NOPAT

Was ist NOPAT?

NOPAT oder Net Operating Profit After Tax ist eine Rentabilitätsmaßnahme, bei der der Gewinn eines Unternehmens ohne Berücksichtigung der Hebelwirkung berechnet wird, indem davon ausgegangen wird, dass das Unternehmen keine Schulden im Kapital hat und die Zinszahlungen und den Steuervorteil der Unternehmen ignoriert erhalten durch die Ausgabe von Schulden in ihrem Kapital.

Dabei wird im Wesentlichen das EBIT (Ergebnis vor Zinsen und Steuern) berücksichtigt und anschließend der anpassbare Steuerbetrag abgezogen. Angenommen, das EBIT beträgt 40.000 USD und die anpassbare Steuer 8.000 USD. Dann wäre der Nettobetriebsgewinn nach Steuern = $ (40.000 - 8.000) = $ 32.000.

NOPAT Formel

Die Formel für das Betriebsergebnis nach Steuern misst die Leistung des Unternehmens aus seinem Kerngeschäft unter Berücksichtigung der geltenden Steuern und wird berechnet, indem der Steuersatz abzüglich des Steuersatzes mit dem Betriebsergebnis des Unternehmens multipliziert wird.

Mathematisch ist das Netto-Betriebsergebnis nach Steuern wie folgt dargestellt:

Die Formel für den Nettobetriebsgewinn nach Steuern wird auch als Nettobetriebsgewinn abzüglich bereinigter Steuern (NOPLAT) bezeichnet. Es ist zu beachten, dass die Formel für NOPAT die einmaligen Verluste oder Gebühren nicht enthält. Als solches ist es eine gute Darstellung der operativen Rentabilität eines Unternehmens.

Schritte zur Berechnung von NOPAT

Schritt 1: Zunächst wird das EBIT des Unternehmens anhand der in der Gewinn- und Verlustrechnung verfügbaren Informationen ermittelt. Das EBIT wird berechnet, indem die Kosten der verkauften Waren und die Betriebskosten vom Gesamtumsatz des Unternehmens abgezogen werden.

EBIT = Gesamtumsatz - Kosten der verkauften Waren - Betriebskosten

Schritt 2:  Nun wird der Steuersatz des Unternehmens aus dem Jahresbericht des Unternehmens notiert. Als nächstes wird der steuerbereinigte Wert berechnet, indem der Steuersatz von eins abgezogen wird, dh (1 - Steuersatz).

Schritt 3:  Schließlich wird die Formel für das Betriebsergebnis nach Steuern abgeleitet, indem das EBIT mit dem in Schritt 2 berechneten Wert multipliziert wird, wie oben gezeigt.

Beispiele für NOPAT

Sehen wir uns einige einfache bis fortgeschrittene Beispiele an, um es besser zu verstehen.

Sie können diese NOPAT Formula Excel-Vorlage hier herunterladen - NOPAT Formula Excel-Vorlage

Beispiel 1

Betrachten wir ein Beispiel für die Berechnung von NOPAT für ein Unternehmen namens PQR Ltd, das maßgeschneiderte Rollschuhe sowohl für Profi- als auch für Amateur-Skater herstellt. Zum Ende des Geschäftsjahres erzielte das Unternehmen einen Gesamtumsatz von 150.000 USD sowie die folgenden Kosten.

Nun kann das Betriebsergebnis oder EBIT des Unternehmens berechnet werden als:

• EBIT = 150.000 USD - 70.000 USD - 25.000 USD
• = 55.000 USD

Daher kann berechnet werden als:

• NOPAT = 55.000 USD * (1 - 20%)

Daher beträgt der NOPAT von PQR Ltd für das jeweilige Geschäftsjahr 44.000 USD.

Beispiel 2

Nehmen wir das reale Beispiel des Jahresberichts von Apple Inc. für die Jahre 2016, 2017 und 2018. Berechnen Sie den NOPAT für Apple Inc. anhand der folgenden verfügbaren Informationen:

EBIT

Das EBIT von Apple Inc. kann nun wie folgt berechnet werden:

EBIT (in Millionen) = Nettoumsatz - Umsatzkosten - Forschungs- und Entwicklungskosten - Vertriebs-, allgemeine und Verwaltungskosten

EBIT für den 24. September 2016

• = 2,15,639 USD - 1,31,376 USD - 10,045 USD - 14,194 USD
• = 60.024 USD

EBIT für den 30. September 2017

• = $ 2,29,234 - $ 1,41,048 - $ 11,581 - $ 15,261
• = 61.344 USD

EBIT für den 29. September 2018

• = $ 265.595 - $ 163.756 - $ 14.236 - $ 16.705
• = 70.898 USD

Die Berechnung von NOPAT von Apple Inc. für den 24. September 2016 lautet nun wie folgt:

Berechnung von NOPAT für den 24. September 2016

• NOPAT-Formel = 45.687 USD * (1 - 35,00%)
• = 39.016 USD

Berechnung für den 30. September 2017

• NOPAT = 61.344 USD * (1 - 35,00%)
• = 39.874 USD

Berechnung von NOPAT für den 29. September 2018

• NOPAT = 70.898 USD * (1 - 24,50%)
• = 53.527,99 USD ~ 53.528 USD

Daher belief sich der NOPAT von Apple Inc. für das am 29. September 2018 endende Geschäftsjahr auf 53.528 Mio. USD.

Nestle NOPAT-Berechnung

Schauen wir uns die Gewinn- und Verlustrechnung von Nestle an

Konzern-Gewinn- und Verlustrechnung für das am 31. Dezember 2014 und 2015 endende Geschäftsjahr

Quelle: Nestle-Geschäftsbericht

Wir haben jetzt das Nettoergebnis (Jahresüberschuss) und auch das EBIT (Betriebsgewinn). Um den angepassten Steuersatz zu erhalten, müssen wir den Steuersatz berechnen.

Da der Steuersatz nicht erwähnt wird, berechnen wir den Steuersatz -

Unter Verwendung dieses Steuersatzes berechnen wir den Nettobetriebsgewinn nach Steuern für beide Jahre.

Auf diese Weise sollten Sie die Informationen der Gewinn- und Verlustrechnung berücksichtigen und dann NOPAT aus dem EBIT und dem angepassten Steuersatz berechnen.

Berechnung des Nettobetriebsgewinns nach Steuern für Colgate

Berechnen wir nun den Nettobetriebsgewinn nach Steuern für Colgate. Unten finden Sie die Gewinn- und Verlustrechnung von Colgate.

Quelle: Colgate SEC Filings

• Wir stellen fest, dass das EBIT von Colgate im Jahr 2016 3.837 Millionen US-Dollar beträgt

Das oben genannte EBIT enthält nicht zahlungswirksame Posten wie Abschreibungen, Restrukturierungskosten usw. Einmalige Posten wie Restrukturierungskosten müssen jedoch für die Berechnung des NOPAT angepasst werden.

Nachfolgend finden Sie eine Momentaufnahme der Restrukturierungskosten von Colgate aus den 10.000 Einreichungen.

• Die Restrukturierungskosten von Colgate im Jahr 2016 betragen 228 Millionen US-Dollar

Bereinigtes EBIT = EBIT + Restrukierungskosten

• Bereinigtes EBIT (2016) = 3.837 Mio. USD + 228 Mio. USD = 4.065 Mio. USD

Berechnen wir nun den Steuersatz, der für die Berechnung von NOPAT erforderlich ist.

Wir können die effektiven Steuersätze direkt aus der Gewinn- und Verlustrechnung berechnen.

Quelle: Colgate SEC Filings

Effektiver Steuersatz = Rückstellung für Ertragsteuern / Ertrag vor Ertragsteuern

• Effektiver Steuersatz (2016) = 1.152 USD / 3.738 USD = 30,82%

NOPAT-Formel = bereinigtes EBIT x (1-Steuersatz)

• NOPAT (2016) = 4.065 Mio. USD x (1-0.3082) = 2.812 Mio. USD

Taschenrechner

Sie können den folgenden Rechner verwenden.

Relevanz und Verwendung

Die Formel für das Betriebsergebnis nach Steuern ist im Wesentlichen eine Rentabilitätsmetrik, mit deren Hilfe beurteilt werden kann, wie ein Unternehmen effizient arbeitet. Sie wird berechnet, indem der Gewinn gemessen wird, der an die Kosten und Steuervorteile der Fremdfinanzierung angepasst ist. NOPAT bietet eine solche Ansicht, die nicht von der Hebelwirkung des Unternehmens oder dem massiven Bankkredit in seinen Büchern beeinflusst wird. Eine solche Anpassung ist unabdingbar, da diese Zinszahlungen für Schulden das Nettoeinkommen verringern, was letztendlich den Steueraufwand des Unternehmens verringert. Daher hilft die Formel für NOPAT einem Analysten zu sehen, wie gut sich die Kerngeschäfte eines Unternehmens (nach Steuern) entwickeln. Dies ist eine Rentabilitätsberechnung, die in US-Dollar und nicht wie die meisten anderen finanziellen Begriffe in Prozent gemessen wird.

Es bleibt jedoch eine Einschränkung des NOPAT, dass es besonders nützlich ist, wenn ähnliche Unternehmen in derselben Branche verglichen werden. Da der Gewinn nur in US-Dollar gemessen wird, fällt es Anlegern und anderen Finanznutzern normalerweise schwer, diese Metrik zu verwenden, um Unternehmen unterschiedlicher Größe (kleine und mittlere Unternehmen, mittlere Unternehmen und große Unternehmen) innerhalb einer Branche zu vergleichen.