Was ist das PE-Verhältnis?

Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (P / E) ist eines der wichtigsten Kennzahlen für Finanzanalysen, anhand derer Analysten ermitteln, wie es dem Unternehmen im Vergleich zu anderen Unternehmen in derselben Domäne ergeht und wie es dem Unternehmen im Vergleich zur Vergangenheit geht Leistung des Unternehmens.

PE-Formel

Das PE-Verhältnis (Preis-Leistungs-Verhältnis) wird hauptsächlich aus dem Payback Multiple abgeleitet. Dies bedeutet, wie viele Jahre es dauern wird, bis Sie Ihr Geld zurückerhalten. Stellen Sie sich PE ebenso vor wie viele Jahre Gewinn, die ein Anleger benötigt, um den für die Aktie gezahlten Preis wiederzuerlangen. Zum Beispiel, wenn das PE-Vielfache 10x ist. Dies bedeutet im Wesentlichen, dass der Anleger für jeden Verdienst von 1 USD 10 USD gezahlt hat. Daher wird es 10 Jahre dauern, bis der Anleger den gezahlten Preis wiedererlangt hat.

PE Ratio Formula = Preis pro Aktie / Ergebnis pro Aktie

Am 2. Februar hat Google Apple als das wertvollste Unternehmen eingestuft - Google Market Capitalization hat die Apple Market Cap übertroffen. Wie ist es passiert? Schauen wir uns dort dieses Beispiel für das Preis-Leistungs-Verhältnis genau an. Das Google PE-Verhältnis wird mit 30,58x gehandelt. Das Apple Price Earning Ratio lag jedoch bei etwa 10,20x .

Quelle: ycharts

Trotz des niedrigeren PE-Vielfachen von Apple haben die Apple-Aktien immer noch die Nase vorn. Apple erzielte im letzten Jahr eine Rendite von -25,8% (negativ). Google hat jedoch ca. 30% (positiv) im entsprechenden Zeitraum.

Quelle: ycharts

Ein paar kurze Fragen dazu für Sie?

Ist Apple ein KAUF?
Ist Google ein VERKAUF?
Ist Apple jetzt billiger als Google?
Über welches PE sprechen wir - Forward PE Ratio oder Trailing PE Ratio?
Warum sinken die Apple-Preise, obwohl das PE-Verhältnis niedriger ist?

Um die Antwort auf alle oben genannten Fragen zu verstehen, ist es wichtig, den Kern und wahrscheinlich den wichtigsten Bewertungsparameter zu verstehen, dh das PE-Vielfache oder das Preis-Leistungs-Verhältnis.

Überprüfen Sie auch, warum Price to Book Value für Bankbewertungen verwendet wird.

Dieser Leitfaden zum Preis-Leistungs-Verhältnis konzentriert sich auf die Schrauben und Muttern von PE multiple und behandelt die folgenden Themen.

Berechnung des Preis-Leistungs-Verhältnisses

Nehmen wir ein kurzes PE-Verhältnis-Beispiel für Colgate und berechnen das PE-Vielfache.

Ab dem 22. Februar 2016 beträgt der Colgate-Preis pro Aktie 67,6 USD

Das Ergebnis je Aktie von Colgate (nach zwölf Monaten) beträgt 1,509

Preis-Gewinn-Verhältnis oder PE-Verhältnis-Formel = $ 67,61 / 1,509 = 44,8x

Einfach, wie Sie gesehen haben, ist es überhaupt nicht schwierig, das PE-Verhältnis zu berechnen :-)

Beispiele für PE-Verhältnisse

Methode 1 Vergleichen Sie das historische Kurs-Gewinn-Verhältnis des Unternehmens

Die grafische Interpretation von PE Multiple ist keine Raketenwissenschaft. Wenn Sie sich fragen, wie Sie dieses Diagramm zum Preis-Leistungs-Verhältnis erstellen können, können Sie sich die Investment Banking-Diagramme ansehen.

Das Kurs-Gewinn-Verhältnis-Diagramm hilft den Anlegern, das Bewertungsvielfache von Aktien oder Index über einen bestimmten Zeitraum zu visualisieren. In diesem Beispieldiagramm für das Preis-Leistungs-Verhältnis eines Unternehmens namens Foodland Farsi ist der Zeitraum von März 2002 bis März 2007 dargestellt.

Die obige Grafik vergleicht das aktuelle PE-Vielfache mit den historischen Preis-Gewinn-Verhältnissen. Wir stellen fest, dass die obige Grafik zeigt, dass die Aktie im Vergleich zum historischen PE-Vielfachen überbewertet ist .

Aus dem obigen Diagramm zum Preis-Gewinn-Verhältnis geht hervor , dass die Aktie zum oberen Preis-Gewinn-Verhältnis-Band von 20,2x gehandelt wird, was höhere Bewertungen im Vergleich zu historischen Verhältnissen impliziert.

Sie können dieselben Diagramme für das Preis-Cashflow-Verhältnis, die EV-EBIT-Formel usw. erstellen.

Methode 2 - Vergleichen Sie das Preis-Leistungs-Verhältnis des Unternehmens mit den anderen Unternehmen innerhalb des Sektors.

Betrachten wir das PE-Vielfache von Colgate und seinen Vergleich mit der Industrie. Was notierst du?

Quelle - Reuters

Wir stellen fest, dass das Preis-Leistungs-Verhältnis von Colgate 44,55x beträgt; Das Branchenpreis-Gewinn-Verhältnis beträgt jedoch 61,99x. Dies bedeutet, dass Colgate auf der einen Seite mit rd. Das 44-fache seines Gewinns handelt die Branche mit rd. 62-fache seines Einkommens. Dies ist ein Kinderspiel; Sie möchten 44 US-Dollar pro US-Dollar Verdienst für Colgate zahlen, anstatt sich für 62 US-Dollar pro Verdienst für die Branche zu entscheiden.

Methode 3 - Interpretation unter Verwendung einer vergleichbaren Komp

Die obige Tabelle ist nichts anderes als eine vergleichbare Komposition. Ein vergleichbarer Vergleich listet alle relevanten Wettbewerber der Branche, ihre Finanzprognosen und wichtige Bewertungsparameter auf. In dieser Tabelle haben wir nur PE Multiple betrachtet (da dies eine PE Multiple-Diskussion ist).

Ein paar Fragen an Sie bezüglich der oben angegebenen Comp-Tabelle -

Welches ist die billigste Aktie?
Welches ist das teuerste?

Ich hoffe, Sie haben die Antworten gefunden. Vermutung sollte nicht zu schwierig sein. Lassen Sie uns in die Gründe dafür eintauchen.

Welches ist die billigste Aktie?

Das durchschnittliche Trailing Price Earning Ratio beträgt 19,2x. Es gibt nur eine Aktie, die unter dieser durchschnittlichen Trailing Price Earnings Ratio liegt, dh Company BBB.
Wenn Sie sich das durchschnittliche Forward PE Multiple ansehen, hat das Unternehmen BBB ein niedrigeres Forward Price Earning Ratio als sein jeweiliger Durchschnitt.
Ausgehend von dieser Comp-Tabelle stellen wir fest, dass Unternehmen BBB die billigste Aktie ist.

Welches ist die teuerste Aktie?

Es gibt 3 Aktien, deren Trailing PE Ratio über dem durchschnittlichen Trailing PE Ratio liegt. Unternehmen AAA, CCC und DDD
Von diesen 3 ist es schwierig, die teuerste Aktie ausschließlich auf der Grundlage des Trailing PE Ratio zu finden (alle liegen näher am Trailing PE von 23x
Vergleichen wir nun das Forward PE Ratio dieser 3 Aktien. Wir stellen fest, dass Stock DDD für 2016 die höchste Forward PE Ratio aufweist (28,7x in 2016E und 38,3x in 2017E).
Dies impliziert, dass Stock DDD der teuerste Bestand aus der obigen Tabelle ist.

Obwohl die Formel für das Preis-Leistungs-Verhältnis einfach zu berechnen ist, sollten Sie die folgenden wichtigen Punkte in Bezug auf das PE-Multiple beachten.

Die beiden Unternehmen haben möglicherweise unterschiedliche Wachstumsaussichten.
Die Qualität der Gewinne kann unterschiedlich sein - dh die Gewinne eines Unternehmens können volatiler sein als die des anderen
Die Bilanzstärke der beiden Unternehmen kann unterschiedlich sein.

Ein hohes PE-Multiple wird manchmal als Grund dafür angeführt, keine Aktie zu kaufen. Schnell wachsende Unternehmen sind jedoch in der Regel mit hohen PEs verbunden. Investitionen in schnell wachsende Unternehmen können natürlich rentabel sein. Daher sollte ein hohes PE-Vielfaches die Anleger nicht unbedingt daran hindern, in die Aktie zu investieren.

Wie finde ich das Kursziel mit dem Preis-Leistungs-Verhältnis?

Für uns ist es nicht nur wichtig zu verstehen, ob es sich bei der Aktie um einen KAUF oder einen VERKAUF handelt, sondern es ist auch wichtig, das Kursziel der betreffenden Aktie zu verstehen.

Was ist das Kursziel? - Es ist nichts anderes als das, was Sie vom Aktienkurs erwarten, etwa Ende 2016 oder 2017 usw.

Schauen wir uns das folgende Beispiel für das PE-Verhältnis des Unternehmens an.

Nehmen wir an, dass WallStreetMojo zusammen mit seinen Kollegen AAA, BBB, CCC, DDD, EEE, FFF, GGG und HHH im Dienstleistungssektor tätig ist.

Um das Kursziel von WallStreetMojo zu ermitteln , sollten wir das durchschnittliche Trailing PE und das Forward PE finden. Wir stellen fest, dass das durchschnittliche Trailing PE-Verhältnis 56,5x und das Forward PE-Verhältnis 47,9x bzw. 43,2x beträgt.

WallStreetMojos Kursziel = EPS ( WallStreetMojo ) x Forward PE Ratio

Nehmen wir an, dass WallStreetMojo 2016E und 2017E EPS 4 USD bzw. 5 USD betragen.

In Anbetracht der obigen PE-Mehrfachformel

WallStreetMojo 2016E Kursziel = 4 USD x 47,9 USD = 191,6 USD

WallStreetMojo 2016E Kursziel = 5 USD x 43,2 USD = 216 USD

Theoretisch sehen die Zielpreise gut aus. Praktisch sehen die Zielpreise völlig falsch aus!

Warum?

Die Zielpreise sehen aufgrund des Vorhandenseins von Ausreißern in der von uns erstellten Vergleichstabelle völlig falsch aus. Bitte beachten Sie, dass HHH ein Preis-Leistungs-Verhältnis hat, das näher am 200-fachen liegt. Es könnte verschiedene Gründe für das hohe Preis-Leistungs-Verhältnis von HHH geben; Wir sind jedoch hier, um das passende Kursziel für WallStreetMojo zu finden.

Um den richtigen Zielpreis zu ermitteln, müssen wir Ausreißer wie HHH entfernen, die Vergleichstabelle überarbeiten und das neue durchschnittliche PE-Vielfache ermitteln. Mit diesen modifizierten PE-Multiplikatoren können wir den Zielpreis neu berechnen.

Überarbeitetes WallStreetMojo 2016E Kursziel = 4 USD x 17,2 USD = 68,8 USD

Überarbeitetes WallStreetMojo 2016E Kursziel = 5 USD x 18,2 USD = 91 USD

Branchen- und Länderpreis-Gewinnverhältnis

Wenn Sie keinen Zugriff auf kostenpflichtige Datenbanken wie Bloomberg, Factset, Factiva haben, können Sie sich einige der kostenlosen Ressourcen für solche Daten ansehen -

Damodarans Website
Yahoo-Verhältnisse

Wenn Sie sich außerdem die verschiedenen PE-Vielfachen verschiedener Länder ansehen möchten, können Sie sich die folgenden Ressourcen ansehen:

Yardeni Research

Begründung für die Verwendung des PE-Verhältnisses

PE Multiple ist das am häufigsten verwendete Aktienmultiplikator. Der Grund dafür ist die Datenverfügbarkeit. Sie können sowohl die historischen als auch die prognostizierten Einnahmen leicht finden. Einige der Websites, auf die Sie verweisen können, sind Yahoo Finance oder Reuters
Wenn Sie dies mit der Discounted-Cashflow-Bewertungstechnik vergleichen, reagiert dieser PE-Multiple-basierte Bewertungsansatz nicht auf Annahmen. In DCF können Änderungen der WACC- oder Wachstumsratenannahmen die Bewertungen dramatisch verändern.
Es kann zum Vergleich von Unternehmen in Sektoren und Märkten verwendet werden, die ähnliche Rechnungslegungsgrundsätze haben.
Der Aufwand ist relativ gering. Ein typisches DCF-Modell kann 10 bis 15 Tage der Zeit des Analytikers in Anspruch nehmen. Ein vergleichbarer PE-Comp kann jedoch in wenigen Stunden hergestellt werden.

Einschränkungen

Das Bilanzrisiko wird nicht berücksichtigt. Dies impliziert, dass die grundlegende Position des Unternehmens in PE Multiple nicht korrekt wiedergegeben wird. Beispielsweise werden Cash Ratio, Current Ratios und Acid Test Ratio usw. nicht berücksichtigt
Cashflows werden nicht berücksichtigt. Der Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit, der Cashflow aus Investitionstätigkeit und der Cashflow aus Finanzierung werden in diesem Preis-Leistungs-Verhältnis nicht berücksichtigt.
Eine unterschiedliche Verschuldung gegenüber der Eigenkapitalstruktur kann sich erheblich auf das Ergebnis des Unternehmens auswirken. Das Ergebnis kann für Unternehmen, die aufgrund einer Komponente der Zinszahlungen, die sich auf das Ergebnis je Aktie auswirkt, Schulden haben, stark variieren.
Es kann nicht verwendet werden, wenn das Ergebnis negativ ist. ZB Box Inc. Sie können PE Multiple nicht einfach für solche unrentablen Unternehmen finden. In solchen Fällen muss man normalisierte Gewinne oder Forward-Multiplikatoren verwenden.
Das Ergebnis unterliegt unterschiedlichen Rechnungslegungsgrundsätzen. Es kann vom Management leicht manipuliert werden. Lassen Sie uns einen kurzen Blick auf dieses Beispiel für das PE-Verhältnis werfen.

Angenommen, es gibt zwei Unternehmen - Unternehmen AA und BB. Stellen Sie sich diese Unternehmen als eineiige Zwillinge vor (ich weiß, dass dies für Unternehmen nicht möglich ist :-), aber für einen Moment in einem Szenario mit blauem Himmel nehmen wir an, dass dies so ist). Identische Verkäufe, Kosten, Kunden und fast alles Mögliche.

In einem solchen Fall sollten Sie keine Präferenz für den Kauf einer bestimmten Aktie haben, da die Bewertungen beider Unternehmen gleich sein sollten.

Jetzt eine leichte Wendung einführen. Angenommen, AA folgt der linearen Abschreibungsrichtlinie und BB folgt einer beschleunigten Abschreibungsrichtlinie. Dies ist die einzige Änderung zwischen den beiden Unternehmen. Die linearen Gebühren entsprechen den Abschreibungen über die Nutzungsdauer. Die Richtlinie für beschleunigte Abschreibungen führt zu höheren Abschreibungen in den ersten Jahren und zu niedrigeren Abschreibungen in den letzten Jahren.

Mal sehen, was mit ihren Bewertungen passiert?

Wie oben erwähnt, beträgt das PE-Vielfache von AA 22,9x, während das PE-PE-Vielfache von BB 38,1x beträgt. Also welches wirst du kaufen? Angesichts dieser Informationen neigen wir dazu, AA zu bevorzugen, da das PE-Vielfache niedriger ist. Unsere Annahme, dass diese beiden Unternehmen eineiige Zwillinge sind und die gleichen Bewertungen haben sollten, wird jedoch in Frage gestellt, da wir PE Multiple verwendet haben. Wir können andere Verhältnisse wie EV / EBITDA verwenden, um solche Probleme zu lösen. Wir werden jedoch in einem anderen Beitrag auf diese Diskussion eingehen. Bitte beachten Sie im Moment, dass die PE-Verhältnisse in ihrer universellen Anwendung einige schwerwiegende Einschränkungen aufweisen.

Aus dem oben genannten Grund wird auch empfohlen, das Ergebnis als Ergebnis vor außergewöhnlichen Posten zu verwenden.

Fazit

PE-Kennzahlen bleiben eine der weit verbreiteten Bewertungsmethoden. Auf der einen Seite ist das Preis-Leistungs-Verhältnis sehr einfach zu berechnen und zu verstehen. Die Anwendung kann jedoch sehr komplex und äußerst schwierig sein. Bitte seien Sie vorsichtig, wenn Sie das Preis-Leistungs-Verhältnis berücksichtigen, und berücksichtigen Sie nicht nur das Trailing-PE-Verhältnis, sondern auch die Forward-PE-Verhältnisse, um den geeigneten Zielpreis zu finden.