Risiken und Probleme von Hedgefonds für Anleger

Die Hauptgründe für eine Anlage in Hedge-Fonds sind die Diversifizierung der Fonds und die Maximierung der Rendite der Anleger. Hohe Renditen sind jedoch mit höheren Risikokosten verbunden, da Hedge-Fonds in risikoreiche Portfolios sowie in Derivate mit inhärentem Risiko und Marktrisiko investiert werden Darin können die Anleger entweder enorme Renditen erzielen oder sie in Verluste umwandeln, und der Anleger kann negative Renditen erzielen.

Erläuterung

Hedge-Fonds scheinen ein sehr lukratives Angebot für Anleger mit hohem Risiko und hohem Appetit zu sein, stellen jedoch einige Herausforderungen dar, insbesondere für Anleger, die Millionen und Milliarden Dollar investieren. Es gibt einige inhärente Probleme mit Hedgefonds, die nach der Finanzkrise 2008 ebenfalls erheblich zugenommen haben.

Hedge-Fonds-Anleger aus den meisten Ländern müssen qualifizierte Anleger sein, von denen angenommen wird, dass sie sich der Anlagerisiken bewusst sind und diese Risiken aufgrund der potenziell hohen verfügbaren Renditen akzeptieren. Hedge-Fonds-Manager wenden auch umfassende Strategien des Risikomanagements an, um die Hedge-Fonds-Anleger zu schützen. Dies wird voraussichtlich sorgfältig erfolgen, da der Hedge-Fonds-Manager auch ein wichtiger Stakeholder des jeweiligen Hedge-Fonds ist. Die Fonds können auch einen „Risikobeauftragten“ ernennen, der die Risiken bewertet und steuert, jedoch nicht an den Handelsaktivitäten des Fonds beteiligt ist oder Strategien wie formale Portfoliorisikomodelle anwendet.

# 1 - Regulierung und Transparenz

Hedge Funds sind private Unternehmen mit relativ geringen Offenlegungspflichten. Dies wird wiederum als „Mangel an Transparenz“ im größeren Interesse der Gemeinschaft wahrgenommen.

Eine andere verbreitete Auffassung ist, dass die Hedgefonds-Manager im Vergleich zu verschiedenen anderen Finanzinvestment-Managern keiner Aufsicht und / oder strengen Registrierungsanforderungen unterliegen.
Solche Funktionen setzen die Fonds betrügerischen Aktivitäten, fehlerhaften Vorgängen, nicht übereinstimmendem Umgang mit dem Fonds bei mehreren Managern usw. aus.
Die US-Regierung und die EU-Behörden drängen darauf, zusätzliche Informationen zu melden, die die Transparenz verbessern, insbesondere nach Ereignissen wie der Finanzkrise 2008 und dem EU-Fall 2010.
Darüber hinaus setzt der Einfluss institutioneller Anleger die Hedgefonds unter Druck, um weitere Informationen zu Bewertungsmethoden, Positionen und Leverage-Engagements bereitzustellen.

# 2 - Anlagerisiken

Hedge-Fonds teilen eine Reihe von Risiken, da andere Anlageklassen allgemein als Liquiditätsrisiko und Manager-Risiko klassifiziert werden. Liquidität bezieht sich darauf, wie schnell Sicherheit in Bargeld umgewandelt werden kann. Fonds haben im Allgemeinen eine Sperrfrist, während der ein Anleger kein Geld abheben oder den Fonds verlassen kann.

Dies kann mögliche Liquiditätsmöglichkeiten während der Sperrfrist blockieren, die zwischen 1 und 3 Jahren liegen kann.
Bei vielen dieser Anlagen werden Hebeltechniken eingesetzt, bei denen Vermögenswerte auf der Grundlage von geliehenem Geld gekauft oder Derivate eingesetzt werden, um ein Marktengagement zu erzielen, das über das Kapital der Anleger hinausgeht.
Zum Beispiel, wenn ein Hedgefonds 1000 US-Dollar hat, um 1 Aktie von Apple Inc. zu kaufen, der Fondsmanager jedoch spekuliert, dass der Aktienkurs nach dem Start seiner neuesten iPhone-Version auf 1200 US-Dollar steigen wird. Auf dieser Grundlage kann es seine Position nutzen, um 9.000 USD vom Aktienmakler zu leihen und insgesamt 10 Aktien für 10.000 USD zu kaufen. Es ist ein sehr riskantes Unterfangen, da die Aufwärts- oder Abwärtsrisiken unbegrenzt sind. Wenn der Aktienkurs 1200 USD erreicht, erzielt der Fondsmanager einerseits einen Gesamtgewinn von 2000 USD (1200 * 10 = 12000 USD - Kaufpreis von 10.000 USD). Wenn der Aktienkurs jedoch auf 900 USD fällt, gibt der Broker dem Fondsmanager einen Margin Call und verkauft alle 10 Aktien, um das gewährte Darlehen von 9000 USD zurückzuerhalten.Dies wird den Verlust für den Hedgefonds-Manager begrenzen, wobei bei einem Rückgang des Marktpreises für Apple-Aktien um 10% kein Gewinn erzielt wird.
Ein weiteres massives Risiko für alle Hedge-Fonds-Anleger ist das Risiko, ihre gesamte Anlage zu verlieren. Das Offering Memorandum (Prospekt) des Hedgefonds besagt im Allgemeinen, dass der Anleger den Appetit haben sollte, im Falle unvorhergesehener Umstände über den gesamten Anlagebetrag zu verlieren, ohne den Hedgefonds zur Verantwortung zu ziehen.

Quelle: rbh.com

Schauen Sie sich auch an, wie Hedge-Fonds funktionieren.

# 3 - Konzentrationsrisiko

Diese Art von Risiko beinhaltet eine übermäßige Konzentration auf eine bestimmte Art von Strategie oder eine Investition in einen eingeschränkten Sektor zur Steigerung der Rendite.
Solche Risiken können für bestimmte Anleger widersprüchlich sein, die eine umfassende Diversifizierung der Fonds erwarten, um die Rendite in verschiedenen Sektoren zu verbessern.
Zum Beispiel haben die Hedge-Fonds-Anleger möglicherweise eine defensive Technik, um die Fonds in den FMCG-Sektor zu investieren, da dies eine Branche ist, die kontinuierlich mit einem großen Expansionsspielraum gemäß den sich ändernden Kundenanforderungen operiert.
Wenn jedoch die makroökonomischen Bedingungen wie Inflationsherausforderungen dynamisch sind, werden hohe Inputkosten und geringere Konsumausgaben wiederum eine Abwärtsspirale für den gesamten FMCG-Sektor auslösen und das Gesamtwachstum behindern.
Wenn der Hedgefonds-Manager alle Eier in einen Korb gelegt hat, ist die Wertentwicklung des FMCG-Sektors direkt proportional zur Wertentwicklung des Fonds.
Im Gegenteil, wenn die Fonds in mehreren Sektoren wie FMCG, Stahl, Pharma, Bankwesen usw. diversifiziert wurden, kann ein Rückgang der Performance eines Sektors durch die Performance eines anderen Sektors neutralisiert werden.
Dies wird weitgehend von den makroökonomischen Bedingungen der Region, in der die Investitionen getätigt werden, und ihrem zukünftigen Potenzial abhängen.

Nützliche Links zu Hedge Fund

Hedge-Fonds-Listen nach Land, Region oder Strategie
Liste der Top 250 Hedge Funds (von AUM)

# 4 - Leistungsprobleme

Seit der Finanzkrise 2008 soll der Charme der Hedgefondsbranche etwas nachgelassen haben. Dies ist auf verschiedene Faktoren zurückzuführen, die mit Zinsbildung, Kreditspreads, Volatilität an den Aktienmärkten, Hebelwirkung und staatlichen Eingriffen zusammenhängen und verschiedene Hürden schaffen, die die Chancen selbst für die erfahrensten Fondsmanager verringern.

Ein Bereich, in dem die Hedgefonds verdienen, besteht darin, die Volatilität zu nutzen und sie zu verkaufen. Gemäß der folgenden Grafik ist der Volatilitätsindex seit 2009 stetig nach unten gesunken, und es ist schwierig, die Volatilität zu verkaufen, da es keine gibt, die ausgenutzt werden kann.

Diese Verschlechterung der Wertentwicklung kann auf die Überfülle der Anleger zurückzuführen sein. Die Hedge-Fonds-Anleger sind inzwischen sehr vorsichtig vorgegangen und entscheiden sich dafür, ihr Kapital auch unter schlechteren Bedingungen zu erhalten.
Da die Anzahl der Hedge-Fonds gestiegen ist und es sich um eine 3-Billionen-Dollar-Branche handelt, beteiligen sich mehr Anleger an derselben, aber die Gesamtperformance ist geschrumpft, seit mehr Hedge-Fonds-Manager auf den Markt gekommen sind, was die Auswirkungen mehrerer Strategien verringert, die traditionell als spekulativ angesehen wurden in der Natur.
In solchen Fällen können sich die Fähigkeiten eines Fondsmanagers eine Nische schaffen, indem sie verschiedene Schätzungen übertreffen und die Erwartungen an die allgemeine Marktstimmung übertreffen.

# 5 - Steigende Gebühren und Prime Broker-Dynamik

Die Fondsmanager spüren nun allmählich die Auswirkungen der nach der Finanzkrise von 2008 verschärften Bankvorschriften, insbesondere der Basel-III-Vorschriften.

Diese aktualisierten Regeln verlangen von den Banken, mehr Kapital durch einen Kapitalisierungssatz zu halten, der wiederum das Kapital für regulatorische Anforderungen, Hebelbeschränkungen und einen zunehmenden Fokus auf die Liquidität blockiert, was sich auf die Kapazität und die Wirtschaftlichkeit der Banken auswirkt.
Es hat auch zu einer sich verändernden Sichtweise der Hedge-Fonds-Beziehungen des Prime Brokers geführt.
Prime Broker fordern von den Hedgefonds-Managern höhere Gebühren für die Erbringung ihrer Dienstleistungen, was sich wiederum auf die Performance des Hedgefonds auswirkt und sie in einem bereits drückenden Margengeschäft weniger lukrativ macht.
Dies hat die Fondsmanager veranlasst, zu bewerten, wie sie ihre Finanzierung erhalten, oder bei Bedarf radikale Änderungen an ihren Strategien vorzunehmen.
Dies hat die Anleger besonders für diejenigen nervös gemacht, deren Investitionen sich in der Sperrfrist befinden.

# 6 - Nicht übereinstimmende oder unvollständige Informationen

Es ist die Pflicht der Fondsmanager, die Wertentwicklung des Fonds regelmäßig offenzulegen. Die Ergebnisse können jedoch so hergestellt werden, dass sie den Anweisungen des Fondsmanagers entsprechen, da die Angebotsunterlagen nicht von den staatlichen oder bundesstaatlichen Behörden geprüft oder genehmigt werden.
Ein Hedgefonds kann eine geringe oder keine operative Historie oder Performance aufweisen und daher hypothetische Leistungsindikatoren verwenden, die möglicherweise nicht unbedingt den tatsächlichen Handel des Managers oder Beraters widerspiegeln.
Hedge-Fonds-Anleger sollten dies sorgfältig prüfen und mögliche Unstimmigkeiten in Frage stellen.
Zum Beispiel könnte ein Hedgefonds eine sehr komplexe Steuerstruktur haben, die mögliche Lücken aufdeckt, aber vom gemeinsamen Anleger nicht verstanden wird.
Angenommen, ein Fondsmanager kann in P-Notes des indischen Aktienmarkts investieren, wird jedoch über eine Steueroase geleitet. Der Manager kann jedoch offenlegen, dass eine solche Investition getätigt wird, indem alle Steuerzahlungen die Anleger irreführen.
Ein Hedgefonds bietet den Anlegern möglicherweise keine Transparenz über seine zugrunde liegenden Anlagen (einschließlich Teilfonds in einer Fund of Funds-Struktur), was wiederum für die Anleger schwer zu überwachen ist.
Innerhalb dieses Rahmens besteht die Möglichkeit, die Geschäfte durch Handelskompetenz und Erfahrung von Managern / Beratern von Drittanbietern abzuwickeln, deren Identität den Anlegern möglicherweise nicht mitgeteilt wird.

# 7 - Besteuerung

Hedgefonds werden in der Regel als Personengesellschaften besteuert, um zu vermeiden, dass es zu Doppelbesteuerung kommt und die Gewinne und Verluste an die Anleger weitergegeben werden.
Diese Gewinne, Verluste und Abzüge werden den Anlegern für das jeweilige Geschäftsjahr nach Maßgabe der persönlich haftenden Gesellschafterin zugewiesen.
Dies ist für die Anleger nachteilig, da sie die Steuerverbindlichkeiten und nicht den Hedgefonds tragen.
Die Steuererklärungen des Fonds werden in der Regel von der Wirtschaftsprüfungsgesellschaft erstellt, die dem Hedgefonds Prüfungsmöglichkeiten bietet.
Die Ausgaben werden auch an die Anleger weitergegeben, je nachdem, ob es sich bei dem Hedgefonds im Laufe des Jahres um einen „Händler“ oder einen „Anleger“ handelt. Der Unterschied in der Behandlung kann sich jedes Jahr ändern und die Unterschiede sind:
Wenn der Fonds als Händler behandelt wird, können die Anleger ihren Anteil an den Ausgaben des Fonds abziehen.
Wenn der Fonds als Anleger behandelt wird, darf er seinen Anteil an den Ausgaben des Fonds nur abziehen, wenn dieser Betrag 2% des bereinigten Bruttoeinkommens des Anlegers übersteigt.
Darüber hinaus können Anleger auch die Einreichung staatlicher oder lokaler Einkommensteuererklärungen bei der Bundessteuererklärung verlangen.
Der Nachteil für Offshore-Investoren, wenn sie nicht steuerfrei sind, besteht darin, dass ihre Gewinne abzüglich aller Kosten und Steuerverbindlichkeiten gutgeschrieben werden.
Beispielsweise besteuert die US-Regierung alle Offshore-Gewinne zu sehr hohen Sätzen und erhebt eine nicht abzugsfähige Zinsbelastung für Steuern, die auf latente Erträge geschuldet werden, sobald die Anteile des Fonds verkauft oder ausgeschüttet werden.
Auch bei Dividenden wird den Offshore-Anlegern eine „Quellensteuer“ auferlegt, die in der Regel zwischen 25% und 30% liegt, je nachdem, aus welchem Land die Investition getätigt wird und welches Steuerabkommen mit diesen geteilt wird Nationen.
Wenn für lokale Investoren die Steuerschuld im Bereich von 15% liegen würde, können diese Verbindlichkeiten für Offshore-Verbindlichkeiten auf bis zu 35% steigen.

# 8 - Problem der Fülle

Derzeit ist das größte Problem der Hedgefondsbranche die Existenz von viel zu vielen Hedgefonds.

Wenn ein Anleger seine Anlage vervielfachen und einen kontinuierlichen Trend zu positivem Alpha (Renditen über der risikobereinigten Rendite) erzielen möchte, muss der Hedgefonds regelmäßig außergewöhnlich sein.
Hier geht es für die Hedgefonds-Anleger darum, in welchen Fonds sie ihre Anlagen investieren sollen.
Die meisten kleinen Hedgefonds haben derzeit mit der Belastung durch zusätzliche Kosten und Prime-Brokerage-Gebühren zu kämpfen. Damit ein Fonds überleben kann, muss sein verwaltetes Vermögen (AUM) angemessen auf mindestens 500 Mio. USD steigen, um den steigenden Kosten und dem Risikoappetit entgegenzuwirken, die er für hohe Renditen benötigt.
In solchen Fällen benötigt ein Fonds etwa drei Jahre, um die Gewinnschwelle zu erreichen, mit der er Gewinne erzielen und seine „High-Water-Mark“ -Limit für die Erhebung von Performance-Gebühren überschreiten kann.

Nachfolgend finden Sie eine Beispieltabelle, die dies auch für ABC Fund Ltd erläutert:

Jahr	Vermögenswerte unter Mgmt ($ MM)	Performance	Bruttoeinkommen - Verwaltungsgebühren ($ MM) (Angenommen bei 1,75%)	Bruttoeinkommen - Leistung ($ MM) (Angenommen)	Kosten ($ MM) (Angenommen)	Rentabilität ($ MM) (Performance Income minus Expense)
1	50	12%	0,875	1.05	2,625	-1,575
2	100	12%	1,750	2.10	2,625	-0,525
3	200	12%	3,50	4.20	3,50	0,70
4	500	12%	8,75	10.50	5.0	5,50

Anhand des obigen Beispiels können wir feststellen, dass mit steigendem Vermögen des Fonds auch die Ausgaben steigen. In diesem Fall gehen wir davon aus, dass sich das Einkommen jedes Jahr verdoppelt und erst dann die Gewinnschwelle erreicht, wenn es mit einem Vermögen von 200 Mio. USD in das dritte Jahr eintritt. Von hier aus kommen die Fähigkeiten des Fondsmanagers ins Spiel und müssen sicherstellen, dass die Renditen regelmäßig steigen, um die Cremes der Anleger in einer ständig wachsenden und wettbewerbsfähigen Hedge-Fonds-Branche anzulocken.

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