Schuldverschreibungen

Bedeutung der Schuldverschreibung

Eine Schuldverschreibung wird meist als unbesichertes (keine Sicherheiten) Schuldtitel definiert, dessen Laufzeit mittel- bis langfristig reicht. Es wird üblicherweise von Unternehmen und staatlichen Stellen verwendet, um Geld zu festen oder variablen Zinssätzen zu leihen, was dann zur Kapitalstruktur des Unternehmens beiträgt. Es unterscheidet sich jedoch vom Grundkapital.

Die Funktionsweise einer Schuldverschreibung ähnelt mehr oder weniger Anleihen. Der Begriff wird in einigen Ländern synonym mit Anleihen oder Schuldverschreibungen verwendet, aber es gibt einige Unterschiede, die wir als nächstes sehen werden.

Wie unterscheidet es sich von einer typischen Bindung?

Eine ungesicherte Anleihe wird in den meisten Ländern in der Regel als Schuldverschreibung bezeichnet. Für einige sind die beiden Begriffe jedoch austauschbar, und in Großbritannien sind Schuldverschreibungen durch das Vermögen des Unternehmens besichert.

  • Anleihen werden in der Regel durch physische Vermögenswerte oder Sicherheiten besichert, während unbesicherte Anleihen (Schuldverschreibungen) ausschließlich durch die Kreditwürdigkeit des Emittenten besichert sind.
  • Ungesicherte Anleihen werden normalerweise ausgegeben, um bestimmte Anforderungen zu erfüllen, z. B. ein bevorstehendes Projekt oder eine Erweiterung.
  • Die unbesicherte Anleihe kann durch feste oder variable Zinssätze gekennzeichnet sein, während Anleihen meist festverzinsliche Instrumente sind.
  • Die Rückzahlung des Kapitals kann bis zur Fälligkeit jedes Jahr in einer Pauschale oder in Raten erfolgen.

Arten von Schuldverschreibungen

Nachstehend sind die verschiedenen Arten von Schuldverschreibungen aufgeführt.

  1. Wandelanleihe - Einige Anleger haben die Möglichkeit, einen Fälligkeitswert zu erhalten oder ihre Schuldverschreibungen in Eigenkapital umwandeln zu lassen. Dies verringert die Angst, in ein ungesichertes Instrument zu investieren, in gewissem Maße.
  2. Nicht wandelbare Anleger erhalten nur den Fälligkeitswert zusammen mit den aufgelaufenen Zinsen ohne die Möglichkeit einer Aktienumwandlung.
  3. Perpetual - Unbesicherte Anleihen ohne Fälligkeitsdatum gelten als unbefristet. Sie gelten als eigenkapitalähnlich und nicht als Schuldtitel.
  4. Die variabel verzinslichen Zinszahlungen schwanken, wenn die Zinssätze variieren.
  5. Festzins - Die Zinszahlungen bleiben während der gesamten Laufzeit der ungesicherten Anleihe gleich.

Bewertungsformel für Schuldverschreibungen mit Beispielen

Abhängig davon, wie der Kapitalbetrag zurückgezahlt wird, können die unbesicherten Anleihen mit den folgenden Methoden bewertet werden:

Sie können diese Schuldverschreibungen hier herunterladen - Schuldverschreibungen

# 1 - Gesamter Fälligkeitswert, der am Fälligkeitstag gezahlt wird

Dieser Bewertungsprozess ähnelt genau den Anleihen.

Schuldverschreibungswert = Barwert zukünftiger Zinszahlungen + Barwert des Fälligkeitswerts

Wo,

  • r = Diskontsatz, auch Yield to Maturity (YTM) genannt
  • n = Anzahl der Perioden bis zur Fälligkeit
  • M = Fälligkeitswert

Beispiel

Ein Anleger möchte in eine 6% ige 1000-Dollar-Schuldverschreibung investieren, die nach 5 Jahren zum Nennwert zurückgezahlt werden kann. Die vom Anleger geforderte Rendite beträgt 8%. Berechnen Sie den Wert der Schuldverschreibung.

  • Schuldverschreibungswert = [60 / (1,08) + 60 / (1,08) ^ 2 + 60 / (1,08) ^ 3 + 60 / (1,08) ^ 4 + 60 / (1,08) ^ 5] + 1000 / (1,08) ^ 5
  • = 920,15 USD

Dieser Wert kann auch in MS Excel mit der PV-Funktion in Excel berechnet werden.

# 2 - Der Auftraggeber wird in Raten zurückgezahlt

Der Kapitalbetrag wird zusammen mit den Zinsen in Raten zurückgezahlt. Die Zinsen sinken in jeder Periode, da diese auf den ausstehenden Kapitalbetrag berechnet werden.

Schuldverschreibungswert = (I 1 + P 1 ) / (1 + r) ^ 1 + (I 2 + P 2 ) / (1 + r) ^ 2 + ………. (I 3 + P 3 ) / (1+ r) ^ n

Schuldverschreibungswert = ∑ t = 1 bis n (I t + P t ) / (1 + r) t

Wo,

  • I t = Zinszahlung für einen bestimmten Zeitraum
  • P t = Hauptzahlung für den gleichen Zeitraum
  • r = Erforderliche Rendite

Beispiel

Ein Unternehmen emittiert eine Schuldverschreibung mit einer Laufzeit von 5 Jahren, wobei 1.000 USD in gleichen Raten zu einem Zinssatz von 8% Prozent überwiesen werden. Die Mindestrendite beträgt 10%. Berechnen Sie den Barwert der Schuldverschreibung.

Eine Tabelle mit den diskontierten Zahlungsströmen in jeder Periode ist nachstehend aufgeführt:

# 3 - Perpetual Debenture

Es ist bekannt, dass unbefristete Schuldverschreibungen eine unendliche Laufzeit haben. Sie werden durch Abzinsung der unendlichen Ströme von Zins-Cashflows bewertet. Der Kapital- oder Fälligkeitswert wird nicht abgezinst, da sie niemals fällig werden.

Schuldverschreibungswert = I 1 / (1 + r) ^ 1 + I 2 / (1 + r) ^ 2 +… ..I / (1 + r) ^ ∞

Schuldverschreibungswert = I / r

Wo,

  • I = Interesse
  • r = Erforderliche Rendite

Beispiel:

Eine unbefristete Schuldverschreibung mit einem Nennwert von 1000 USD wird jährlich mit 50 USD verzinst. Der berechnete Wert der Schuldverschreibung für die erforderliche Rendite beträgt 10%.

Berechnung:

  • Schuldverschreibungswert = 50/5% = 50 / 0,10
  • = $ 500

Vor- und Nachteile von Schuldverschreibungen

Nachfolgend sind die Vor- und Nachteile von Schuldverschreibungen aufgeführt.

Vorteile

  1. Risikoaverse Anleger, die ein Einkommen wünschen, können sich auf eine ungesicherte Anleihe verlassen.
  2. Die Finanzierung durch Schuldverschreibungen ist für Unternehmen kostengünstig, da die Zinszahlung steuerfrei ist.
  3. Hervorragende Finanzierungsquelle für Expansions- und projektbezogene Zwecke ohne Erhöhung des Grundkapitals.
  4. Ungesicherte Anleihegläubiger werden vor den Aktionären bezahlt, sodass sich Anleger sicherer fühlen, da Schuldverschreibungen sowieso nicht besichert sind.
  5. Die Gewinnbeteiligung der Aktionäre wird nicht reduziert, da unbesicherte Anleihegläubiger keinen Anspruch auf Gewinn haben.
  6. In Zeiten der Inflation sind festverzinsliche Schuldverschreibungen ein praktikabler Weg für Unternehmen.

Nachteile

  1. Sie sind für den Emittenten obligatorisch. Sie müssen ausgezahlt werden, bevor ein Gewinn mit den Aktionären geteilt wird.
  2. Sie werden während einer Verlangsamung zu einer Belastung, die kurz davor steht, den Emittenten zahlungsunfähig zu machen.
  3. Die Inhaber haben keinen Anspruch auf Unternehmensgewinne.

Einschränkungen

Ungesicherte Anleihen weisen einige Einschränkungen auf, die hauptsächlich auf Benachteiligung zurückzuführen sind.

Für die Emittentin:

  1. Es besteht Zinspflicht.
  2. Eine zu starke Abhängigkeit von ungesicherten Anleihen erhöht die Verschuldungsquote, was für die finanzielle Gesundheit des Unternehmens nicht gut ist.

Für den Investor:

  1. Inhaber haben kein Stimmrecht in Unternehmensangelegenheiten.
  2. Schuldverschreibungen verfügen möglicherweise über eine eingebettete Call-Option, die für Anleger häufig nicht attraktiv ist.

Fazit

Schuldverschreibungen sind nicht besichert, gelten jedoch als risikofrei, da die Zahlungen eine Verpflichtung für den Emittenten darstellen und vor der Zahlung von Aktionären erfolgen müssen. Die Liquidation von Vermögenswerten zur Zahlung im Falle eines Konkurses des Unternehmens ist ebenfalls keine Seltenheit.

Unbesicherte Anleihen sind also nicht so unsicher, wie sie aussehen, obwohl Anlageentscheidungen immer auf der Kreditwürdigkeit und der Wertentwicklung des Emittenten in der Vergangenheit beruhen sollten.