ABS und MBS Index

Was sind Asset-Backed Securities und Mortgage-Backed Securities?

Mit der Vertiefung des Marktes werden verschiedene Indizes über die Funktionsweise und die Änderungsrate der Vermögenswerte erstellt, die auch zur Bestimmung des Werts eines derivativen Instruments nützlich sind. Es handelt sich um zwei Arten, den Asset-Backed Securities Index (ABS), der die Marktleistung anzeigt des ABS-Marktes, der als gewichteter Durchschnitt eines ABS-Portfolios berechnet wird, während der MBS-Index (Mortgaged Backed Securities) die MBS-Marktbewegung als gewichteten Durchschnitt von Anleihen und Schuldscheinen anzeigt, die nur durch Immobilienhypotheken gedeckt sind.

Erläuterung

Wenn sich die Märkte vertiefen, werden Indizes entwickelt, um ein Gefühl dafür zu bekommen, wie sich der Markt entwickelt. Sie werden auch als Basis für Derivate verwendet, bei denen es sich um Instrumente handelt, deren Wert sich aus der Bewegung der Indizes ergibt.

Können Institute die Kredite und Forderungen, die sie in ihrem Portfolio haben, nutzen, um mehr Bargeld für die weitere Kreditvergabe zu generieren? Die Antwort lautet: Ja, sie können Forderungen, sei es Kredite oder die von ihnen gewährten Kredite, die ein ähnliches Laufzeit- und Risikoprofil aufweisen, bündeln und an Investoren verkaufen. Diese Pools haben typischerweise die Form einer Anleihe oder eines Schuldscheins. Diese Wertpapiere werden als Asset-Backed Securities (ABS) bezeichnet. Der Anleger in diese Wertpapiere besitzt einen Teil des Darlehens oder der Forderung. Dies ermöglicht es dem Institut, seine illiquiden Vermögenswerte in Bargeld umzuwandeln, das für sein Geschäft verwendet werden kann.

Die typischen Vermögenswerte, die in Asset-Backed Securities (ABS) verbrieft sind, sind Kreditkartenforderungen, Leasingverträge, Unternehmensforderungen, Lizenzgebühren usw. Mortgage-Backed Securities (MBS) sind eine Teilmenge von ABS und werden durch Hypotheken auf Wohnimmobilien, dh Eigenheime, besichert Kredite. MBS ist eine Teilmenge des ABS, wenn sie eine bestimmte Art von Vermögenswerten enthalten.

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Quelle : Barclays

Was ist Verbriefung?

Der Prozess, illiquide Vermögenswerte mit zukünftigem Cashflow in gebrauchsfertige finanzielle Wertpapiere umzuwandeln, indem Vermögenswerte eines ähnlichen Typs, einer ähnlichen Laufzeit und eines ähnlichen Risikoprofils zusammengefasst werden, wird als Verbriefung bezeichnet. Dies wird normalerweise von einem separaten Unternehmen durchgeführt, das die zukünftigen Cashflow-generierenden Vermögenswerte des ursprünglichen Unternehmens mit einem Abschlag kauft und sie dann zusammenfasst, um sie an Investoren zu verkaufen. Theoretisch kann jeder Vermögenswert mit zukünftigem Cashflow verbrieft werden.

Schaffung von Asset-Backed Securities

Beispielsweise hat eine Firma ABC Ltd., die eine Leasinggesellschaft ist, monatliche Forderungen gegenüber ihren Kunden. Diese Forderungen sind in der Zukunft, daher kann das Unternehmen sie heute nicht für weitere Kredite verwenden. Daher verkauft es alle Forderungen an ein anderes Unternehmen, das Unternehmen SPV, das ihm einen Barwert für diese zukünftigen Zahlungsströme zahlt. Dies ermöglicht es der ABC Company, diese zukünftigen Zuflüsse heute in Bargeld umzuwandeln und in ihrem Geschäft zu verwenden. Das Unternehmen SPV verpackt diese Leasingverträge nun je nach Laufzeit und Qualität des Leasingnehmers in verschiedene Pools, sogenannte Tranchen, und verkauft sie als Anleihen oder Schuldscheindarlehen an Anleger. Da diese Anleihen durch bestimmte Vermögenswerte besichert sind, werden sie als Asset Backed Securities bezeichnet.Die Art und Weise, wie die Rückzahlung funktionieren würde, besteht darin, dass der Leasingnehmer eine regelmäßige Leasingzahlung an das Unternehmen ABC leistet, die diese wiederum an das Unternehmen SPV weiterleitet, da es nun Eigentümer des Leasingverhältnisses ist, das dieses Geld dann für die Couponzahlungen an die Anleger verwendet.

Das Portfolio der Cashflows des ursprünglichen Unternehmens wird entsprechend seiner Laufzeit und seines Risikoprofils zusammengefasst, um an Anleger verkauft zu werden. Jede Tranche besteht aus Cashflows mit ähnlichen Zeitpunkten und Risiken. Dies geschieht, damit der Anleger je nach Risikoappetit die geeignete Tranche für die Anlage auswählen kann.

Da die Asset-Backed-Wertpapiere in Form von Anleihen / Schuldscheinen vorliegen, werden sie börsengehandelt, sodass sie den Anlegern die Flexibilität zum Verkauf bieten und somit bei Bedarf Liquidität bereitstellen. Der Verbriefungsprozess wandelt ein illiquides Darlehen in den Händen des Ursprungsunternehmens in einen liquiden, handelbaren Vermögenswert in den Händen des Anlegers um.

Diese börsengehandelten Anleihen geben den Anlegern nun Liquidität, um sie zu kaufen und zu verkaufen. Der am Markt vorherrschende Zinssatz und das Risikoprofil der Asset Backed Bonds bestimmen den Preis dieser Anleihen.

Was ist der ABS-Index?

Ein ABS-Index ist eine Methode zur Messung des Wertes des ABS-Marktes. Dies ist ein gewichteter Durchschnittswert eines Portfolios der Asset-Backed Securities. Unterschiedliche Indizes verwenden unterschiedliche ABS in unterschiedlichen Anteilen als Gewichte, um den Wert des Index zu bestimmen. Ein ABS-Index ist daher „ gewichteter Durchschnittswert verschiedener am Markt gehandelter ABS-Anleihen / Schuldscheine“.

Ein MBS-Index ist eine Art ABS-Index, der den gewichteten Durchschnittswert von Anleihen / Schuldscheinen verwendet, die nur durch Immobilienhypotheken besichert sind .

Das Hauptrisiko für ABS-Anleihen ist das Zins- und Vorauszahlungsrisiko. Das Zinsrisiko ist das, was der gesamte Markt in Bezug auf den gesamten Markt sieht. Viele Menschen investieren lieber in ein Portfolio als in eine einzelne ABS-Anleihe, um ihr Preisrisiko zu verringern. Jedes Instrument wie ein Exchange Traded Fund (ETF), der den ABS-Index widerspiegelt, würde einen solchen Anlagemöglichkeit bieten.

Arten von ABS-Indizes

Es gibt verschiedene Arten von ABS-Indizes, wobei einige spezialisierte Indizes nur Anleihen mit Vermögenswerten wie Autokredite oder Kreditkarten oder Hypotheken umfassen, während es andere breit abgestützte ABS-Indizes gibt, deren Anleihen durch Vermögenswerte aller Art gedeckt sind.

In den USA wurden die Asset-Backed Securities erstmals in den 1980er Jahren eingeführt. Daher ist der Markt ausgereift und tief genug, um zahlreiche ABS-Indizes zu haben. Diese Indizes werden von Finanzinstituten wie Investmentbanken als Produkt für ihre Kunden konzipiert.

ABS-Indizes in den USA

Beispiele für einige dieser Indizes in den USA sind:

# 1 - Barclays US Floating Rate Asset-Backed Securities (ABS) Index :

Dieser Index enthält Asset-Backed Securities mit einer Laufzeit von einem Jahr oder mehr und einem ausstehenden Betrag von 250 Mio. USD. Als „Vermögenswerte“ gelten Wohnungsbaudarlehen, Kreditkarten, Autokredite und Studentendarlehen. Die einjährige Rendite dieses Index zum 30. Juni 2016 betrug 4,06%.

# 2 - JP. Morgan ABS Index:

Dieser Index verfügt über mehr als 2000 ABS-Instrumente auf dem US-Markt, die durch verschiedene Vermögenswerte wie Auto und Ausrüstung, Kreditkarte, Studentendarlehen, Verbraucherkredite, Timesharing, Franchise, Abrechnung, Steuerpfandrechte, Versicherungsprämie, Servicevorschüsse und verschiedene esoterische Vermögenswerte abgesichert sind. Dieser Index soll etwa 70% des ABS-Marktes erobern und verfügt auch über Subindizes, die bestimmte ABS-Instrumente des Sektors abbilden.

Quelle: www.businesswire.com

ABS-Indizes in Europa

Auch in Europa ist der ABS-Markt ziemlich ausgereift, und es gibt viele europaweite ABS-Indizes, die aus Asset-Backed-Securities bestehen, die von europäischen Originatoren ausgegeben wurden. Es gibt auch ABS-Indizes in verschiedenen anderen Ländern. Einige von ihnen sind:

# 1 - Barclays Pan European ABS Benchmark Index :

Dieser Index enthält Anleihen, die durch Wohn- und Gewerbehypotheken, Autokredite und Kreditkarten mit einem Umlauf von 300 Mio. Eu und einer Laufzeit von mindestens einem Jahr besichert sind.

# 2 - Europäischer Auto ABS Index

Dieser ABS-Index umfasst Auto Loan-Backed Securities von europäischen Originatoren.

# 3 - Mexikos Autofinanciamiento ABS Index

Dieser ABS-Index umfasst durch mexikanische Auto-Kredite besicherte Wertpapiere.

In den USA und in Europa wurden auch viele Exchange Traded Funds (ETFs) entwickelt, die im gleichen Verhältnis in alle Anleihen des ABS-Index investieren. Diese Fonds, die wie Investmentfonds aussehen, ermöglichen es den Anlegern, ihr Geld in eine Reihe von ABS-Anleihen zu investieren, ohne tatsächlich in jeden von ihnen zu investieren, geben ihnen jedoch die Rendite eines ABS-Portfolios.

MBS und MBS Index

Da Hypotheken für Eigenheime einen sehr großen Teil des Kreditportfolios des Finanzsystems ausmachen, machen Mortgage-Backed Securities (MBS) einen Großteil des Verbriefungsmarktes aus. Der ABS-Markt entwickelte sich aus dem MBS-Markt, als er gereift war und der Markt neuere Finanzierungsmöglichkeiten benötigte. Der ABS-Markt stellt ein höheres Risiko dar als der MBS, da sie normalerweise eine kürzere Laufzeit haben und ihre Cashflows nicht so vorhersehbar sind. Außerdem besteht ein höheres Kreditrisiko, da es nicht einfach ist, die rechtlichen und finanziellen Aspekte vom Originator der Kredite zu trennen. Auch Informationen über das ABS zu erhalten ist umständlicher, da es eine große Anzahl von Instituten gibt, die von der Kreditvergabe bis zur Verbriefung daran beteiligt sind.

Die Verfolgung des MBS-Marktes hilft in hohem Maße bei der Analyse der wirtschaftlichen Gesundheit, da die meisten Hypotheken nicht ausgefallen sind, es sei denn, die Zahlung durch den Hausbesitzer ist wirklich unerschwinglich. Wenn eine große Anzahl von Menschen in Zahlungsverzug gerät, ist dies ein klarer Hinweis darauf, dass die Wirtschaft tankt. Daher gibt es in den USA zahlreiche MBS-Indizes, die diesen Markt abbilden. Es gibt nicht nur breit angelegte Indizes, die einen großen Teil des Marktes abbilden, sondern es gibt auch zahlreiche spezialisierte MBS-Indizes, die einen Teil des MBS-Marktes abbilden, wie nur diejenigen MBS, die durch „Subprime-Hypotheken“ oder solche, die „ausgegeben“ sind für eine bestimmte Anzahl von Jahren ”usw.

Beispiele für den Index für hypothekenbesicherte Wertpapiere sind:

# 1 - S & P US Mortgage-Backed Securities Index

Die Definition auf der S & P-Website lautet: „Es handelt sich um einen regelbasierten, marktwertgewichteten Index, der auf US-Dollar lautende, festverzinsliche und variabel verzinsliche / hybride Hypotheken-Pass-Through-Wertpapiere abdeckt, die von Ginnie Mae (GNMA) ausgegeben wurden ), Fannie Mae (FNMA) und Freddie Mac (FHLMC) “, wobei GNMA, FNMA und FHLMC Institutionen sind, die die MBS herausgeben

Quelle: S & P.

# 2 - S & P US Mortgage Backed FHLMC 30-Jahres-Index:

Dieser Index ist eine Teilmenge des oben genannten S & P US Mortgage-Backed Securities Index und bildet die von FHLMC ausgegebenen 30-jährigen MBS-Anleihen ab.

# 3 - Der Deutsche Bank Liquid MBS Index:

Dieser Index bildet die liquideste MBS auf dem US-Markt ab.

Quelle: db.com

In Indien hat sich der ABS-Markt noch nicht zu stark entwickelt. Die wichtigsten Anlageklassen in diesem Markt sind Anleihen, die durch Autokredite, Mikrokredite und Wohnhypotheken besichert sind. Im Jahr 2013 hat DLF Ltd., ein Immobilienentwicklungsunternehmen, eine Anleihe ausgegeben, die durch Mieteinnahmen aus seinen Bürogebäuden gedeckt ist. In Indien hat ABS NBFC Full Form als Originatoren und Banken als Investoren. Banken investieren normalerweise in diese Asset-Backed-Bindungen, um ihre Kreditnormen für den „vorrangigen Sektor“ zu erfüllen. Als Asset-Backed-Mikrokredite oder Autokredite an Landwirte helfen diese den Banken, ihre vorrangigen Sektorkredite zu erfüllen. Mit den bestehenden rechtlichen und steuerlichen Strukturen ist der Verbriefungsmarkt in Indien mit einer sehr geringen Nachfrage sehr jung. Aus diesem Grund war die Entwicklung eines ABS-Index nicht erforderlich.

ABS / MBS-Indizes und Wirtschaftskrise

Einer der Hauptverursacher der Wirtschaftskrise 2009 in den USA war die Subprime-Hypothekarkreditvergabe, dh die Kreditvergabe an Unternehmen, die keinen perfekten Kredit haben und ein höheres Ausfallrisiko haben. Die Hypothekarkredite wurden durch die für diese Kredite verfügbaren Verbriefungen weiter angeheizt, was dazu führte, dass der Markt mit Mitteln für weitere Kredite bündig war. Es war ein nicht tugendhafter Zyklus der Subprime-Kreditvergabe, der dadurch angeheizt wurde, dass immer mehr Geld in derselben risikoreichen Kreditvergabe riskiert wurde. Als die Kreditnehmer in Zahlungsverzug gerieten, verschärfte sich der Markteinbruch, da nicht die Kreditgeber ihr Geld verloren, sondern auch alle, die in die ABS-Anleihen investiert hatten, die durch Verbriefung dieser Kredite ausgegeben wurden. Die anderen Anleger, die ihr Geld verloren haben, waren diejenigen, die in mit ABS-Indizes verbundene ETFs investiert haben.

Nach dem Ausfall der Kredite verloren die Anleihen ihren Marktpreis, was wiederum zu einem Zusammenbruch der ABS / MBS-Indizes und damit aller damit verbundenen ETFs führte. Eine Reihe von Ausfällen wirkte sich also kaskadierend auf drei verschiedene Gruppen von Anlegern aus, nämlich die Kreditgeber, die ABS-Anleger und die Anleger in ETFs von ABS-Indizes. Obwohl MBS als Hauptfaktor in der Kreditkrise genannt wurde, muss gesagt werden, dass das Instrument an sich kein Grund war, sondern die Subprime-Kredite, die diese Instrumente unterstützen, die Ursache waren. Bis zur Kreditkrise war der Markt bei der Emission von MBS- und ABS-Instrumenten sehr kreativ, aber nach der Krise lag der Schwerpunkt auf der Einfachheit und Stabilität des Instruments und des Emittenten.Die Emission exotischer Instrumente machte es schwierig, die Indizes zu konstruieren und vorherzusagen, da in regelmäßigen Abständen neue Emissionen mit unterschiedlichen Vermögenswerten und Komplexitäten in den Cashflows auftraten.