Kapitalisierungsquote

Wie hoch ist die Kapitalisierungsquote?

Kapitalisierungskennzahlen sind eine Reihe von Kennzahlen, anhand derer ein Analyst bestimmen kann, wie sich die Kapitalstruktur des Unternehmens auswirkt, wenn eine Investition in das Unternehmen getätigt wird. Diese Kennzahl umfasst die Verschuldung gegenüber dem Eigenkapital, die langfristige Verschuldung gegenüber der Marktkapitalisierung und die Gesamtverschuldung gegenüber der Marktkapitalisierung als hilfreiche Verhältnisse.

Die Verschuldung von Pepsi gegenüber dem Eigenkapital lag 2009/10 bei rund 0,50x. Es begann jedoch schnell zu steigen und liegt derzeit bei 2,792x. Was bedeutet das für Pepsi? Wie hat sich das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital dramatisch erhöht? Ist das gut oder schlecht für Pepsi?

Mit diesem Verhältnis versuchen wir zu verstehen, wie viel ein Unternehmen „Schulden“ in seine Kapitalstruktur eingebracht hat. Es ist einfach; Wir werden den Anteil der Schulden am Gesamtkapital überprüfen. Um dies zu verstehen, müssen wir zuerst die Kapitalstruktur verstehen.

Die Kapitalstruktur zeigt den Anteil des Eigenkapitals und der Verschuldung am Kapital eines Unternehmens. Als Faustregel gilt, dass jedes Unternehmen ein Verhältnis von 2: 1 zwischen Eigenkapital und Schulden einhält. Aber im wirklichen Leben passiert es immer nicht. Wir als Investoren müssen uns das ansehen und feststellen, wie viel Eigenkapital und Schulden im Kapital eines Unternehmens vorhanden sind.

Aber nur ein Verhältnis könnte uns kein genaues Bild geben. Wir werden uns also drei Kennzahlen ansehen, anhand derer wir die Verschuldung des Kapitals verstehen. Dies wird auch als Financial Leverage Ratio bezeichnet. Die drei Verhältnisse, die wir betrachten werden, sind: Schulden-Eigenkapital-Verhältnis, Langfristiges Verhältnis von Schulden zu Kapitalisierung und Verhältnis von Gesamtverschuldung zu Kapitalisierung.

Werfen wir einen Blick auf die Formeln dieser drei Verhältnisse.

Formel für das Kapitalisierungsverhältnis

# 1 - Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital

Betrachten wir zunächst die Verschuldungsquote.

Verschuldungsgrad = Gesamtverschuldung / Eigenkapital

Hier werden wir die Gesamtverschuldung berücksichtigen und mit dem Eigenkapital vergleichen. Dies ist die grundlegende Kapitalstrukturquote, die uns eine Vorstellung davon gibt, wie viel Fremd- und Eigenkapital in das Kapital des Unternehmens eingespeist wird. Hier umfasst die Gesamtverschuldung sowohl kurzfristige als auch langfristige Schulden, und das Eigenkapital umfasst alles von Aktienkapital, Rücklage, nicht beherrschenden Anteilen und Eigenkapital, das den Aktionären zuzurechnen ist.

Im Fall eines schuldenfreien Unternehmens wäre der Verschuldungsgrad gleich Null, und dann ist die Idee dieses Verhältnisses irrelevant.

# 2 - Langfristige Kapitalverschuldung

Werfen wir einen Blick auf das nächste Verhältnis.

Kapitalisierungsverhältnis = Langfristige Verschuldung / Kapitalisierung

Dies ist das erste wichtige Verhältnis der Kapitalisierung. Wir betrachten alle drei, um den Anteil der Schulden aus allen Blickwinkeln zu verstehen. Dieses Verhältnis gibt Aufschluss über den Anteil der langfristigen Schulden an der Kapitalisierung.

Kapitalisierung bedeutet die Summe aus langfristigen Schulden und Eigenkapital. Im Beispielabschnitt werden wir verstehen, wie man es berechnet.

# 3 - Gesamtverschuldung gegenüber der Kapitalisierung

Schauen wir uns das drittwichtigste Verhältnis an.

Kapitalisierungsverhältnis = Gesamtverschuldung / Kapitalisierung

Der einzige Unterschied zwischen dem vorherigen und diesem Verhältnis besteht in der Einbeziehung kurzfristiger Schulden. In diesem Verhältnis werden wir die Gesamtverschuldung betrachten und den Anteil der Gesamtverschuldung an der Kapitalisierung ermitteln.

Gesamtverschuldung bedeutet sowohl langfristige als auch kurzfristige Schulden. Und Kapitalisierung bedeutet wie üblich Schulden plus Eigenkapital. In diesem Fall würde die Kapitalisierung aber auch kurzfristige Schulden beinhalten (dh Kapitalisierung = langfristige Schulden + kurzfristige Schulden + Eigenkapital).

Im Beispielabschnitt sehen wir, wie dieses Verhältnis berechnet wird.

Deutung

Wenn wir die oben genannten drei Kennzahlen berücksichtigen, können wir verstehen, wie es einem Unternehmen auf lange Sicht geht.

Wir müssen jedoch Diskriminierung anwenden, um die Hebelwirkung eines Unternehmens in Abhängigkeit von der Branche zu beurteilen, in der es tätig ist. Ein Unternehmen, das sehr kapitalintensiv ist und einen vorhersehbaren Cashflow aufweist, weist normalerweise eine höhere Schuldenquote auf. Beispielsweise sind Unternehmen in den Bereichen Telekommunikation, Versorgungsunternehmen und Pipelines sehr kapitalintensiv und weisen einen angemessen höheren Cashflow auf. Daher sind die Kapitalisierungsquoten für diese Art von Unternehmen in normalen Szenarien höher.

In anderen Fällen weisen IT- und Einzelhandelsunternehmen eine geringe Kapitalintensität auf und weisen daher niedrigere Quoten auf.

Anleger sollten auch über die Cashflows der Unternehmen nachdenken, in die sie investieren möchten. Sie müssen prüfen, ob diese bestimmten Unternehmen über einen ausreichenden Nettomittelzufluss verfügen, um die Schulden zurückzuzahlen. Wenn die Unternehmen über einen ausreichenden Cashflow verfügen, ist ihre Kapitalisierungsquote normalerweise höher und umgekehrt. Um dies zu verstehen, sollten sich die Anleger einen Verschuldungsgrad - Zinsdeckungsgrad ansehen.

Schauen Sie sich das Verhältnis an -

Zinsdeckungsgrad = EBIT / Zinsaufwand

EBIT bedeutet Ergebnis vor Zinsen und Steuern. Wenn wir uns die Gewinn- und Verlustrechnung eines Unternehmens ansehen, können wir uns sofort das EBIT ansehen. Diese Kennzahl wird verwendet, um festzustellen, ob das Unternehmen über genügend Einnahmen verfügt, um seine Zinsen abzuzahlen, oder nicht. Neben der Betrachtung der Schuldenquoten sollten die Anleger den Zinsdeckungsgrad prüfen, um herauszufinden, ob das Unternehmen über genügend Gewinne verfügt, um seine Zinsen zurückzuzahlen.

Neben der Betrachtung der Schuldenquoten und des Zinsdeckungsgrads sollten Anleger auch von Zeit zu Zeit nicht nur ein- oder zweimal darauf achten. Um ein klares Bild davon zu erhalten, wo sich das Unternehmen in Bezug auf die Kapitalisierung befindet, sollten sich die Anleger die Zahlen über den Zeitraum ansehen. Schließlich sollten sie auch die Kapitalisierungsquoten und den Zinsdeckungsgrad mit den Vergleichsunternehmen vergleichen, um ein besseres Verständnis zu erhalten.

Schauen Sie sich auch das EBIT im Vergleich zum EBITDA an.

Beispiel für ein Kapitalisierungsverhältnis

Schauen wir uns nun einige Beispiele an, um dieses Verhältnis im Detail zu verstehen.

Beispiel 1

Die M Corporation hat zum Jahresende einige Informationen geliefert, und aus den folgenden Informationen müssen wir die Kapitalisierungsquote der M Corporation aus Sicht eines Anlegers verstehen -

EinzelheitenIn US $
Eigenkapital100.000
Gesamtschulden100.000
Kurzfristige Schulden: Langfristige Schulden3: 2

Wir haben diese Informationen erhalten. Jetzt werden wir drei Verhältnisse herausfinden, die uns helfen, dieses Verhältnis der M Corporation zu verstehen.

Beginnen wir mit dem ersten Verhältnis.

Verschuldungsgrad = Gesamtverschuldung / Eigenkapital

Hier wird die Gesamtverschuldung angegeben, und wir kennen auch das Eigenkapital.

Wenn wir also den Wert in das Verhältnis setzen, erhalten wir das Schulden-Eigenkapital-Verhältnis als -

EinzelheitenIn US $
Eigenkapital (A)100.000
Gesamtverschuldung (B)100.000
Schulden-Eigenkapital-Verhältnis (B / A)1

Aus dem Schulden-Eigenkapital-Verhältnis können wir schließen, dass dies ein relativ gutes Unternehmen ist, das sowohl sein Eigenkapital als auch seine Schulden gleichermaßen zur Finanzierung seiner Geschäftstätigkeit und Expansion verwendet.

Schauen wir uns das nächste Verhältnis an.

Kapitalisierungsverhältnis = Langfristige Verschuldung / Kapitalisierung

Wir kennen die Gesamtverschuldung und das Verhältnis zwischen kurzfristigen und langfristigen Schulden ist angegeben.

Berechnen wir zuerst die langfristigen und kurzfristigen Schulden.

EinzelheitenIn US $
Gesamtschulden100.000
Kurzfristige Schulden: Langfristige Schulden3: 2
Langfristige Verbindlichkeiten40.000
Kurzfristige Schulden60.000

Wenn wir nun den Wert der langfristigen Schulden in ein Verhältnis setzen, erhalten wir -

EinzelheitenIn US $
Eigenkapital (1)100.000
Langfristige Schulden (2)40.000
Großschreibung (3 = 1 + 2)140.000
Kapitalisierungsquote 1 (2/3)0,285

Aus dem obigen Verhältnis können wir schließen, dass das Verhältnis der M Corporation niedriger ist. Wenn dieses Unternehmen aus der IT-Branche stammt, läuft es ziemlich gut. Wenn es sich jedoch um kapitalintensive Branchen wie Telekommunikation, Versorgungsunternehmen usw. handelt, muss die M Corporation ihre Quote verbessern.

Schauen wir uns das dritte Verhältnis an.

Kapitalisierungsverhältnis = Gesamtverschuldung / Kapitalisierung

Hier wäre der Wert der Kapitalisierung unterschiedlich, da wir die Gesamtverschuldung in die Kapitalisierung einbeziehen müssen.

EinzelheitenIn US $
Eigenkapital (D)100.000
Gesamtverschuldung (E)100.000
Kapitalisierung (D + E)200.000

Lassen Sie uns den Wert in das Verhältnis setzen.

EinzelheitenIn US $
Gesamtverschuldung (G)100.000
Großschreibung (F)200.000
Kapitalisierungsquote 2 (G / F)0,50

Aus dem obigen Verhältnis können wir dasselbe schließen. Wenn dieses Unternehmen aus der IT-Branche stammt, läuft es ziemlich gut. Wenn es sich jedoch um kapitalintensive Branchen wie Telekommunikation, Versorgungsunternehmen usw. handelt, muss die M Corporation ihre Kapitalisierungsquote verbessern.

Beispiel 2

Firma C hat die folgenden Informationen geliefert -

EinzelheitenIn US $
Eigenkapital300.000
Gesamtschulden200.000
EBIT75.000
Zinsaufwendungen20.000

Wir müssen den Kapitalisierungsgrad und den Zinsdeckungsgrad berechnen.

Dieses Beispiel ist wichtig, weil wir als Investor die Rolle der Zinsdeckung für die langfristigen Ziele des Unternehmens verstehen müssen. Wenn ein Unternehmen über genügend Bargeld verfügen kann, um die Zinsen seiner Schulden zu begleichen, ist es in einer guten Haltung, voranzukommen. Andernfalls wäre das Unternehmen nicht in der Lage, seine derzeitige Position wesentlich zu verbessern.

Berechnen wir die Verhältnisse.

Da wir Gesamtverschuldung und Eigenkapital erhalten haben

Berechnen wir die Großschreibung.

EinzelheitenIn US $
Eigenkapital (1)300.000
Gesamtverschuldung (2)200.000
Großschreibung (1 + 2)500.000

Wenn wir den Wert der Gesamtverschuldung und der Kapitalisierung in das Verhältnis einbeziehen, erhalten wir -

EinzelheitenIn US $
Gesamtverschuldung (3)200.000
Kapitalisierung (4)500.000
Kapitalisierungsquote 2 (3/4)0,40

Unternehmen C muss seine Kapitalausstattung verbessern, um langfristig erfolgreich zu sein. Dies hängt jedoch davon ab, in welcher Branche sie tätig ist.

Berechnen wir jetzt den Zinsdeckungsgrad.

Zinsdeckungsgrad = EBIT / Zinsaufwand

Wenn wir den Wert des EBIT und der Zinsaufwendungen angeben, erhalten wir -

EinzelheitenIn US $
EBIT (5)75.000
Zinsaufwand (4)20.000
Zinsdeckungsgrad (5/4)3,75

In diesem Fall ist der Zinsdeckungsgrad recht gut. Das bedeutet, dass das Unternehmen ein gutes Einkommen hat, auch wenn die Kapitalisierungsquote viel niedriger ist. Um das ganze Bild zu verstehen, müssen wir alle Kennzahlen des Unternehmens betrachten und dann entscheiden, ob eine Investition in das Unternehmen eine gute Idee ist oder nicht.

Nestle Beispiel

Unter dem Schnappschuss befindet sich die konsolidierte Bilanz von Nestle zum 31. Dezember 2014 und 2015

Quelle: Nestle

Aus der obigen Tabelle -

  • Aktueller Schuldenanteil = CHF 9,629 (2015) & CHF 8,810 (2014)
  • Langfristiger Schuldenanteil = CHF 11'601 (2015) & CHF 12'396 (2014)
  • Gesamtverschuldung = CHF 21'230 (2015) & CHF 21'206 (2014)
# 1 - Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital

Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital = Gesamtverschuldung / Eigenkapital

In Millionen von CHF 2015 2014
 Gesamtverschuldung (1)2123021206
Eigenkapital (2)6398671884
Gesamtverschuldung gegenüber dem Eigenkapital 33,2% 29,5%

Die Gesamtverschuldung im Verhältnis zum Eigenkapital hat sich von 29,5% im Jahr 2014 auf 33,2% im Jahr 2015 erhöht.

# 2 -  Kapitalisierungsverhältnis = langfristige Verschuldung / Kapitalisierung 
In Millionen von CHF  
 20152014
Langfristige Verbindlichkeiten 11601 12396
Gesamtschulden2123021206
Gesamtkapital6398671884
Gesamtverschuldung und Eigenkapital (Kapitalisierung) (2) 85216 93090
Verhältnis 13,6% 13,3%

Die Kapitalisierungsquote war geringfügig von 13,3% im Jahr 2014 auf 13,6% im Jahr 2015 gestiegen.

# 3 -  Kapitalisierungsverhältnis = Gesamtverschuldung / Kapitalisierung 
In Millionen von CHF  
 20152014
Gesamtverschuldung (1)2123021206
Gesamtkapital6398671884
Gesamtverschuldung und Eigenkapital (Kapitalisierung) (2) 85216 93090
Verhältnis 24,9% 22,8%

Die Kapitalisierungsquote war geringfügig von 22,8% im Jahr 2014 auf 24,9% im Jahr 2015 gestiegen.

Analyse der Kapitalisierungsquote von Öl- und Gasunternehmen (Exxon, Royal Dutch, BP & Chevron)

Unten sehen Sie die Grafik (Schulden zum Gesamtkapital) von Exxon, Royal Dutch, BP und Chevron.

Quelle: ycharts

Wir stellen fest, dass dieses Verhältnis für die meisten Öl- und Gasunternehmen gestiegen ist. Dies ist in erster Linie auf eine Verlangsamung der Rohstoffpreise (Ölpreise) zurückzuführen, die zu einem Rückgang der Cashflows führt und deren Bilanz belastet.

ZeitraumBPChevronRoyal DutchExxon Mobil
31-Dec-1535,1%20,1%26,4%18,0%
31-Dec-1431,8%15,2%20,9%14,2%
31-Dec-1327,1%12,0%19,8%11,5%
31-Dec-1229,2%8,1%17,8%6,5%
31-Dec-1128,4%7,6%19,0%9,9%
31-Dec-1032,3%9,6%23,0%9,3%
31-Dec-0925,4%10,0%20,4%8,0%
31-Dec-0826,7%9,0%15,5%7,7%
31-Dec-0724,5%8,1%12,7%7,3%

Quelle: ycharts

Wichtige Punkte, die hier zu beachten sind, sind:

  • Die Exxon-Quote stieg innerhalb von 3 Jahren von 6,5% auf 18,0%.
  • Die BP-Quote stieg innerhalb von 3 Jahren von 28,4% auf 35,1%.
  • Die Chevron-Quote stieg innerhalb von drei Jahren von 8,1% auf 20,1%.
  • Die Royal Dutch Ratio stieg innerhalb von 3 Jahren von 17,8% auf 26,4%.

Beim Vergleich von Exxon mit seinen Mitbewerbern stellen wir fest, dass die Exxon-Kapitalisierungsquote die beste ist. Exxon ist in diesem Abwärtszyklus stabil geblieben und generiert aufgrund seiner hochwertigen Reserven und der Ausführung des Managements weiterhin starke Cashflows.

Warum die internationale Kapitalisierungsquote von Marriott drastisch gestiegen ist - Eine Fallstudie

Warum hat sich Ihrer Meinung nach das Verhältnis von Schulden zu Kapital drastisch erhöht?

Quelle: ycharts

Wie lautet die Formel für das Verhältnis von Schulden zu Kapital = Gesamtverschuldung / (Gesamtverschuldung + Eigenkapital)?

Hat das Unternehmen eine unverhältnismäßige Verschuldung aufgenommen?

Das folgende Bild zeigt uns Einzelheiten zu den Marriott International-Schulden von 2014 und 2014. Wir stellen fest, dass die Schulden geringfügig zugenommen haben. Wir können diesen geringfügigen Anstieg der Verschuldung definitiv nicht für die Erhöhung der Kapitalisierungsquote verantwortlich machen.

Quelle: Marriott International SEC Filings

Ist das Eigenkapital die Antwort?

Hat sich das Eigenkapital verringert? Ja, tat es!

Schauen Sie sich den folgenden Schnappschuss des Cashflows aus den Finanzierungsaktivitäten von Marriott Internation an. Wir stellen fest, dass das Unternehmen Aktien zurückgekauft hat. Im Jahr 2015 kaufte Marriott International eigene Aktien im Wert von 1,917 Milliarden US-Dollar zurück. Ebenfalls im Jahr 2014 wurden eigene Aktien im Wert von 1,5 Mrd. USD zurückgekauft.

Quelle: Marriott International SEC Filings

Damit hat sich das Eigenkapital stark reduziert, wie aus der nachstehenden Bilanz hervorgeht.

Quelle: Marriott International SEC Filings

Wir stellen fest, dass das Eigenkapital 2015 bei 3,59 Mrd. USD und 2014 bei -2,2 Mrd. USD lag.

Da dies eine negative Zahl ist, reduziert sich das Gesamtkapital (Gesamtverschuldung + Eigenkapital), wodurch sich die Kapitalisierungsquote erhöht. (Einfach!)

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