung auszudrucken und die wichtigsten Punkte schnell zusammenzufassen.

In diesem Artikel erfahren Sie mehr über die Verdienstzeit

Frage 8 - Wie führen Sie eine Sensitivitätsanalyse im Aktienresearch durch?

Eine der Fragen zum Interview mit Technical Equity Research.

  • Die Sensitivitätsanalyse mit Excel ist eine der wichtigsten Aufgaben, nachdem Sie den beizulegenden Zeitwert der Aktie berechnet haben.
  • Im Allgemeinen verwenden wir die Basisfallannahmen von Wachstumsraten, WACC und anderen Inputs, die zur Basisbewertung des Unternehmens führen.
  • Um den Kunden ein besseres Verständnis der Annahmen und ihrer Auswirkungen auf die Bewertungen zu vermitteln, müssen Sie jedoch eine Senstivitätstabelle erstellen.
  • Die Empfindlichkeitstabelle wird mithilfe von DATENTABELLEN in Excel erstellt.
  • In der Regel wird eine Sensitivitätsanalyse durchgeführt, um die Auswirkungen von Änderungen des WACC und der Wachstumsrate des Unternehmens auf den Aktienkurs zu messen.

  • Wie wir oben sehen, beträgt der Alibaba Enterprise Value bei einer Grundannahme einer Wachstumsrate von 3% und eines WACC von 9% 191 Mrd. USD
  • Wenn wir jedoch davon ausgehen können, dass die Wachstumsrate 5% und der WACC 8% beträgt, erhalten wir eine Bewertung von 350 Mrd. USD!
Frage 9 - Was ist die „eingeschränkte Liste“ und wie wirkt sie sich auf Ihre Arbeit aus?

Dies ist eine nichttechnische Interviewfrage zum Aktien-Research. Um sicherzustellen, dass kein Interessenkonflikt besteht, wird eine „eingeschränkte Liste“ erstellt.

Wenn das Investmentbanking-Team daran arbeitet, einen von unserem Team abgedeckten Deal abzuschließen, dürfen wir keine Berichte an die Kunden weitergeben, und wir können auch keine Schätzungen weitergeben. Unser Team darf auch keine Modelle und Forschungsberichte an Kunden senden. Wir werden auch nicht in der Lage sein, die Vor- oder Nachteile des Geschäfts zu kommentieren.

Frage 10 - Was sind die am häufigsten verwendeten Multiplikatoren bei der Bewertung? 

Erwarten Sie diese erwartete Frage zum Equity Research-Interview. Es gibt nur wenige gängige Multiplikatoren, die häufig bei der Bewertung verwendet werden -

  • EV / Vertrieb
  • EV / EBITDA
  • EV / EBIT
  • PE-Verhältnis
  • PEG-Verhältnis
  • Preis zu Cashflow
  • P / BV-Verhältnis
  • EV / Vermögenswerte
Frage 11 - Wie ermitteln Sie die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten eines Unternehmens?

WACC wird allgemein als Kapitalkosten des Unternehmens bezeichnet. Die Kosten für das Unternehmen für die Aufnahme des Kapitals werden von den externen Quellen auf dem Markt und nicht von der Geschäftsführung des Unternehmens bestimmt. Seine Komponenten sind Schulden, Stammkapital und Vorzugskapital.

Die Formel von WACC = (Wd * Kd * (1-Steuer)) + (We * Ke) + (Wps * Kps).

wo,

  • Wd = Gewicht der Schulden
  • Kd = Schuldenkosten
  • Steuer - Steuersatz
  • Wir = Gewicht des Eigenkapitals
  • Ke = Eigenkapitalkosten
  • Wps = Gewicht der Vorzugsaktien
  • Kps = Kosten für Vorzugsaktien
Frage 12 - Was ist der Unterschied zwischen Trailing PE und Forward PE?

Das Trailing PE Ratio wird anhand des Ergebnisses je Aktie der Vergangenheit berechnet. Das Forward PE Ratio wird jedoch anhand des prognostizierten Ergebnisses je Aktie berechnet. Nachfolgend finden Sie ein Beispiel für das Verhältnis von Trailing PE zu Forward PE.

  • Formel für das Trailing Price Earning Ratio = 234 USD / 10 USD = 23,4 USD
  • Forward Price Earning Ratio-Formel = 234 USD / 11 USD = 21,3 USD

Weitere Informationen finden Sie unter Trailing PE vs Forward PE

Frage Nr. 13 - Kann der Terminalwert negativ sein?

Dies ist eine knifflige Frage aus dem Equity Research-Interview. Bitte beachten Sie, dass dies nur theoretisch möglich ist. Den Endwert entnehmen Sie bitte der folgenden Formel

Wenn der WACC aus irgendeinem Grund unter der Wachstumsrate liegt, kann der Endwert negativ sein. Unternehmen mit hohem Wachstum erhalten möglicherweise nur aufgrund des Missbrauchs dieser Formel negative Endwerte. Bitte beachten Sie, dass kein Unternehmen über einen unendlichen Zeitraum mit hohem Tempo wachsen kann. Die hier verwendete Wachstumsrate entspricht einer stetigen Wachstumsrate, die das Unternehmen über einen langen Zeitraum generieren kann. Weitere Informationen finden Sie in dieser detaillierten Anleitung zum Terminalwert

Frage Nr. 14 - Wenn Sie ein Portfoliomanager wären und 10 Millionen US-Dollar investieren müssten, wie würden Sie damit umgehen? 

Diese Frage zum Equity Research-Interview wird wiederholt gestellt.

Der ideale Weg, um diese Frage zu beantworten, besteht darin, ein paar gute Aktien (Large Cap, Mid Cap, Small Cap usw.) auszuwählen und den Interviewer ungefähr gleich zu stellen. Sie würden dem Interviewer mitteilen, dass Sie 10 Millionen US-Dollar in diese Aktien investieren würden. Sie müssen über die wichtigsten Führungskräfte des Managements, einige Bewertungskennzahlen (PE-Multiplikatoren, EV / EBITDA usw.) und wenige Betriebsstatistiken dieser Aktien Bescheid wissen, damit Sie die Informationen zur Unterstützung Ihrer Argumentation verwenden können.

Ähnliche Arten von Fragen, bei denen Sie ähnliche Antworten geben würden, sind:

  • Was macht ein Unternehmen für Sie attraktiv?
  • Werfen Sie mir eine Aktie usw.
Frage Nr. 15 - Welches PE-Verhältnis eines High-Tech-Unternehmens ist höher als das PE eines reifen Unternehmens? 

Der Hauptgrund, warum der PE des High-Tech-Unternehmens höher ist, ist möglicherweise, dass das High-Tech-Unternehmen höhere Wachstumserwartungen hat.

  • Warum ist es relevant? Weil die erwartete Wachstumsrate tatsächlich ein PE-Multiplikator ist -
  • [{(1 - g) / ROE} / (r - g)]
  • Hier ist g = Wachstumsrate; ROE = Eigenkapitalrendite & r = Eigenkapitalkosten.

Für wachstumsstarke Unternehmen müssen Sie PEG Ratio anstelle von PE Ratio verwenden

Frage 16 - Was ist BETA?

Dies ist eine der fünf am häufigsten erwarteten Fragen zu Aktienanalysen. Beta ist ein historisches Maß, das eine Tendenz zur Rendite einer Aktie im Vergleich zur Veränderung des Marktes darstellt. Beta wird normalerweise mithilfe einer Regressionsanalyse berechnet.

Ein Beta von 1 würde bedeuten, dass die Aktie eines Unternehmens gleichermaßen proportional zur Veränderung des Marktes wäre. Ein Beta von 0,5 bedeutet, dass die Aktie weniger volatil ist als der Markt. Und ein Beta von 1,5 bedeutet, dass die Aktie volatiler ist als der Markt. Beta ist eine nützliche, aber historische Maßnahme. Beta kann also nicht genau vorhersagen, was die Zukunft bringt. Aus diesem Grund finden Anleger häufig unvorhersehbare Ergebnisse, wenn sie das Beta als Maß verwenden.

Lassen Sie uns nun die Beta-Trends von Starbucks in den letzten Jahren betrachten. Die Beta von Starbucks ist in den letzten fünf Jahren gesunken. Dies bedeutet, dass Starbucks-Aktien im Vergleich zum Aktienmarkt weniger volatil sind. Wir stellen fest, dass die Beta von Starbucks bei  0,805x liegt

Frage Nr. 17 - Was ist zwischen EBIT und EBITDA besser?

Eine weitere knifflige Frage zum Equity Research-Interview. Das EBITDA steht für das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen. Und EBIT steht für Ergebnis vor Zinsen und Steuern. Viele Unternehmen verwenden EBITDA-Multiplikatoren in ihren Abschlüssen. Das Problem beim EBITDA ist, dass die Abschreibungen nicht berücksichtigt werden, da es sich um „nicht zahlungswirksame Aufwendungen“ handelt. Selbst wenn das EBITDA verwendet wird, um zu verstehen, wie viel ein Unternehmen verdienen kann; Dennoch werden die Schuldenkosten und ihre Steuereffekte nicht berücksichtigt.

Aus den oben genannten Gründen mag selbst Warren Buffett das EBITDA-Vielfache nicht und mag niemals Unternehmen, die es verwenden. Ihm zufolge kann das EBITDA dort eingesetzt werden, wo keine Ausgaben für „Investitionen“ erforderlich sind. aber es kommt selten vor. Daher sollte jedes Unternehmen das EBIT verwenden, nicht das EBITDA. Er gibt auch Beispiele für Microsoft, Wal-Mart & GE, die niemals das EBITDA verwenden.

Frage Nr. 18 - Was sind die Schwächen der PE-Bewertung?

Diese Frage zum Equity Research-Interview sollte sehr einfach zu beantworten sein. Es gibt nur wenige Schwächen der PE-Bewertung, auch wenn PE eine wichtige Kennzahl für Anleger ist.

  • Erstens ist das PE-Verhältnis zu einfach. Nehmen Sie einfach den aktuellen Kurs der Aktie und dividieren Sie ihn durch die jüngsten Gewinne des Unternehmens. Aber berücksichtigt es andere Dinge? Nein.
  • Zweitens braucht PE Kontext, um relevant zu sein. Wenn Sie nur das PE-Verhältnis betrachten, gibt es keine Bedeutung.
  • Drittens berücksichtigt PE kein Wachstum / kein Wachstum. Viele Anleger berücksichtigen immer das Wachstum.
  • Viertens berücksichtigt P (Aktienkurs) keine Schulden. Da der Marktpreis von Aktien kein gutes Maß für den Marktwert ist, ist die Verschuldung ein wesentlicher Bestandteil davon.
Frage Nr. 19 Angenommen, Sie betreiben einen Donut-Franchisenehmer. Sie haben zwei Möglichkeiten. Die erste besteht darin, den Preis für jedes Ihrer vorhandenen Produkte um 10% zu erhöhen (wenn Sie sich vorstellen, dass es eine Preisunelastizität gibt). Und die zweite Möglichkeit wäre, das Gesamtvolumen durch ein neues Produkt um 10% zu erhöhen. Welches solltest du tun und warum?

Diese Frage zum Equity Research-Interview basiert ausschließlich auf der Wirtschaft. Sie müssen überlegen und dann die Frage beantworten.

Lassen Sie uns zunächst die erste Option untersuchen.

  • Bei der ersten Option wird der Preis für jedes Produkt um 10% erhöht. Da der Preis unelastisch ist, würde sich die nachgefragte Menge nur geringfügig ändern, selbst wenn der Preis für jedes Produkt erhöht wird. Das bedeutet also, dass mehr Umsatz und bessere Gewinne erzielt werden.
  • Die zweite Möglichkeit besteht darin, das Volumen durch die Einführung eines neuen Produkts um 10% zu erhöhen. In diesem Fall erfordert die Einführung eines neuen Produkts mehr Overhead und Produktionskosten. Und niemand weiß, wie dieses neue Produkt funktionieren würde. Selbst wenn das Volumen steigen würde, gäbe es zwei Nachteile - zum einen würde die Unsicherheit über den Verkauf des neuen Produkts bestehen, und zum anderen würden die Produktionskosten steigen.

Nach Prüfung dieser beiden Optionen scheint die erste Option für Sie als Franchisenehmer von KFC rentabler zu sein.

Frage Nr. 20 - Wie würden Sie ein Chemieunternehmen (Chemieunternehmen - WAS?) Analysieren?

Auch wenn Sie nichts über diese Frage zum Aktien-Research-Interview wissen, ist es normal, dass Chemieunternehmen einen Großteil ihres Geldes für Forschung und Entwicklung ausgeben. Wenn man sich also das D / E-Verhältnis (Debt / Equity) ansehen kann, ist es für den Analysten einfacher zu verstehen, wie gut das Chemieunternehmen sein Kapital nutzt. Ein niedrigeres D / E-Verhältnis zeigt immer an, dass das Chemieunternehmen eine starke finanzielle Gesundheit hat. Neben D / E können wir auch die Nettogewinnmarge und das KGV betrachten.