Arten von Finanzmodellen

Arten von Finanzmodellen

Finanzmodelle werden verwendet, um die Prognose der Finanzdaten des Unternehmens auf der Grundlage seiner historischen Leistung sowie der zukünftigen Erwartungen darzustellen, um sie für Finanzanalysen zu verwenden. Zu den gängigsten Arten von Finanzmodellen gehören das Discounted Cash Flow-Modell (DCF) und das Leveraged Buyout-Modell (LBO), vergleichbares Unternehmensanalysemodell und Mergers & Acquisition-Modell.

Hier ist die Liste der Top 4 Arten von Finanzmodellen

1. Discounted-Cashflow-Modell (DCF)
2. Leveraged Buyout-Modell
3. Vergleichbares Unternehmensanalysemodell
4. Fusions- und Übernahmemodell

Lassen Sie uns jeden einzelnen im Detail besprechen -

# 1 - Discounted-Cashflow-Modell

Dies ist möglicherweise eine der wichtigsten Arten von Finanzmodellen, die Teil der Bewertungsmethoden sind. Es nutzt die prognostizierten freien Cashflows, die voraussichtlich extrahiert werden, und diskontiert sie, um einen Barwert (Net Present Value, NPV) zu erhalten, der den potenziellen Wert einer Investition fördert und wie schnell sie die Gewinnschwelle erreichen können.

Dies kann mit der folgenden Formel ausgedrückt werden:

DCF = CF1 / (1 + r) 1 + CF2 / (1 + r) 2 + …… .. + CFn / (1 + r) n                                

Dabei ist CF1 der Cashflow zum Jahresende

r = Ermäßigte Rendite

n = Laufzeit des Projekts

Bei der Barwertberechnung wird davon ausgegangen, dass die Kapitalkosten für die Berechnung des Kapitalwerts bekannt sind. Die Formel für den Kapitalwert:

[Barwert = Barwert des Mittelzuflusses - Barwert des Mittelabflusses],

Wenn der Kapitalwert positiv ist, sollte das Projekt in Betracht gezogen werden, da es sich sonst um eine verlustbringende Option handelt.

Discounted-Cashflow-Modell - Beispiel

Betrachten wir ein Beispiel für das Verständnis der Auswirkungen des DCF-Valaumodels:

Der anfängliche Cashflow beträgt INR 100.000 für die Initiierung des Projektpostens, bei dem es sich ausschließlich um die Mittelzuflüsse handelt.

100.000 = 30.000 / (1 + r) 1 + 30.000 / (1 + r) 2 + 40.000 / (1 + r) 3 + 45.000 / (1 + r) 4                                          

Nach Berechnung ist r = 15,37%. Wenn also erwartet wird, dass die Rendite des Projekts mehr als 15,37% beträgt, wird das Projekt akzeptiert, andernfalls wird es abgelehnt.

In Equity Research wird die DCF-Analyse verwendet, um den Grundwert des Unternehmens (beizulegender Zeitwert des Unternehmens) zu ermitteln.

# 2 - Leveraged Buyout-Modell

Ein Leveraged Buyout (LBO) ist der Erwerb eines öffentlichen oder privaten Unternehmens mit einem erheblichen Betrag an Fremdmitteln. Nach dem Kauf des Unternehmens ist das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital im Allgemeinen größer als 1 (Schulden, die einen Großteil des Teils ausmachen). Während des Eigentums werden die Cashflows des Unternehmens zur Bedienung der Schuldenbeträge und der Zinsen verwendet. Die von den Anlegern erzielte Gesamtrendite berechnet sich aus dem Ausstiegsfluss des Unternehmens (EBIT oder EBITDA) und der Höhe der über den Zeithorizont bezahlten Schulden. Diese Art von Strategie wird hauptsächlich bei Leveraged Finance mit Sponsoren wie Private Equity-Unternehmen angewendet, die Unternehmen mit dem Ziel erwerben möchten, diese in Zukunft mit Gewinn zu verkaufen.

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LBO-Modellbeispiel

Ein veranschaulichendes Beispiel wird wie folgt mit den Parametern und Annahmen angegeben:

• XYZ Private Equity-Partner erwerben ABC-Zielunternehmen zum Ende des Jahres Null (vor Inbetriebnahme) für das 5-fache des Forward-EBITDA
• Das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital = 60:40
• Angenommen, der gewichtete durchschnittliche Zinssatz für Schulden beträgt 10%
• ABC erwartet für das erste Jahr einen Umsatz von 100 Mio. USD mit einer EBITDA-Marge von 40%.
• Der Umsatz wird voraussichtlich um 10% gegenüber dem Vorjahr steigen.
• Die EBITDA-Margen werden voraussichtlich während der Laufzeit der Investition unverändert bleiben.
• Die Investitionen werden voraussichtlich 15% des Umsatzes pro Jahr betragen.
• Das Betriebskapital wird voraussichtlich jedes Jahr um 5 Mio. USD steigen.
• Die Abschreibungen werden voraussichtlich 20 Millionen US-Dollar pro Jahr betragen.
• Unter der Annahme eines konstanten Steuersatzes von 40%.
• XYZ verlässt die Zielinvestition nach dem 5. Jahr mit demselben EBITDA-Vielfachen, das beim Eintritt verwendet wurde (5-faches 12-Monats-EBITDA) - siehe Terminal Value-Vielfache

Unter Verwendung des Einstiegsmodells 5.0 wird der für den Kaufpreis von ABC Target Company gezahlte Preis berechnet, indem das EBITDA des ersten Jahres (was einer EBITDA-Marge von 40% bei einem Umsatz von 100 Mio. USD entspricht) mit 5 multipliziert wird. Daher ist der Kaufpreis = 40 * 5 = 200 Millionen US-Dollar.

Die Fremd- und Eigenkapitalfinanzierung wird unter Berücksichtigung des Verhältnisses Schulden: Eigenkapital = berechnet

Schuldenanteil = 60% * 200 Mio. USD = 120 Mio. USD

Eigenkapitalanteil = 40% * 200 Mio. USD = 80 Mio. USD

Basierend auf den obigen Annahmen können wir die Tabelle wie folgt erstellen:

Bitte beachten Sie, dass der Ausstiegswert zum Ende des 5. Jahres auf dem Forwarding EBITDA-Vielfachen, der Gewinn- und Verlustrechnung des sechsten Jahres und nicht dem fünften Jahr basiert.

Der kumulierte Leveraged Free Cashflow kann wie folgt berechnet werden:

Wir müssen die Informationen für das 6. Jahr nicht berücksichtigen, da der FCF aus den Jahren 1 bis 5 zur Tilgung des Schuldenbetrags verwendet werden kann, sofern der gesamte FCF für die Schuldentilgung verwendet wird. Die Exit-Renditen können wie folgt berechnet werden:

Total Enterprise Value at Exit = Vorwärts-EBITDA bei einem Exit zusammen mit einem 5,0-fachen Exit-Vielfachen zur Berechnung des Exit-TEV. 64 mm x 5,0-fach = 320 Millionen US-Dollar

Die Nettoverschuldung beim Ausstieg (auch als Endschuld bezeichnet) wird wie folgt berechnet:

Endschuld = Anfangsschuld - Schuldentilgung [120 mm - 34 mm in kumulativem FCF = 86 mm]

Ending Equity Value = Exit TEV - Ending Debt [320 mm - 86 mm] = 234 mm

Die EV-Rendite von Multiple of Money (MoM) wird berechnet als [Ending EV / Beginning EV] = [$ 234 mm / $ 80 mm = 2,93 mal MoM]

Die folgende Tabelle ist nützlich für die Schätzung des IRR basierend auf 5-Jahres-MoM-Vielfachen:

Wir können daher davon ausgehen, dass der implizite IRR für den obigen Fall ungefähr 25% oder geringfügig darunter liegt.

# 3 - Vergleichbares Unternehmensanalysemodell

Eine vergleichbare Unternehmensanalyse (CCA) ist ein Prozess, mit dem der Wert eines Unternehmens anhand der Metriken anderer Unternehmen ähnlicher Größe in derselben Branche bewertet wird. Es wird davon ausgegangen, dass ähnliche Unternehmen ähnliche Bewertungs-Multiplikatoren wie das EV / EBITDA haben werden. Anschließend können Anleger ein bestimmtes Unternehmen relativ zu seinen Mitbewerbern vergleichen.

Grundsätzlich lassen sich die Auswahlkriterien für vergleichbare Unternehmen wie folgt aufteilen:

Die kritischsten Vielfachen, die für die vergleichende Analyse berücksichtigt werden, sind:

PE Multiple

• Das PE Valuation Multiple, auch als "Price Multiple" oder "Earnings Multiple" bekannt, wird wie folgt berechnet:
• Preis pro Aktie / Ergebnis je Aktie ODER Marktkapitalisierung / Nettoergebnis
• Dieses Vielfache gibt den Preis an, den ein Anleger bereit ist, für jeden US-Dollar zu zahlen.

EV / EBITDA Multiple

• Ein weiteres häufiges Vielfaches ist EV / EBITDA, das wie folgt berechnet wird: Enterprise Value / EBITDA
• wobei EV alle Forderungen aus dem Geschäft darstellt (Stammkapital + Nettoverschuldung + Vorzugsaktien + Minderheitsanteile).
• Dies hilft, den Effekt der Kapitalstruktur zu neutralisieren. Das EBITDA fällt sowohl den Schuldnern als auch den Anteilseignern zu, da es vor der Zinskomponente liegt.

Preis-Buch-Verhältnis

• Das PBV-Verhältnis ist das Preis-Buch-Verhältnis. Es ist ein Eigenkapital-Vielfaches, das als Marktpreis einer Aktie / Buchwert pro Aktie oder Marktkapitalisierung / Gesamtkapital berechnet wird

Folgende Schritte sind bei der Durchführung einer vergleichenden Bewertung zu beachten:

1. Wählen Sie eine Gruppe von Wettbewerbern / ähnlichen Unternehmen mit vergleichbaren Branchen und grundlegenden Merkmalen.
2. Berechnen Sie die Marktkapitalisierung = Aktienkurs X Anzahl der ausgegebenen Aktien.
3. Berechnen Sie den Unternehmenswert
4. Verwenden Sie historische Formeln aus den Unternehmensunterlagen und Prognosen des Managements, der Aktienanalysten usw.
5. Berechnen Sie die verschiedenen Spread-Multiplikatoren, die einen Überblick über die Leistung des Unternehmens geben und die Wahrheit hinter den Finanzinformationen widerspiegeln.
6. Bewerten Sie das Zielunternehmen, indem Sie das entsprechende Benchmark-Bewertungsmultiplikator für die Vergleichsgruppe auswählen, und bewerten Sie das Zielunternehmen anhand dieses Multiplikators. Im Allgemeinen wird ein Durchschnitt oder Median verwendet.

Vergleichbares Unternehmensanalysemodell - Beispiel

• Die obige Tabelle ist die vergleichbare Vergütung für Box Inc. Wie Sie sehen, befindet sich auf der linken Seite eine Liste der Unternehmen sowie auf der rechten Seite die entsprechenden Bewertungsmultiplikatoren.
• Wertvolle Vielfache sind EV / Umsatz, EV / EBITDA, Preis an FCF usw.
• Sie können einen Durchschnitt dieser Branchenmultiplikatoren verwenden, um die faire Bewertung von Box Inc. zu ermitteln.
• Weitere Informationen finden Sie unter Box-Bewertung

# 4 - Fusions- und Übernahmemodell

Die Art des Finanzmodells wird von der Investment Banking-Bruderschaft häufig verwendet. Das gesamte Ziel der Fusionsmodellierung besteht darin, den Kunden die Auswirkungen der Akquisition auf das EPS des Erwerbers und die Vergleichbarkeit dieses EPS in der Branche darzustellen.

Die grundlegenden Schritte zum Erstellen eines M & A-Modells lauten wie folgt:

Der Schwerpunkt dieses Modells liegt auf der Erstellung der Bilanz nach dem Zusammenschluss der beiden Unternehmen.

Der Abschnitt zum Quellen- und Benutzermodell dieses Modells enthält Informationen zum Geldfluss bei einer M & A-Transaktion, insbesondere dazu, woher das Geld kommt und wohin das Geld verwendet wird. Ein Investmentbanker bestimmt den Geldbetrag, der durch verschiedene Eigenkapital- und Schuldtitel sowie den Kassenbestand aufgebracht wird, um den Kauf des Zielunternehmens zu finanzieren, das die Geldquellen darstellt. Die Verwendung der Mittel zeigt das Geld, das für den Kauf des Ziels ausgegeben wird, sowie verschiedene Gebühren, die für den Abschluss der Transaktion erforderlich sind. Der wichtigste Faktor ist, dass die Quellen den Verwendungszwecken der Fonds entsprechen müssen.

Kassenbestand = Gesamtverwendung der Mittel - Gesamtkassenquellen ohne Kassenbestand =

(Kauf von Eigenkapital + Transaktionsgebühren + Finanzierungsgebühren) - (Eigenkapital + Schulden)

Goodwill: Dies ist ein Vermögenswert, der in der Bilanz eines erwerbenden Unternehmens entsteht, wenn es ein Ziel zu einem Preis erwirbt, der den Buchwert des Nettovermögens (dh Gesamtvermögen - Gesamtverbindlichkeiten) in der Bilanz des Ziels übersteigt. Im Rahmen der Transaktion wird häufig ein Teil des erworbenen Vermögens des Zielunternehmens „abgeschrieben“ - der Wert des Vermögens wird bei Abschluss der Transaktion erhöht. Dieser Anstieg der Bewertung von Vermögenswerten wird als Anstieg der sonstigen immateriellen Vermögenswerte in der Bilanz des Käufers ausgewiesen. Dies löst eine latente Steuerschuld aus, die dem angenommenen Steuersatz multipliziert mit der Abschreibung auf andere immaterielle Vermögenswerte entspricht.

Die Formel zur Berechnung des Goodwills, der bei einer M & A-Transaktion erstellt wurde:

Neuer Goodwill = Kaufpreis des Eigenkapitals - (Sachanlagen - Gesamtverbindlichkeiten) - Aufschreiben der Vermögenswerte * (1-Steuersatz)

Der Goodwill ist ein langfristiger Vermögenswert, wird jedoch niemals abgeschrieben, es sei denn, es wird eine Wertminderung festgestellt - wenn festgestellt wird, dass der Wert des erworbenen Unternehmens deutlich unter dem Wert liegt, den der ursprüngliche Käufer dafür bezahlt hat. In diesem Fall wird ein Teil des Goodwills als einmaliger Aufwand „abgeschrieben“, dh der Goodwill wird um den gleichen Betrag des Wertminderungsaufwands gemindert.

Beispiel für ein M & A-Modell - Kombinierte Bilanz

Beispiel für Fusionsmodellszenarien