Vorauszahlungsrisiko

Was ist das Vorauszahlungsrisiko?

Vorauszahlungsrisiken beziehen sich auf das Risiko, alle Zinszahlungen für ein Hypothekendarlehen oder eine festverzinsliche Sicherheit aufgrund einer vorzeitigen Rückzahlung des Kapitals durch den Kreditnehmer zu verlieren. Das Vorauszahlungsrisiko führt zum Verlust potenzieller Zinszahlungen, und die Darlehensverpflichtungen werden vom Darlehensnehmer vorzeitig erfüllt. Dieses Risiko ist am relevantesten bei Hypothekendarlehen, die normalerweise für längere Zeiträume von 15 bis 30 Jahren aufgenommen werden. Aus Sicht der Kreditnehmer ist es sinnvoll, vorzeitig zurückzuzahlen, um hohe Zinszahlungen aufgrund der langen Laufzeit solcher Kredite zu vermeiden.

Aus Sicht eines Kreditgebers stellt dieses Risiko eine relevante Herausforderung dar, da es bei jeder Rückzahlung zu Problemen bei der Bereitstellung überschüssiger Mittel führt und auch zum Verlust von vorab festgelegten Zinszahlungen, die bei vorzeitiger Rückzahlung möglicherweise nicht zum gleichen Satz eingesetzt werden können. Kurz gesagt, Risiko ist das Risiko, dass Kreditnehmer bei sinkenden Zinssätzen im Voraus bezahlen.

Wie wirkt sich das Vorauszahlungsrisiko auf Investitionen aus?

Ein einfaches Beispiel zur Erläuterung dieses Punktes finden Sie unten:

Die XYZ Bank hat Allen 20 Jahre lang ein Wohnungsbaudarlehen über 100000 USD @ LIBOR + 2% gewährt. Nach 2 Jahren sind die Zinssätze gesunken, was dazu führte, dass Allen das gleiche Darlehen von der ABC Bank @LIBOR + 1% zur Verfügung stand. Um die Zinszahlung aufgrund der Senkung des Zinssatzes zu sparen, schließt Allen sein Darlehenskonto, indem er eine Vorauszahlung an die XYZ Bank leistet, die sich zu einem Vorauszahlungsrisiko für die XYZ Bank entwickelt hat.

Das Vorauszahlungsrisiko wird weitgehend von den Änderungen des Zinssatzes beeinflusst und kann hauptsächlich in zwei Komponenten unterteilt werden:

  1. Der Rückgang der Zinssätze führt zu einem Kontraktionsrisiko, bei dem hypothekenbesicherte Wertpapiere aufgrund der vorzeitigen Schließung meiner Kreditnehmer eine kürzere Laufzeit als ursprünglich haben, was zu einem Rückgang der Zinssätze führt.
  2. Ein Anstieg des Zinssatzes führt zu einem Verlängerungsrisiko, bei dem die Vorauszahlungen niedriger als erwartet sind, da der Zinssatz steigt und die Kreditnehmer weiterhin bleiben, anstatt eine vorzeitige Zahlung zu leisten, was zu einer längeren Laufzeit als der ursprünglichen Laufzeit führt (Annahmen im Zusammenhang mit der Vorauszahlung sind höher als die tatsächlichen Vorauszahlungen). aufgrund von Zinserhöhungen.

Praktisches Beispiel für das Risiko einer Vorauszahlung

Nehmen wir ein praktisches Beispiel und verstehen das Konzept, um mehr Klarheit zu gewinnen.

Avendus hat einen Hypothekenpool geschaffen, der aus Wohnungsbaudarlehen mit AAA-Rating im Wert von 1 Million Dollar besteht. Die durchschnittliche Rendite aus diesem Pool von Vermögenswerten beträgt 12% pro Jahr und umfasst 100 Hypotheken. Die durchschnittliche Laufzeit des Hypothekenpools beträgt 10 Jahre, und es wird erwartet, dass Anleger ihr Kapital am Ende der Laufzeit von 10 Jahren zurückerhalten.

Am Ende von 3 Jahren bezahlten 40 Hypotheken (0,4 Millionen Dollar) aus dem Pool von 100 Hypotheken ihr ausstehendes Kapitalrisiko im Voraus, da die Zinssätze auf 8% sanken. Infolgedessen wurde der Erlös von 0,4 Millionen Dollar, der zurückgezahlt wurde, aufgrund eines Zinsrückgangs zum Zinssatz von 8% anstelle der ursprünglichen 12% reinvestiert.

Aufgrund der Vorauszahlung von Erlösen während des Hypothekenpoolzyklus verringerte sich die Rendite aus dem Avendus-Hypothekenpool von 2,20 Millionen Dollar auf 2,09 Millionen Dollar.

Erwarteter Zahlungsplan

Ab dem 4. Jahr

Überarbeiteter Zahlungsplan aufgrund der Vorauszahlung im dritten Jahr

Vorteile

  • Risiken jeglicher Art sind für das Unternehmen, das sie eingeht, niemals vorteilhaft. Das Vorauszahlungsrisiko schafft Unsicherheit bei künftigen Zinszahlungen, da die Angst vor Vorauszahlung und Reinvestition von Kapitalerlösen zu niedrigeren Zinssätzen eine entmutigende und herausfordernde Aufgabe ist.
  • Der einzige Vorteil, der mit diesem Risiko verbunden ist, besteht darin, dass festverzinsliche Instrumente mit eingebettetem Vorauszahlungsrisiko unter Berücksichtigung der historischen Vorauszahlungsraten bewertet werden. Wenn sich herausstellt, dass die tatsächlichen Vorauszahlungsraten niedriger sind als die historischen, führt dies zu besseren Renditen für die Anlegerbeteiligung das Gleiche.

Nachteile

  • Es macht zukünftige Zinszahlungen unsicher und als solche leiden die zugrunde liegenden Instrumente, die aus einem Pool von Hypotheken wie einem hypothekenbesicherten Wertpapier erstellt wurden, unter dem Risiko der Rückzahlung vor Fälligkeit und der Wiederanlage zu einem niedrigeren Zinssatz als zu Beginn eines solchen MBS (in Ein Fall, in dem die Zinssätze fallen und die Vorauszahlung steigt, wenn sich mehr Kreditnehmer zu niedrigeren Zinssätzen refinanzieren. Dies führte zu einem Reinvestitionsrisiko
  • Aufgrund des Vorauszahlungsrisikos ist es schwierig, den Cashflow und die Laufzeit von Instrumenten zu bewerten und zu bestimmen, die von MBS abgesichert sind.

Wichtige Punkte

Ein wichtiger Punkt im Vorauszahlungsrisiko ist, dass es nicht nur von den Änderungen des Zinssatzes beeinflusst wird, sondern auch von dem Weg, den die Zinsen eingeschlagen haben, um dorthin zu gelangen. Angenommen, ein Hypothekenpool wurde gebildet, als die Zinssätze bei etwa 7% lagen. Nehmen wir nun an, die Zinssätze sind auf 4% gesunken, was dazu führen wird, dass viele Hausbesitzer ihre Darlehensverpflichtungen durch Kreditaufnahme zu niedrigeren Zinssätzen im Voraus bezahlen. Danach stiegen die Zinssätze erneut auf 7% und gingen dann wieder auf 4% zurück.

Im zweiten Fall eines Zinsrückgangs auf 4% wird es jedoch zu niedrigeren Vorauszahlungen kommen, was die Vorhersage und Modellierung des Vorauszahlungsrisikos zu einer herausfordernden Aufgabe macht, da es nicht nur zinsabhängig, sondern auch pfadabhängig ist.

Fazit

Das Vorauszahlungsrisiko bleibt bestehen, und Banken und Finanzinstitute im Kreditbereich sind daran gewöhnt. Die Hypothekenpreisgestaltung erfolgt unter Berücksichtigung der historischen Vorauszahlungsraten und der erwarteten Zinsbewegungen in der Zukunft. Die Vorauszahlungsoption fungiert als Call-Option für Kreditnehmer und sollte vom kreditgebenden Institut angemessen eingepreist werden, um sicherzustellen, dass dieses Risiko angemessen erfasst und in Produktangebote eingepreist wird. Einige der gängigen Maßnahmen, die von Finanzinstituten zur Minderung des Vorauszahlungsrisikos angewendet werden, umfassen, ohne darauf beschränkt zu sein, wie Vorauszahlungsstrafe, Abschlussgebühren und Mindestkühlzeit usw.