Swaps in Finanzen

Was sind Swaps in Finance?

Bei Swaps in Finance handelt es sich um einen Vertrag zwischen zwei oder mehr Parteien über einen Derivatkontrakt, bei dem der Cashflow auf der Grundlage eines vorgegebenen Nominalbetrags ausgetauscht wird. Dies umfasst normalerweise Zinsswaps, bei denen es sich um den Austausch von variabel verzinslichen Zinsen mit festen Zinssätzen handelt Währungsswaps, dh der Wechsel des festen Wechselkurses eines Landes mit dem variablen Wechselkurs eines anderen Landes usw.

Beispiel

Lassen Sie es uns anhand eines Beispiels verstehen.

EDU Inc. schließt einen Finanzvertrag mit CBA Inc. ab, in dem vereinbart wurde, Cashflows auszutauschen, wobei LIBOR als Benchmark verwendet wird, wobei EDU Inc. einen festen Zinssatz von 5% zahlt und von CBA einen variablen Zinssatz von LIBOR + 2% erhält Inc.

Wenn wir nun sehen, gibt es in diesem Finanzvertrag zwei Abschnitte der Transaktion für beide Parteien.

• EDU Inc. zahlt den festen Zinssatz von 5% und erhält einen variablen Zinssatz (jährlicher LIBOR + 2%), während CBA Inc. einen variablen Zinssatz (jährlicher LIBOR + 2%) zahlt und einen festen Zinssatz (5%) erhält.

Um dies zu verstehen, schauen wir uns jetzt die Zahlen an.

Nehmen wir im obigen Beispiel an, dass beide Parteien für ein Jahr einen Swap-Vertrag mit einem Nominalwert von Rs. 1,00,000 / - abgeschlossen haben (da es sich um einen Zinsswap handelt, wird der Kapitalbetrag nicht ausgetauscht). Und nach einem Jahr beträgt der einjährige LIBOR auf dem vorherrschenden Markt 2,75%.

Wir werden die Cashflows für zwei Szenarien analysieren:

1. Wenn der einjährige LIBOR 2,75% beträgt,
2. Als der einjährige LIBOR um 50 Basispunkte auf 3,25% stieg

Szenario 1 (Wenn der LIBOR eines Jahres 2,75% beträgt)

Szenario 2 (Wenn der LIBOR eines Jahres 3,25% beträgt)

Wenn wir uns den oben genannten Austausch von Cashflows ansehen, stellen wir uns die offensichtliche Frage, warum Finanzinstitute eine Swap-Vereinbarung abschließen. In Szenario 1 ist deutlich zu sehen, dass eine fest zahlende Partei von den Swaps profitiert. Als der einjährige LIBOR jedoch um 50 Basispunkte auf 5,25% stieg, war er aufgrund derselben Swap-Vereinbarung ein Verlust.

Die Antwort darauf ist ein komparativer Tarifvorteil für beide Parteien.

Vergleichender Tarifvorteil

Der komparative Zinsvorteil lässt darauf schließen, dass einer der beiden Kreditnehmer, wenn er einen komparativen Vorteil auf dem Markt mit festen oder variablen Zinssätzen hat, seine Haftung durch den Abschluss von Swaps besser abschneidet. Dies reduziert grundsätzlich die Kosten beider Parteien. Bei einem komparativen Vorteilsargument wird jedoch davon ausgegangen, dass kein Kreditrisiko besteht und während der Laufzeit des Swaps Mittel aufgenommen werden können.

Um den komparativen Zinsvorteil zu verstehen, nehmen wir an, dass die EDU Inc. und die CBA Inc. ihre eigenen Kreditkapazitäten sowohl im festen als auch im variablen Markt haben (wie in der folgenden Tabelle erwähnt).

In der obigen Tabelle sehen wir, dass EDU Inc. auf beiden Märkten einen absoluten Vorteil hat, während CBA Inc. auf dem variabel verzinslichen Markt einen komparativen Vorteil hat (da CBA Inc. 0,5% mehr zahlt als EDU Inc.). Unter der Annahme, dass beide Parteien einen Swap-Vertrag mit der Bedingung abgeschlossen haben, dass EDU Inc. einen einjährigen LIBOR zahlt und 4,35% pa erhält

Die Zahlungsströme für diese Vereinbarung sind für beide Parteien in der folgenden Tabelle beschrieben.

Wenn wir uns die oben genannten Cashflows ansehen, können wir sagen, dass EDU Inc. einen Netto-Cashflow von LIBOR hat - 0,35% pro Jahr, was einen Vorteil von 0,25% ergibt , den EDU Inc. zahlen musste, wenn es direkt in den schwimmenden Markt ging, d. H. LIBOR - 0,1%.

Im zweiten Szenario für CBA Inc. beträgt der Netto-Cashflow 4,95% pro Jahr, was einen Vorteil von 0,25% auf dem Markt für feste Kredite darstellt, wenn er direkt gestiegen wäre, dh 5,20%.

Arten von Swaps im Finanzbereich

In der Finanzwelt werden verschiedene Arten von Swaps getätigt. Sie sind eine Ware, Währung, Volatilität, Verschuldung, Kreditausfall, Puttable, Swaptions Zinsswap, Aktienswap usw.

Wir werden uns später in diesem Artikel ausführlich mit Währungsswaps befassen.

Bewertung von Swaps im Finanzbereich

Wie wir wissen, ist Swap nichts anderes als die Serie oder eine Kombination von Anleihen für beide Gegenparteien, und daher ist auch die Bewertung einfach.

Angenommen, zwei Gegenparteien A und B schließen eine Swap-Vereinbarung ab, in der A fest bezahlt und Float erhält (siehe Abbildung 2 unten). Wenn wir in dieser Anordnung sehen, gibt es ein Paket von zwei Anleihen für A.

1. A ist knapp bei festem Kupon und
2. Lange auf Floating Coupon eine Anleihe bezahlen.

Zu jedem Zeitpunkt ist ein Wert des Swaps für einen Festzinszahler die Differenz zwischen dem Barwert der verbleibenden variabel verzinslichen Zahlung und dem Barwert der verbleibenden festverzinslichen Zahlung ( B _variabel - B _fest ). Während für einen Empfänger mit festem Zinssatz der Wert des Swaps die Differenz zwischen dem Barwert der verbleibenden Zahlung mit festem Zinssatz und dem Barwert der verbleibenden Zahlung mit variablem Zinssatz ( B _fest - B _{Float) ist}). Wir können einen Swap-Wert für eine der Parteien berechnen und dann leicht für eine andere Partei herausfinden, da ein Swap ein Derivatkontrakt ist, und wir sind uns bewusst, dass der Derivat ein Nullsummenspiel ist, bei dem der Gewinn für eine Partei gleich und dem Verlust entgegengesetzt ist eines anderen. Daher kann die Formel für den Wert der Swap-Vereinbarung wie folgt zusammengefasst werden:

• Wert einer Vereinbarung Swap (für eine Floating - Steuerzahler) = PV der verbleibenden Festzinszahlung (B _festgelegt ) - Wert der verbleibenden variabel verzinsten Zahlung (B _float ) oder B _{fixiert -} B
• Wert einer Swap-Vereinbarung (für einen festen Zinszahler) = PV der verbleibenden variabel verzinslichen Zahlung (B _float ) - Wert der verbleibenden fest verzinslichen Zahlung (B _fest ) oder B _{float -} B.

Hierbei ist zu beachten, dass zum Zeitpunkt der Abwicklung ein Wert der variablen Kuponanleihe immer dem Nominalwert entspricht, da zum Zeitpunkt der Abwicklung der Kuponsatz gleich YTM ist oder die Anleihe eine Nennanleihe ist.

Beispiel

Angenommen, A & B schließt einen Swap-Vertrag für zwei Jahre ab, in dem A eine feste Zahlung (hier ist A für eine feste Kuponzahlungsanleihe knapp) in Höhe von 4% zahlt und den LIBOR von B erhält. Ein Jahr ist bereits verstrichen und beide Parteien wollen den Vertrag sofort zu kündigen.

Ein fiktiver Kapitalbetrag beträgt Rs. 1,00,000 / - und der zweijährige LIBOR beträgt 4,5%.

Szenario -1 (wenn Partei A fest zahlt)

Hier sollte der Swap-Vertrag nach zwei Jahren enden, wird aber von den Gegenparteien erst nach einem Jahr gekündigt. Daher müssen wir den Swap am Ende eines Jahres bewerten.

Gemäß der obigen Formel ist ein Wert von Swap = B _{float -} B _{fest, wobei,}

B _float = PV aller verbleibenden Float Rate Payment und,

B _fest = PV der verbleibenden festverzinslichen Zahlung.

Berechnungen:

B _{float =} Da wir den Swap zum Zeitpunkt der Abwicklung bewerten, wäre der PV der variabel verzinslichen Zahlung der fiktive Kapitalbetrag, dh Rs.100000 / -. Es wird auch davon ausgegangen, dass zum Zeitpunkt der Abrechnung die Couponzahlung an eine lange Partei erfolgt ist.

Daher ist B _float = Rs.100000 / -

B _fest = Die gesamte feste Zahlung, die A für das zweite Jahr zu leisten hat, beträgt Rs. 100000 / - und Zinsen von Rs. 4000 / - (100000 * 0,04). Dieser Betrag muss mit einem zweijährigen LIBOR abgezinst werden, dh 4,5%.

(P + C) * e- r * t = (100000 + 4000) * e-0,045 * 1

= 99423,74

Daher ist B _fest = 99423,74

Wert der Swaps = Rs.100000 - Rs.99423.74

= Rs.576.26

Szenario -2 (wenn Partei A Float zahlt)

Gemäß der obigen Formel ist der Wert von Swap = B _{fest -} B _float,

Berechnungen:

B _{float =} Hier wäre auch der PV der variabel verzinslichen Zahlung der fiktive Kapitalbetrag, dh Rs.100000 / -, da wir den Swap zum Zeitpunkt der Abwicklung bewerten.

Daher ist B _float = Rs.100000 / -.

B _fest = Die von B für das zweite Jahr zu leistende _feste Gesamtzahlung beträgt Rs. 100.000 / - und Zinsen von Rs. 4000 / - (100000 * 0,04). Wir werden diesen Betrag mit einem zweijährigen LIBOR, dh 4,5%, diskontieren.

(P + C) * e- r * t = (100000 + 4000) * e-0,045 * 1

= 99423,74

Daher ist B _fest = 99423,74

Wert der Swaps = Rs.99423.74 - Rs.100000

= - Rs.576.26

In den oben erläuterten Szenarien haben wir die Bewertung von Swaps zum Zeitpunkt der Abwicklung gesehen. Was aber, wenn der Vertrag zum Zeitpunkt der Abrechnung nicht gekündigt wird?

Bewertung von Swaps - Vor dem Abrechnungsdatum

Mal sehen, wie die Bewertung erfolgt, falls der Vertrag zum Zeitpunkt der Abrechnung nicht gekündigt wird.

Die Bewertung für die Zahlung mit festem Bein bleibt die gleiche wie oben erläutert. Die Bewertung für das schwimmende Bein ändert sich jedoch geringfügig. Da wir zum Zeitpunkt der Abrechnung nicht stehen, beträgt der Abschlag für die variabel verzinsliche Zahlung für den verbleibenden Zeitraum den fiktiven Kapitalbetrag + die variabel verzinsliche Zahlung .

Schauen wir uns das Beispiel an.

Angenommen, A & B schließt einen Swap-Vertrag für zwei Jahre ab, in dem A eine feste Zahlung (hier ist A für eine Anleihe mit festem Kupon knapp) in Höhe von 4% zahlt und den LIBOR von B erhält. Nach anderthalb Jahren möchten beide Parteien Kündigen Sie den Vertrag sofort.

Ein fiktiver Kapitalbetrag beträgt Rs. 1,00,000 / - und der zweijährige LIBOR beträgt 4,5%.

Wert der Swaps = B _{float -} B _{fest, Wobei,}

B _float = PV aller verbleibenden Float Rate Payment und,

B _fest = PV der verbleibenden festverzinslichen Zahlung.

B _{float =} da die Bewertung sechs Monate vor der Abrechnung erfolgt, wäre der PV der variabel verzinslichen Zahlung der fiktive Kapitalbetrag, dh Rs. 100.000 / - zuzüglich der variabel verzinslichen Couponzahlung, die in den nächsten sechs Monaten fällig wird. Dasselbe kann anhand einer zweijährigen LIBOR-Kurve ermittelt werden.

(P + C) * e- r * t = (100000 + 4500) * e-0,045 * 0,5

= 102175.00

Daher ist B _float = Rs.102175.00

B _fest = Die von A für das zweite Jahr zu leistende _feste Gesamtzahlung beträgt Rs. 100.000 / - und Zinsen von Rs. 4000 / - (100000 * 0,04). Dieser Betrag muss mit einem zweijährigen LIBOR abgezinst werden, dh 4,5% für sechs Monate, da noch sechs Monate verbleiben, bis der Vertrag ausläuft.

(P + C) * e- r * t = (100000 + 4000) * e-0,045 * 0,5

= 101686,12

Daher ist B _fest = 101686,12

Wert der Swaps = Rs.102175 - Rs.101686.12

= Rs.488.88

Was sind Währungsswaps im Finanzbereich?

Currency Swaps (auch als Cross Currency Swaps bezeichnet) sind wie ein Zinsswap (wie oben erläutert) ein Derivatkontrakt zum Umtausch bestimmter Zahlungsströme zu einem festgelegten Zeitpunkt. Der grundlegende Unterschied besteht darin, dass bei Währungsswaps der Kapitalbetrag zu Beginn sowie bei Fälligkeit des Vertrags umgetauscht (nicht obligatorisch) wird und die Zahlungsströme in den verschiedenen Währungen ein größeres Kreditrisiko erzeugen.

Ein weiterer Unterschied zwischen diesen Arten von Swaps besteht darin, dass beim Zinsswap die Zahlungsströme zum Zeitpunkt der Abwicklung saldiert werden, während beim Währungsswap diese nicht saldiert, sondern tatsächlich zwischen den Parteien ausgetauscht werden.

Mechanik von Währungsswaps

Angenommen, zwei Unternehmen, EDU Inc. (mit Sitz in den USA) und CBA Inc. (mit Sitz in Indien), haben Währungsswaps abgeschlossen, bei denen EDU Inc. 5% in INR zahlt und 4% in USD erhält (und CBA Inc. 4% zahlt) in USD und erhält für die nächsten zwei Jahre jedes Jahr 5% in INR) (siehe Bild: 3 ). Zu Beginn des Vertrags tauschten beide Parteien eine bestimmte Anzahl von Auftraggebern aus (EDU Inc. tauschte USD 80000 und CBA Inc. INR 100000). Der aktuelle Kassakurs beträgt INR 65 / USD.

Hier zahlt EDU Inc. an jedem Abrechnungstag INR 5000 (100000 * 0,05) an CBA Inc. und erhält von CBA Inc. USD 3200 (80000 * 0,04). Ferner tauschen beide Parteien am Ende des Vertrags den Kapitalbetrag um, dh EDU Inc. zahlt INR 100000 und CBA Inc. zahlt USD 80000.

Bewertung von Währungsswaps im Finanzbereich

Währungsswaps werden wie Zinsswaps nach DCF (Bond-Methode) bewertet. Daher,

Wert von Währungsswaps (Long auf eine Anleihe) = B _{Long auf Währung -} S _o * B _{Short auf Währung ,}

Wert von Währungsswaps (Short bei einer Anleihe) = B _{Short bei Währung -} S _o * B _{Long bei Währung, wobei}

S _{0 =} Kassakurs der Währung

Lassen Sie uns dies durch eine Zahl verstehen.

Nehmen Sie unter Berücksichtigung des obigen Beispiels an, dass der Zinssatz in Indien 6% und in den USA 4% beträgt. Angenommen, der Zinssatz bleibt während der gesamten Laufzeit des Swaps-Abkommens in beiden Volkswirtschaften konstant. Die Wechselkurse für die Währungen betragen INR 65 / USD .

Bevor Sie mit der Bewertung des Swap-Kontrakts fortfahren, sehen Sie sich zunächst die Cashflows in der folgenden Tabelle an:

* Der Abzinsungsfaktor ist durch die Formel e -r * t angekommen

# PV der Cashflows sind über die Formel Cashflows * Abzinsungsfaktor angekommen

Wie oben erwähnt, erfolgt die Bewertung von Währungsswaps auch über den diskontierten Cashflow. Daher berechnen wir hier den Gesamt-PV der Cashflows in beiden Währungen.

PV der INR-Cashflows = INR 53820,36

PV von USD Cashflows = USD 28182.30

Da EDU Inc. USD-Long-Positionen und INR-Short-Positionen aufweist,

Wert der Swaps = B _USD - S ₀ * B _INR

= 28182,30 - (1/65) * 53820,36

= 28182,30 - 828,01 = 27354,49

In einer Nussschale

• Es handelt sich um einen OTC-Derivatkontrakt zwischen zwei Parteien, die für einen festgelegten Zeitraum eine Folge von Zahlungsströmen mit einem anderen zu einem festgelegten Kurs austauschen.
• Im Rahmen der Swaps-Vereinbarung tauscht eine Partei feste Zahlungsströme gegen schwebende Zahlungsströme aus, die von der anderen Gegenpartei ausgetauscht werden.
• Die gebräuchlichste Art von Swaps im Finanzbereich sind Zins- und Währungsswaps.
• Ein einfacher Vanille-Zinsswap tauscht über einen Zeitraum von Swaps festverzinsliche Zahlungen gegen variabel verzinsliche Zahlungen.
• Ein Swap-Kontrakt entspricht einer gleichzeitigen Position in zwei Anleihen.
• Der komparative Zinsvorteil lässt darauf schließen, dass einer der beiden Kreditnehmer, wenn er einen komparativen Vorteil auf dem Markt mit festen oder variablen Zinssätzen hat, seine Haftung durch den Abschluss des Swaps besser abschneidet.
• Der Wert des Swaps für einen Empfänger mit festem Zinssatz ist die Differenz zwischen dem Barwert der verbleibenden Zahlung mit festem Zinssatz und dem Barwert der verbleibenden Zahlung mit variablem Zinssatz, und für einen variablen Zinssatz ist der Empfänger die Differenz zwischen dem gegenwärtigen Wert Wert der verbleibenden variabel verzinslichen Zahlung und Barwert der verbleibenden festverzinslichen Zahlung.
• Währungsswaps tauschen Cashflows in verschiedenen Währungen zusammen mit dem Kapitalbetrag zu Beginn und bei Fälligkeit aus, sind jedoch nicht obligatorisch.