Was ist Private Equity?

Was ist Private Equity?

Private Equity ist eine Art von Investition, die mittel- bis langfristig für Unternehmen mit hohem Wachstumspotenzial im Austausch für einen bestimmten Prozentsatz des Eigenkapitals des Beteiligungsunternehmens bereitgestellt wird. Diese wachstumsstarken Unternehmen sind an keiner Börse börsennotiert.

  • Manchmal wird diese Art von Investition getätigt, um in Erwartung höherer Renditen eine umfassende oder vollständige Kontrolle über das Unternehmen zu erlangen. Abgesehen davon, dass PE-Investoren zeitweise in private Unternehmen investieren, kaufen sie öffentliche Unternehmen auf, was zu deren Delisting führt.
  • Als Beispiel können Sie von oben bemerken, dass Lyft eine zusätzliche Serie-G-Private-Equity-Finanzierung in Höhe von 600 Millionen US-Dollar aufgenommen hat, die das Unternehmen mit 7,5 Milliarden US-Dollar bewertet hat, ein starker Anstieg gegenüber 5,5 Milliarden US-Dollar im letzten Jahr. Als Unternehmer liebe ich solche Wachstums- und Finanzierungsgeschichten.

Mit diesem Artikel möchte ich Ihnen tiefere Einblicke in Private Equity, seine Struktur, Gebühren, seine Arbeit als Private Equity-Analyst, Top-Private-Equity-Unternehmen und vieles mehr geben.

Struktur von Private Equity

Private-Equity-Fonds sind meist als geschlossene Anlageinstrumente strukturiert. Private wird als Kommanditgesellschaft von einem Fondsmanager oder einer persönlich haftenden Gesellschafterin gegründet. Der Fondsmanager legt die Regeln und Vorschriften für den Fonds fest. Die persönlich haftende Gesellschafterin trägt rund 1% bis 3% zur Gesamtinvestitionsgröße des Fonds bei. Die verbleibende Investition wird von Investoren wie Universitäten, Pensionsfonds, Familien und anderen Investoren getätigt. Jeder dieser Anleger ist Kommanditist des Fonds. Die Haftung eines Kommanditisten ist also proportional zu seiner Kapitaleinlage. Einige Private-Equity-Unternehmen haben auch institutionelle Sponsoren oder sind firmeneigene Einheiten oder Ausgründungen anderer Unternehmen.

Kommanditisten verpflichten sich für einen bestimmten Zeitraum, dh eine Investitionsdauer von vier bis sechs Jahren. Sobald eine Portfolioinvestition realisiert ist, dh das zugrunde liegende Unternehmen entweder an einen Finanzkäufer oder an einen strategischen Investor verkauft wurde oder über einen Börsengang an die Börse gegangen ist, schüttet der Fonds den Erlös an Kommanditisten zurück.

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Gebühren für Private Equity

Genau wie bei Hedgefonds erhebt der Private Equity-Fonds eine Verwaltungsgebühr und eine Performancegebühr.

  • Verwaltungsgebühr - Dies ist eine Gebühr, die regelmäßig von Kommanditisten gezahlt wird. Sie wird als bestimmter Prozentsatz des gesamten AUM berechnet. Wenn AUM beispielsweise 500 Mrd. beträgt, beträgt eine Verwaltungsgebühr von 2% 10 Mrd. USD. Diese Gebühr wird zur Deckung der Verwaltungs- und Betriebskosten des Fonds wie Gehälter, an Investmentbanken, Berater gezahlte Geschäftsgebühren, Reisekosten usw. benötigt.
  • Leistungsgebühr - Dies ist ein Teil des Nettogewinns, der der persönlich haftenden Gesellschafterin zugewiesen wird. Auch dies ist ein gewisser Prozentsatz der erzielten Gewinne. Zum Beispiel 20% des Gesamtgewinns. Meistens kann eine persönlich haftende Gesellschafterin diese verdienen, nachdem die Hürdenrate erreicht wurde. Zum Beispiel können die Kommanditisten verlangen, dass die Performancegebühren nur gezahlt werden, wenn die Rendite über 10% pa liegt. Die Performancegebühr würde also von den persönlich haftenden Gesellschaftern erhalten, nachdem sie diese 10% verdient haben.

Investoren in PE

Der PE-Fonds verwendet das von Pensionsfonds, Gewerkschaften, Versicherungsunternehmen, Universitätsstiftungen, großen wohlhabenden Familien oder Einzelpersonen, Stiftungen usw. investierte Geld. Öffentliche und private Pensionsfonds, Universitätsstiftungen und Stiftungen des Fonds.

Deal-Strukturierung in Private Equity

Private Equity würde ein Unternehmen auf unterschiedliche Weise finanzieren. Stammaktien und wandelbare Vorzugsaktien sind zwei grundlegende Arten, in die ein Unternehmen investiert. Die Transaktion wird nach Verhandlungen mit dem Beteiligungsunternehmen strukturiert und in einem Term Sheet festgelegt. In den meisten Fällen wird die Finanzierung eine Verwässerungsschutzregelung enthalten. Es schützt einen Anleger vor einer Verwässerung der Aktien, die sich aus späteren Aktienemissionen zu einem niedrigeren Preis als dem ursprünglich gezahlten Anleger ergibt.

Die Deal-Strukturierung kann über erfolgen

  1. A Common Stock - Die Beteiligungs und Investor einigen sich auf einen bestimmten Betrag, der als Mittel und der Anteil der Aktien gegeben würde, erhält der Anleger.
  2. Vorzugsaktien - Private Equity-Unternehmen sind immer daran interessiert, Vorzugsaktienstrukturen am häufigsten für die Finanzierung in einem Unternehmen zu verwenden. Diese Investition in Vorzugsaktien kann nach Wahl des Inhabers in Stammaktien umgewandelt werden.
  3. Fremdfinanzierung mit einem Equity Kicker - Die Fremdfinanzierung mit Eigenkapital kann von Beteiligungsunternehmen genutzt werden, die bereits operativ und auch profitabel sind oder die Gewinnschwelle erreicht haben. Zum Beispiel, wenn ein Investee 100.000 US-Dollar benötigt, um die Hürde zu überwinden und sein Unternehmen rentabel zu machen. Das Beteiligungsunternehmen kann die 100.000 USD in einem Darlehen so strukturieren, dass das Darlehen beispielsweise 3 bis 5 Jahre dauert und der Anleger dann 10% seines Unternehmens in Stammaktien erhält. Die Anzahl der Aktien und der Prozentsatz richten sich nach der Größe des Darlehens und dem Wert des Unternehmens.
  4. Wandelschuldverschreibungen - Wenn die Finanzierung über Wandelschuldverschreibungen erfolgt, hat der Anleger die Möglichkeit, diese nach eigenem Ermessen in Stammaktien des Unternehmens umzuwandeln. In der Regel üben Anleger ihr Umtauschrecht aus, wenn das Beteiligungsunternehmen an die Börse geht, damit sie mit ihren Anlagen eine beachtliche Rendite erzielen können.
  5. Reverse Mergers - Wenn ein bestehendes privates Unternehmen mit einem Handelssymbol in ein bereits bestehendes öffentliches Unternehmen verschmolzen wird, wird von einem Reverse Merger gesprochen. Die Aktiengesellschaft wird üblicherweise als „Shell Company“ bezeichnet. Eine Shell-Gesellschaft ist eine Aktiengesellschaft, die kein Geschäft mehr betreibt, aber ein Handelssymbol hat und existiert. Das Geschäft dieser öffentlichen Einrichtung ist offensichtlich gescheitert und das Unternehmen hat kein Geschäft mehr, aber die öffentliche Einrichtung oder Shell existiert noch. Dies ist der Schlüsselfaktor bei der Reverse Merger.
  6. Teilnehmende Vorzugsaktien - Die teilnehmenden Vorzugsaktien bestehen aus zwei Elementen - Vorzugsaktien und Stammaktien. Vorzugsaktien geben dem Eigentümer das Recht, einen bestimmten Geldbetrag zu erhalten, der normalerweise im Voraus festgelegt ist. Diese Geldsumme setzt sich aus der ursprünglichen Investition plus aufgelaufenen Investitionen zusammen. Dieses Geld wird gegeben, wenn das Unternehmen verkauft oder liquidiert wird. Das zweite Element der Stammaktien ist das zusätzliche fortgesetzte Eigentum an dem Unternehmen. Genau wie Vorzugsaktien können auch teilnehmende Vorzugsaktien in Eigenkapital umgewandelt werden, ohne dass die teilnehmende Funktion aktiviert wird, wenn das Unternehmen einen Börsengang durchführt. Die Teilnahme kann entweder gleich sein oder auf dem Dienstalter der Runden basieren.
  7. Präferenz für mehrfache Liquidation - Bei dieser Vereinbarung erhalten Vorzugsaktionäre einer bestimmten Finanzierungsrunde das Recht, ein Vielfaches ihrer ursprünglichen Investition zu erhalten, wenn das Unternehmen verkauft oder liquidiert wird. Dieses Vielfache kann 2x, 3x oder sogar 6x sein. Mehrere Liquidationspräferenzen ermöglichen es dem Anleger, in Stammaktien umzuwandeln, wenn das Unternehmen eine gute Performance erzielt und eine höhere Rendite erzielen kann.
  8. Optionsscheine - Garantien sind derivative Wertpapiere, die dem Inhaber das Recht geben, Aktien eines Unternehmens zu kaufen. Der Kauf erfolgt zu einem vorher festgelegten Preis. Im Allgemeinen werden Optionsscheine von Beteiligungsunternehmen ausgegeben, um die Aktien oder Anleihen für potenzielle Anleger attraktiver zu machen.
  9. Optionen - Optionen geben dem Anleger das Recht, innerhalb eines bestimmten Zeitraums Aktien zu einem bestimmten Preis zu kaufen oder zu verkaufen. Am häufigsten werden Aktienkaufoptionen verwendet.
  10. Volle Ratschen - Volle Ratschen sind ein Mechanismus zum Schutz von Anlegern für zukünftige Abwärtsrunden. Eine vollständige Ratschenbestimmung würde also besagen, dass in diesem Szenario der Wandlungspreis der vorhandenen Vorzugsaktien nach unten auf den neuen, niedrigeren Preis angepasst würde, wenn ein Unternehmen in Zukunft Aktien ausgibt, die zu einem niedrigeren Preis pro Aktie als bestehende Vorzugsaktien angeboten werden. Dies führt zu einer Erhöhung der Anzahl der Aktien früherer Investoren

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Überblick über Private Equity-Trends

Diese Branche verzeichnete nach den 1970er Jahren ein enormes Wachstum. Derzeit verwaltet das verwaltete Gesamtvermögen aller PE-Fonds zusammen USD 2,5 Billionen (src: www.preqin.com). Dieses Wachstum ist auf die konsequente und starke Mittelbeschaffung zurückzuführen, die sie im Laufe der Jahre gesammelt haben.

Jährliche globale PE-Spendenaktion 1996-2016

Quelle: valueewalk.com

Die PE-Industrie ist eine zyklische Industrie, und die oben genannten Fundraising-Trends beweisen dies. Das Fundraising wurde auch indirekt durch Kreditzyklen an den Schuldenmärkten bei Ein- und Ausstiegsmultiplikatoren beeinflusst.

Im Laufe der Jahre wurde diese Branche konsolidiert, und daher ist die Anzahl der Fonds von 1.666 Fonds im Jahr 2000 auf 594 im Jahr 2015 gesunken. Im Laufe der Jahre konnte der PE-Fonds neben traditionellen Investoren wie Family Offices und Universitätsstiftungen auch anziehen Nichttraditionelle Anleger wie Staatsfonds.

Erfolgreiche Private Equity-Unternehmen der Welt

Nachfolgend finden Sie eine Tabelle einiger erfolgreicher PE-Fonds, die die Rezession von 2008 überstanden haben und sich seit Auflegung gut entwickelt haben.

Name des PEGegründet vonGründungsjahrAUMBemerkungen
Apollo Global ManagementLeon Black1990169 Mrd. USDLBOs & Distressed Securities
Blackstone Group LPPeter George Peterson

Stephen A. Schwarzman

1985310 Mrd. USDEine breite Palette von Marktsektoren
Carlyle GroupWilliam E. Conway, Jr.

Daniel A. D'Aniello

David M. Rubenstein

1987158 Mrd. USDArbeitet von 30 Büros auf der ganzen Welt
KKRJerome Kohlberg Jr., Henry R. Kravis und George R. Roberts197698 Mrd. USDZuerst LBO verwenden
Ares Management LPAntony Ressler199799 Mrd. USDAkquisitionen
Oaktree Capital Management LPHoward Marks &

Bruce Karsh

195597 Mrd. USDHigh Yield & Distressed Debt Situationen
Fortress Investment Group LLCWesley R Edens &

Randal A. Nardone

199869,6 Mrd. USDSchlüsselinvestitionen - RailAmerica, Brookdale Senior Living, Penn National Gaming und Newcastle Investment Corporation
Bain Capital LLCBill Bain &

Mitt Romney

198475 Mrd. USDZu den Akquisitionen zählen bekannte Unternehmen wie Burger King, die Hospital Corporation of America, Staples, der Weather Channel und AMC Theatres
TPG Capital LPDavid Bonderman, James Coutler &

William S. Price III

199270 Mrd. USDKonzentriert sich auf LBOs, Wachstumskapital und gehebelte Rekapitalisierung
Warburg PincusEric M Warburg

Lionel Pincus

196640 Mrd. USDBeschaffung von 15 Private-Equity-Fonds, die 58 Milliarden US-Dollar in über 760 Unternehmen in 40 Ländern investiert haben

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Leistungskennzahlen von Private Equity-Unternehmen

Es ist nicht einfach, illiquide Anlagen wie Private Equity-Anlagen im Vergleich zur Wertentwicklung der traditionellen Anlageklassen zu messen.

Daher sind der Internal Rate of Return (IRR) und das Investitionsmultiplikator die beiden Kennzahlen, anhand derer die Wertentwicklung von Private-Equity-Investitionen bewertet wird.

In der folgenden Tabelle sind die Arten von Private Equity-Anlagen sowie die IRR-Renditeerwartungen aufgeführt.

Fazit

Die Leistung in der Vergangenheit garantiert keinen ähnlichen Erfolg in der Zukunft. Die PE-Industrie hat seit den 1970er Jahren einen langen Weg zurückgelegt. Die Branche hat sich inzwischen weltweit auf Europa und Schwellenländer ausgeweitet. Die Globalisierung der PE-Unternehmen wird auch in Zukunft fortgesetzt. PE ist durch Direktinvestitionen institutioneller Anleger einer Bedrohung ausgesetzt, als wenn sie gemeinsam mit PE-Unternehmen investieren.

Wenn die Branche wächst, wird sie mehr Vorschriften der Regierung und einer verstärkten Kontrolle ausgesetzt sein.

Schwellenländer waren in letzter Zeit die Attraktion von PE-Fonds, aber sie müssen immer noch vorsichtig mit unreifen Regulierungs- und Rechtssystemen sein, abgesehen von nicht so transparenten Richtlinien. Weitere attraktive Investitionsziele sind Finanzinstitute, öffentliches Eigenkapital usw.