Fund of Funds (FOF)

Was ist der Fund of Funds (FOF)?

Fondsfonds sind gepoolte Fonds von Anlegern, die nicht direkt in Aktien / Wertpapiere investiert sind, dh ein Portfolio, das ein Portfolio anderer Fonds enthält, die auch als Multi-Manager-Anlage bezeichnet werden, und die in Hedge-Fonds, Investmentfonds, Aktien, Anleihen und verschiedene andere Arten von Wertpapieren. Es wird im Volksmund als Collective Investment oder Multi-Manager Investment Fund bezeichnet.

FOF-Strategien

Ziel dieser Strategie ist es, eine angemessene Asset Allocation und breite Diversifikation mit Anlagen in einer Vielzahl von Fondskategorien zu erreichen, die alle in einem einzigen Fonds zusammengefasst sind. Solche Fonds sind attraktiv für Kleinanleger, die für breitere Risikokategorien mit geringeren Risiken im Vergleich zu Direktinvestitionen in Wertpapiere offen sind. Dies gibt ihnen ein gewisses Maß an Komfort, da ihre Hauptinvestition nicht aufgrund von Marktvolatilität oder Ereignissen wie Kontrahentenausfall, längerer Inflation, Rezessionsdruck usw. ausgelöscht wird.

FOF folgt einfach dem Aufbau eines Portfolios anderer Hedgefonds, die je nach den von den jeweiligen Fonds angewandten Anlagestrategien unterschiedlich sein können. Ein Portfoliomanager nutzt seine Fähigkeiten und Erfahrungen für die Auswahl des besten zugrunde liegenden Hedgefonds auf der Grundlage der Wertentwicklung in der Vergangenheit und anderer relevanter Faktoren. Wenn der Manager talentiert ist, kann dies das Renditepotenzial erhöhen und das Risikopotenzial verringern.

FOF-Verwaltungsgesellschaften investieren entweder direkt in die Hedgefonds, indem sie Aktien kaufen, oder bieten Anlegern Zugang zu verwalteten Konten, die die Wertentwicklung des Hedgefonds widerspiegeln. Getrennte oder verwaltete Konten erfreuen sich wachsender Beliebtheit, da sie Anlegern eine tägliche Risikoberichterstattung bieten und dazu beitragen, das Vermögen von Anlegern zu schützen, wenn der Hedgefonds in Liquidation geht.

Mit solchen Fonds ergibt sich ein zusätzlicher Vorteil, da die meisten anderen Hedgefonds unerschwinglich hohe Mindestanfangsinvestitionen aufweisen. Durch eine solche Fondsstruktur können Anleger theoretisch mit einem relativ geringen Investitionsvolumen Zugang zu den besten Hedgefonds eines Landes erhalten. Wenn ein Anleger beispielsweise in 5 Hedgefonds investieren möchte, um sein Risikoportfolio zu diversifizieren, beträgt die Mindestanlage 50 Mio. USD (unter der Annahme einer Mindestanlage von 10 Mio. USD pro Fonds). Wenn es jedoch einen Fonds eines Hedgefonds gibt, der in den Basiswert aller fünf dieser Fonds investiert, kann der Anleger mit einer Anlage von 10 Mio. USD auf die Vorteile aller Fonds zugreifen. Wenn der Fonds effizient verwaltet wird, könnte er sogar noch weniger Investitionen verlangen.

Dieser Betrag kann je nach Art und Anzahl der Fonds, in die investiert werden soll, angepasst werden. Die Fähigkeiten des Fondsmanagers sind sehr wichtig für die Entscheidung über die Anzahl der Fonds, in denen eine Diversifizierung vorgenommen werden muss. Es ist eine sehr dynamische Aktivität, da eine ständige Überwachung für alle Fonds und Branchen unerlässlich ist.

Strukturvorteile

Zusätzlich zu den oben genannten Punkten, die eine solche Struktur bietet, gibt es einige entscheidende Vorteile:

• Hedge-Fonds können in Bezug auf ihre Anlageklassen und ihre Strategien sehr undurchsichtig sein. Ein FOF fungiert als Investor's Proxy, der für die Durchführung der Due Diligence, die Auswahl der Manager und die Überwachung des Hedgefonds in seinem Portfolio verantwortlich ist.
• Die Due Diligence des FOF-Managers ist ein formeller Prozess, bei dem vor der Auswahl neuer Manager Hintergrundprüfungen durchgeführt werden. Eine eingehende Untersuchung wird durchgeführt, um die Disziplinargeschichte des Managers mit der Wertpapierbranche zu durchsuchen, ihre Hintergründe zu untersuchen, ihre Anmeldeinformationen zu überprüfen und die Referenzen der Person zu überprüfen, die Manager von FOF werden möchte.
• Mit solchen Fonds können Anleger möglicherweise in Fonds investieren, die bereits für neue Anleger geschlossen sind, wenn der Fonds des Fonds bereits über Barmittel bei einem bestimmten Manager verfügt.
• Man kann auch die institutionellen Vorteile haben, da man in verschiedene Fonds investieren kann, die für Privatanleger auf andere Weise tabu sind.
• Durch den sorgfältigen Einsatz von Hebeleffekten und Leerverkäufen können sich die Renditen von Hedgefonds gegenüber einem rückläufigen Markt erhöhen. Short-Positionen können unbegrenzt viel Geld verlieren, während Hebel die Verluste vergrößern können, was einen schnellen Ein- und Ausstieg erschwert. Wenn diese Techniken jedoch mit Bedacht eingesetzt werden, können solche Taktiken reichhaltige Renditen bringen.

Nachteile der Funds of Funds-Struktur

Ein Hauptnachteil einer Anlage in einen solchen Fonds ist die Anzahl der berechneten Gebühren. Zusätzlich zu den Verwaltungsgebühren (ca. 1,5% bis 2% des verwalteten Vermögens) und den Anreizgebühren (15 bis 25% des Vermögens) erheben diese Fonds eine „inkrementelle Gebühr“. Es wird allgemein argumentiert, dass die Struktur solcher zusätzlichen Gebühren relativ größer ist als die vom FOF angebotenen potenziell höheren risikobereinigten Renditen. Zum Beispiel hat der Manager Anspruch auf 10% eines Jahresgewinns von mehr als 8% der risikobereinigten Rendite oder des Alpha. Da das FOF in eine Reihe privater Fonds investieren wird, trägt es auch einen Teil der Gebühren und Aufwendungen der zugrunde liegenden Hedgefonds.

• Da Hedge-Fonds nicht unbedingt bei der Securities & Exchange Commission (SEC) registriert sein müssen, können die Anleger in ihrem Ansatz defensiv werden. Hedge-Fonds werden in der Regel in privaten Angeboten verkauft, was bedeutet, dass sie nicht wie Investmentfonds öffentlich gemeldet werden. Ein solcher Vergleich kann die Vorteile eines FOF gegenüber Investmentfonds verringern.
• Der Aspekt der Diversifikation kann ein zweischneidiges Schwert sein, bei dem eine Mischung verschiedener Arten von Hedgefonds das Engagement eines Anlegers verringern kann. Anleger unterliegen jedoch höheren Gebühren, aber volatilen Renditen. Daher ist eine zu starke Diversifizierung möglicherweise nicht unbedingt eine vorteilhafte Option.

Risiko von Investitionen in FOF

Für Hedgefonds bestehen inhärente Risiken. Wenn der FOF in einen bestimmten Hedgefonds investiert hat, werden die Risiken automatisch auf ihn übertragen.

• Mangel an Liquidität: Hedge-Fonds, ob registriert oder nicht registriert, sind Anlagen, die schwer in Bargeld umzuwandeln sind, zusätzlich zu möglichen Einschränkungen ihrer Übertragungs- oder Wiederverkaufsfähigkeit. Es gibt keine festen Regeln für die Preisgestaltung seiner Wertpapiere, insbesondere der illiquiden. Wenn der Preis eines Wertpapiers nicht verfügbar ist, kann sein Wert entweder auf der Grundlage des von Bloomberg-Daten verfügbaren Preises oder zu Anschaffungskosten berechnet werden. Registrierte Anteile der Hedgefonds können nach Ermessen des Anlegers möglicherweise nicht zurückgenommen werden, und möglicherweise gibt es keinen Sekundärmarkt für den Verkauf solcher Hedgefonds-Anteile. Mit einfachen Worten, man kann die Investition möglicherweise nicht auf Wunsch des Anlegers verlassen.
• Unerwünschte steuerliche Konsequenzen: Die Steuerstruktur des registrierten FOF kann komplex sein. Es kann zu einer möglichen Verzögerung beim Erhalt wichtiger Informationen im Zusammenhang mit der Steuerzahlung kommen, was wiederum die Einreichung der Einkommensteuererklärung verzögert.
• Überdiversifikation: Ein FOF muss seine Bestände koordinieren, sonst schafft es keinen Mehrwert. Wenn es nicht wachsam ist, kann es unbeabsichtigt eine Gruppe von Hedgefonds sammeln, die ihre verschiedenen Positionen duplizieren oder im Vergleich zum Rest des Marktes eine unterdurchschnittliche Qualität aufweisen. Mehrere einzelne Hedge-Fonds-Bestände mit dem Ziel einer erfolgreichen Diversifizierung dürften die Vorteile eines dynamischen Managements verringern, obwohl in der Zwischenzeit die Doppelgebührenstruktur umgesetzt wurde. Es wurde eine Reihe von Studien zur Anzahl der zu diversifizierenden Hedgefonds durchgeführt, aber der „Sweet Spot“ scheint bei 8 bis 15 Hedgefonds zu liegen.

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Fazit

FOF kann ein schmerzfreier Einstieg in eine gesättigte Hedge-Fonds-Branche sein, die vor der Finanzkrise 2008 keine exorbitanten Renditen verspricht. Es ist für Anleger relativ weniger mühsam, mit einer begrenzten Anzahl von Fonds einzusteigen, oder für Anleger, die mit dem Umgang mit Hedgefonds relativ unerfahren sind. Es ist nicht selbstverständlich, dass FOF trotz all dieser Vorsichtsmaßnahmen perfekt zum Appetit des Anlegers passt. Ein Anleger sollte vor der Anlage die Angebotsunterlagen des Fonds und die dazugehörigen Materialien sorgfältig durchgehen, damit das mit den Anlagestrategien des Fonds verbundene Risiko klar verstanden wird. Die eingegangenen Risiken sollten in der gleichen Wellenlänge liegen wie die persönlichen Anlageziele, die Risikotoleranz und der Zeithorizont der Anleger.