Länderrisikoprämie

Was ist eine Länderrisikoprämie?

Die Länderrisikoprämie ist definiert als die zusätzlichen Renditen, die der Anleger erwartet, um das Risiko einer Investition in ausländische Märkte im Vergleich zum Inlandsland zu übernehmen.

Investitionen in fremde Länder sind heute häufiger als früher. Ein US-amerikanischer Investor möchte möglicherweise in Wertpapiere asiatischer Märkte investieren, beispielsweise in China oder Indien. Dies ist ebenso verlockend wie riskant. Das geopolitische Szenario ist in verschiedenen Regionen der Welt nicht dasselbe. Mit jeder Volkswirtschaft sind Risiken verbunden, und die Länderrisikoprämie ist ein Maß für dieses Risiko. Da die Sicherheit der Anlagerenditen auf ausländischen Märkten im Vergleich zu inländischen Märkten im Allgemeinen geringer ist, wird sie hier von entscheidender Bedeutung.

In unserem hypothetischen Beispiel ist China seinen eigenen makroökonomischen Risiken ausgesetzt. Diese Risiken machen Anleger skeptisch gegenüber ihren Anlagen. Für einen bestimmten Vermögenswert erfasst die Marktrisikoprämie, wie viele Analysten glauben, nicht das übermäßige Risiko, das von den wirtschaftlichen Faktoren des Landes ausgeht.

Bei der Schätzung der Länderrisikoprämie zu berücksichtigende Faktoren:

  • Makroökonomische Faktoren wie Inflation.
  • Währungsschwankungen.
  • Haushaltsdefizit und damit verbundene Maßnahmen;

Berechnung der Länderrisikoprämie

Länderrisikoprämien können auf den Renditen von Staatsanleihen basieren, da diese Wertpapiere ein gutes Bild des Makros innerhalb eines Landes vermitteln. Für ein Paar ist es mit den Aktien- und Rentenmarktindizes, die Risikomessung zu stärken. Beide Märkte verfügen über beträchtliche Beträge an Anlegergeldern, was sie zu einem besseren Indikator für das Länderrisiko macht.

Länderrisiko-Prämienformel

Die Formel für die Länderrisikoprämie lautet:

CRP = Spread auf die Rendite von Staatsanleihen * (Risikoschätzung auf Aktienindex annualisiert / Risikoschätzung auf Anleihenindex annualisiert)

Technisch gesehen also

CRP = Spread auf die Rendite von Staatsanleihen * Annualisierte Standardabweichung des Aktienindex / Annualisierte Standardabweichung des Anleihenindex

Beispiele

Schauen wir uns einige Beispiele für die Berechnung der Länderrisikoprämie an, um sie besser zu verstehen.

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Beispiel 1

Wenn ein Land über einen Zeitraum von 5 Jahren eine annualisierte Rendite von 18% bzw. 12,5% auf den Aktien- und den Anleihenindex erzielt, wie hoch ist die Risikoprämie des Landes? Die Staatsanleihe des Landes erzielte eine Rendite von 3,5%, während Staatsanleihen in einem ähnlichen Zeitraum eine Rendite von 7% erzielten.

Lösung:

Eine einfache Substitution in der obigen Formel gibt uns das CRP.

  • CRP = (7% - 3,5%) x (18% / 12,5%)
  • CRP = 3,5% x 1,44%
  • CRP = 5,04%

Beispiel 2

Berechnen Sie den CRP mit ähnlichen Renditen wie im obigen Beispiel, mit Ausnahme der Aktienindexrendite von 21%.

Lösung:

Wenn wir wieder die Werte in die Formel einfügen, erhalten wir

  • CRP = (7% - 3,5%) x (21% / 12,5%)
  • CRP = 5,88%

Beachten Sie, dass der CRP von 5,04% auf 5,88% steigt, wenn die Aktienindexrendite von 18% auf 21% steigt. Dies ist auf die höhere Volatilität am Aktienmarkt zurückzuführen, die zu einer höheren Rendite geführt hat und damit den CRP erhöht.

Berechnung der Länderrisikoprämie & CAPM

Die Länderrisikoprämie wird am häufigsten in der CAPM-Theorie (Capital Asset Pricing Model) verwendet. Ein CAPM-Modell ist ein Maß für die Eigenkapitalrendite unter Berücksichtigung des nicht systematischen Risikos oder des Unternehmensrisikos, wenn

Re = Rf + βx (Rm-Rf)
  • Re ist die Eigenkapitalrendite,
  • Rf ist der risikofreie Zinssatz,
  • Β ist das Beta- oder Marktrisiko und
  • Rm ist die vom Markt erwartete Rendite.

Wir haben zwei Ansätze, um Rebased auf die Einbeziehung von CRP zu schätzen.

  • Eine Möglichkeit, die Länderrisikoprämie (CRP) einzubeziehen, besteht darin, sie der risikofreien und riskanten Anlagekomponente hinzuzufügen. Daher,
Re = Rf + βx (Rm-Rf) + CRP
  • Eine andere Möglichkeit, CRP in das CAPM-Modell aufzunehmen, besteht darin, es zu einer Funktion des Unternehmensrisikos zu machen.
Re = Rf + βx (Rm-Rf + CRP)

Ansatz 1 unterscheidet sich von 2 darin, dass das Länderrisiko eine bedingungslose Ergänzung des Risiko-Rendite-Profils jedes Unternehmens darstellt.

Beispiel 3

Berechnen Sie die Eigenkapitalrendite aus folgenden Informationen:

Lösung:

Aus beiden Ansätzen haben wir die folgenden Ergebnisse:

Ansatz 1

  • Re = Rf + βx (Rm-Rf) + CRP
  • Re = 4% + 1,2 x (8% - 4%) + 5,2%
  • Re = 14%

Ansatz 2

  • Re = Rf + βx (Rm-Rf + CRP)
  • Re = 4% + 1,2 x (8% - 4% + 5,2%)
  • Re = 15,04%

Investorenperspektive

Während die Aktienrisikoprämie den Anlegern den Anreiz gibt, auf den Inlandsmärkten in risikoreiche Vermögenswerte zu investieren, gibt sie weitere Impulse, um Unsicherheiten auf den Auslandsmärkten zu akzeptieren. Einige der Pluspunkte von CRP sind -

  • In den Länderrisikoprämien wird in hohem Maße klar zwischen den Risiko-Rendite-Profilen der Industrieländer und den Entwicklungsländern unterschieden. Prof. Aswath Damodaran hat die Länderrisikoprämien und verwandte Komponenten auf globaler Basis zusammengefasst. Unten ist ein Auszug:

  • Laut einigen Analysten schätzt Beta das Länderrisiko für Unternehmen nicht ein, was zu einer niedrigen Aktienrisikoprämie für dieselben Risikokapitalunternehmen führt.
  • Einige Wissenschaftler argumentieren auch, dass die Risiken aufgrund der Makroökonomie eines Landes besser durch die Cashflow-Positionen des Unternehmens erfasst werden. Dies wirft das Problem der Sinnlosigkeit der Länderrisikoabschätzung als zusätzliches Sicherheitsniveau auf.

Fazit

Mit einfachen Worten, die Länderrisikoprämie ist die Differenz zwischen den Marktzinssätzen eines Referenzlandes und denen des betreffenden Landes. Natürlich müssen die weniger attraktiven Volkswirtschaften ausländischen Investoren eine höhere Risikoprämie bieten, um Investitionen anzuziehen.

Es handelt sich um eine dynamische Statistik, die kontinuierlich verfolgt und in Analysen zu Finanzmärkten und Investitionen aktualisiert werden muss. Es nimmt viele Faktoren an, während viele andere ignoriert werden. Das Länderrisiko kann besser geschätzt werden, wenn jeder wichtige Aspekt in Bezug auf Risiko und Rendite angemessen bewertet wird. Ereignisse wie der Russland-NATO-Konflikt, Spannungen in der Golfregion, der Brexit usw. werden sich sicherlich auf das geopolitische Risikoszenario auswirken.