Faktormodelle

Was sind Faktormodelle?

Faktormodelle sind Finanzmodelle, die Faktoren (makroökonomische, fundamentale und statistische) einbeziehen, um das Marktgleichgewicht zu bestimmen und die erforderliche Rendite zu berechnen. Solche Modelle verknüpfen die Rückgabe eines Wertpapiers an einzelne oder mehrere Risikofaktoren in einem linearen Modell und können als Alternative zur modernen Portfoliotheorie verwendet werden.

Im Folgenden sind einige der Funktionen aufgeführt, die sich auf Faktormodelle beziehen

  • Maximierung der Überschussrendite, dh Alpha (α) (im späteren Teil dieses Artikels zu behandeln) des Portfolios;
  • Minimierung der Volatilität des Portfolios, dh des Beta (β) des Portfolios;
  • Stellen Sie eine ausreichende Diversifikation sicher, um das firmenspezifische Risiko auszugleichen.

Arten von Faktormodellen

Es gibt hauptsächlich zwei Arten -

  1. Einzelfaktor
  2. Mehrfachfaktor

# 1 - Einzelfaktormodell

Die häufigste Anwendung dieses Modells ist das Capital Asset Pricing Model (CAPM).

Das CAPM ist ein Modell, das die Beziehung zwischen dem systematischen Risiko und der erwarteten Rendite der Aktien genau kommuniziert. Es berechnet die erforderliche Rendite basierend auf der Risikomessung. Dazu wird ein Risikomultiplikator verwendet, der als Beta-Koeffizient (β) bezeichnet wird.

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Formel / Struktur
E (R) i = R f + β (e (R m ) - R f )

Wobei E (R) I die erwartete Kapitalrendite ist

  • R f  ist die risikofreie Rendite. Definiert ist eine theoretische Rendite ohne Risiko.
  • β ist das Beta der Anlage, das die Volatilität der Anlage im Vergleich zum Gesamtmarkt darstellt
  • E (R m ) ist die erwartete Rendite des Marktes.
  • E (R m ) - R f ist die Marktrisikoprämie.
Beispiel

Betrachten Sie das folgende Beispiel:

Das Beta einer bestimmten Aktie beträgt 2. Die Marktrendite beträgt 8%, ein risikofreier Zinssatz 4%.

Die erwartete Rendite gemäß der obigen Formel wäre:

  • Erwartete Rendite E (R) i = 4 + 2 (8-4)
  • = 12%

Das CAPM ist ein einfaches Modell und wird am häufigsten in der Finanzbranche verwendet. Es wird zur Berechnung der gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten / Eigenkapitalkosten verwendet.

Dieses Modell basiert jedoch auf einigen leicht unangemessenen Annahmen wie „Je riskanter die Investition, desto höher die Rendite“, die möglicherweise nicht in allen Szenarien zutreffen, und der Annahme, dass historische Daten die zukünftige Wertentwicklung des Vermögenswerts / der Aktien genau vorhersagen , etc.

Und was ist, wenn es viele Faktoren gibt und nicht nur einen, der die Rendite bestimmt? Daher gehen wir zu den Finanzmodellen über und diskutieren diese Modelle eingehend.

# 2 - Modell mit mehreren Faktoren

Modelle mit mehreren Faktoren sind Ergänzungen zu einzelnen Finanzmodellen. Die Arbitrage Pricing Theory ist eine ihrer vorherrschenden Anwendungen.

Formel / Struktur
R s, t   = R f + α + β 1 × F 1, t + β 2 × F 2, t + β 3 × F 3, t + ... β n × F n, t + Ě

Wobei R s, t die Rückgabe der Sicherheit s zum Zeitpunkt t ist

  • R f  ist die risikofreie Rendite
  • α ist das Alpha der Sicherheit -Alpha ist der konstante Term des Faktormodells. Sie stellt die Überschussrendite der Anlage im Verhältnis zur Rendite des Referenzindex dar. Dies ist der Wert, um den die Anlage den Index übertrifft. Je höher das Alpha, desto besser ist es für die Anleger
  • F 1, t , F 2, t , F 3, t sind die Faktoren - Makroökonomische Faktoren wie Wechselkurs, Inflationsrate, ausländische institutionelle Investoren, BIP usw. Grundlegende Faktoren KGV, Marktkapitalisierung usw.
  • β 1 , β 2 , β 3 sind die Faktorladungen. - Die Faktorladungen, auch Komponentenladungen genannt, sind Koeffizienten der Faktoren, wie oben erwähnt. Beispielsweise hilft die Beta-Berechnung den Anlegern bei der Analyse der Größenordnung, um die sich eine Aktie im Verhältnis zur Veränderung des Marktes bewegt.
  • Ě stellt den Fehlerterm dar - Die Gleichung enthält einen Fehlerterm, der verwendet wird, um die Berechnung genauer zu gestalten. Es kann manchmal verwendet werden, um die sicherheitsspezifischen Nachrichten zu definieren, die den Anlegern zur Verfügung stehen.
Beispiel

Betrachten Sie das folgende Beispiel:

Angenommen, die risikofreie Rendite beträgt 4%.

Die für das obige Beispiel berechnete Rendite lautet wie folgt:

  • R = R f + β 1 × F 1, t + β 2 × F 2, T + E
  • = 4% + 0,6 (5) + 0,54 (8)
  • = 11,32%

Die Arbitrage-Pricing-Theorie, die eine der gängigen Arten von Finanzmodellen ist, basiert auf folgenden Annahmen:

  • Die Anlagenrendite kann durch ein lineares Faktormodell beschrieben werden
  • Das vermögens- / firmenspezifische Risiko soll möglicherweise durch Diversifikation beseitigt werden.
  • Es besteht keine weitere Arbitrage-Möglichkeit.

Vorteile

Dieses Modell ermöglicht es Profis

  • Risikopositionen in Bezug auf Aktien, festverzinsliche Wertpapiere und andere Renditen von Anlageklassen verstehen.
  • Stellen Sie sicher, dass das Gesamtportfolio eines Anlegers seinem Risikoappetit und seinen Renditeerwartungen entspricht.
  • Erstellen Sie Portfolios, die ein konsistentes Ergebnis erzielen, oder gestalten Sie sie entsprechend den Merkmalen eines bestimmten Index um.
  • Schätzung der Eigenkapitalkosten für die Bewertung
  • Risikomanagement und Absicherung.

Nachteile / Einschränkungen

  • Es ist schwer zu entscheiden, wie viele Faktoren in ein Modell einbezogen werden sollen.
  • Die Interpretation der Bedeutung der Faktoren ist subjektiv.
  • Die Auswahl eines guten Satzes von Fragen ist kompliziert, und verschiedene Forscher wählen verschiedene Sätze von Fragen aus.
  • Eine unangemessene Untersuchung kann zu komplizierten Ergebnissen führen.