Was ist EV zum EBITDA?

EV (die Summe aus Marktkapitalisierung, Vorzugsaktien, Minderheitsanteilen, Schulden minus Barmitteln) zum EBITDA ist das Verhältnis zwischen Unternehmenswert und Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisationen, das dem Anleger bei der Bewertung des Unternehmens bei hilft eine sehr subtile Ebene, indem es dem Investor ermöglicht wird, ein bestimmtes Unternehmen mit dem Parallelunternehmen in der gesamten Branche oder anderen vergleichenden Branchen zu vergleichen.

EV to EBITDA Multiple ist eine wichtige Bewertungsmetrik zur Messung des Unternehmenswerts mit dem Ziel, die Bewertung mit ähnlichen Aktien des Sektors zu vergleichen. Sie wird durch Division des Unternehmenswerts berechnet (aktuelle Marktkapitalisierung + Schulden + Minderheitsanteile + bevorzugt) Aktien - Barmittel) nach EBITDA (Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisationen) des Unternehmens.

Ich bewerte dieses Vielfache über dem PE-Verhältnis! Die Werte von EV und EBITDA werden verwendet, um das EV / EBITDA-Verhältnis eines Unternehmens zu ermitteln. Diese Metrik wird häufig verwendet, um den ROI eines Unternehmens zu analysieren und zu messen, dh die Kapitalrendite sowie den Wert.

Wir stellen fest, dass das EV-EBITDA-Vielfache von Amazon bei etwa 29,6x liegt, während es bei WalMart bei etwa 7,6x liegt. Bedeutet dies, dass WallMart billig handelt und wir Walmart im Vergleich zu Amazon kaufen sollten?

In diesem ausführlichen Artikel zum Verhältnis von EV zu EBITDA befassen wir uns mit folgenden Themen:

Was ist Unternehmenswert?

Enterprise Value (EV) zeigt die Gesamtbewertung eines Unternehmens. EV wird als bessere Alternative zur Marktkapitalisierung eingesetzt. Der als Unternehmenswert berechnete Wert wird als besser als die Marktkapitalisierung angesehen, da er berechnet wird, indem dem Wert der Marktkapitalisierung wichtigere Komponenten hinzugefügt werden. Die in der EV-Berechnung verwendeten zusätzlichen Komponenten sind Schulden, Vorzugszinsen, Minderheitsanteile sowie die gesamten Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente. Die Werte der Schulden, Minderheitsanteile und Vorzugsanteile werden mit dem berechneten Marktkapitalisierungswert addiert. Gleichzeitig werden die gesamten Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente vom berechneten Wert abgezogen, um den Unternehmenswert (Enterprise Value, EV) zu erhalten.

Wir können also eine Grundformel zur Berechnung des EV wie folgt schreiben:

EV = Marktkapitalisierung + Schulden + Minderheitsanteile + Vorzugsaktien - Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente.

Theoretisch kann der berechnete Unternehmenswert als der Preis oder Wert betrachtet werden, zu dem das Unternehmen von einem Investor gekauft wird. In diesem Fall muss der Käufer auch die Schulden der Organisation als seine Verantwortung übernehmen. Mit anderen Worten, es wird gesagt, dass der bestimmte Wert auch von ihm in die Tasche gesteckt wird.

Die Einbeziehung von Schulden ist etwas, das dem Unternehmenswert seinen zusätzlichen Vorteil für die Darstellung des Organisationswerts verleiht. Dies liegt daran, dass die Schulden in Bezug auf eine Übernahmesituation ernsthaft zu berücksichtigen sind.

Beispielsweise ist es rentabler, eine Organisation mit einer Marktkapitalisierung von beispielsweise 10 Mio. USD ohne Schulden zu erwerben, als eine Organisation mit derselben Marktkapitalisierung und einer Verschuldung von 5 Mio. USD zu erwerben. Neben der Verschuldung umfassen die Unternehmenswertberechnungen auch andere spezielle Komponenten, die wichtig sind, um eine genaue Zahl für den Unternehmenswert zu erhalten.

Sie können sich auch die kritischen Unterschiede zwischen Unternehmenswert und Marktkapitalisierung ansehen.

EBITDA verstehen

Das EBITDA oder das Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisationen ist eine Kennzahl, mit der die finanzielle Leistung eines Unternehmens dargestellt wird. Auf diese Weise können wir das Potenzial eines bestimmten Unternehmens in Bezug auf den Gewinn herausfinden, den seine Geschäftstätigkeit erzielen kann.

Wir können die Formel für das EBITDA in einfachen Worten wie folgt schreiben:

EBITDA = Betriebsgewinn + Abschreibungen + Amortisationen

Hier entspricht das Betriebsergebnis dem Nettogewinn, den Zinsen und den Steuern zusammen. Der Abschreibungs- und Amortisationsaufwand spielt eine wesentliche Rolle bei der EBITDA-Berechnung. Um den Begriff EBITDA vollständig zu verstehen, werden diese beiden Begriffe im Folgenden kurz erläutert:

Abschreibungen: Die Abschreibungen sind eine Bilanzierungstechnik zur Aufteilung der Kosten eines Sachanlagevermögens über seine Nutzungsdauer. Unternehmen schreiben ihre langfristigen Vermögenswerte sowohl steuerlich als auch buchhalterisch ab. Aus steuerlichen Gründen ziehen Unternehmen die Kosten der von ihnen erworbenen Sachanlagen als Geschäftskosten ab. Unternehmen sollten diese Vermögenswerte jedoch gemäß den IRS-Regeln abschreiben, wie und wann der Abzug erfolgen könnte.
Amortisation: Amortisation kann als Tilgung von Schulden mit einem festen Tilgungsplan in regelmäßigen Raten über einen bestimmten Zeitraum erklärt werden. Zwei gängige Beispiele hierfür sind eine Hypothek und ein Autokredit. Es bezieht sich außerdem auf die Verteilung der Kapitalkosten für immaterielle Vermögenswerte über einen bestimmten Zeitraum, wiederum zu buchhalterischen und steuerlichen Zwecken.

Das EBITDA ist das Nettoergebnis mit Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisationen, das weiter addiert wird. Das EBITDA kann verwendet werden, um die Rentabilität verschiedener Organisationen und Branchen zu analysieren und zu vergleichen, da die Auswirkungen von Finanzierungs- und Rechnungslegungsentscheidungen eliminiert werden. Das EBITDA wird üblicherweise in Bewertungsverhältnissen verwendet und mit dem Unternehmenswert und dem Umsatz verglichen.

Das EBITDA ist eine Non-GAAP-Kennzahl und wird intern ausgewiesen und zur Messung der Unternehmensleistung verwendet.

Quelle: Vodafone.com

Verhältnis von EV zu EBITDA oder Enterprise Multiple

Nachdem wir nun über EV und EBITDA Bescheid wissen, können wir uns ansehen, wie sie verwendet werden, um das EV / EBITDA-Verhältnis oder mit anderen Worten das Enterprise Multiple zu erhalten. Das EV / EBITDA-Verhältnis betrachtet ein Unternehmen als potenziellen Erwerber unter Berücksichtigung der Verschuldung des Unternehmens, die alternative Multiplikatoren wie das Kurs-Gewinn-Verhältnis (P / E) nicht berücksichtigen.

Sie kann nach folgender Formel berechnet werden:

Unternehmenswertformel = Unternehmenswert / EBITDA

EV zu EBITDA - Forward vs. Trailing

EV to EBITDA kann weiter in Investment Banking Analysis unterteilt werden.

Nachlaufen
Nach vorne

Trailing EV to EBITDA-Formel (TTM oder Trailing Twelve Month) = Unternehmenswert / EBITDA in den letzten 12 Monaten.

Ebenso lautet die Formel Forward EV to EBITDA = Enterprise Value / EBITDA in den nächsten 12 Monaten.

Der wesentliche Unterschied ist hier das EBITDA (Nenner). Wir verwenden das historische EBITDA, um das EV zum EBITDA zu verfolgen, und verwenden die Forward- oder EBITDA-Prognose im Forward EV zum EBITDA.

Schauen wir uns das Beispiel von Amazon an. Das nachfolgende Vielfache von Amazon liegt bei 29,58x; Das Vorwärtsmultiplikator liegt jedoch bei etwa 22,76x.

Quelle: ycharts

Berechnung des EV zum EBITDA (Trailing & Forward)

Nehmen wir das Beispiel aus der folgenden Tabelle und berechnen Sie das nachlaufende und vorwärtsgerichtete EV / EBITDA. Die Tabelle ist eine typische vergleichbare Tabelle mit relevanten Wettbewerbern, die zusammen mit ihren Finanzkennzahlen aufgeführt sind.

Berechnen wir den EV zum EBITDA für das Unternehmen BBB.

Enterprise Value Formula = Marktkapitalisierung + Schulden - Bargeld

Marktkapitalisierung = Preis x Anzahl der Aktien

Marktkapitalisierung (BBB) = 7 x 50 = 350 Mio. USD

Unternehmenswert (BBB) = 350 + 400 - 100 = 650 Millionen US-Dollar

Nach zwölf Monaten EBITDA von BBB = 30 USD

EV zu EBITDA (TTM) = 650 USD / 30 USD = 21,7x

Wenn wir das Forward-Vielfache von BBB ermitteln möchten, benötigen wir ebenfalls nur die EBITDA-Prognosen.

EV zu EBITDA (Forward - 2017E) = Unternehmenswert / EBITDA (2017E)

EV zu EBITDA (Forward) = 650/33 USD = 19,7x

Einige der zu berücksichtigenden Punkte in Bezug auf Trailing EV to EBITDA vs. Forward EV to EBITDA.

Wenn ein Wachstum des EBITDA erwartet wird, ist das Forward-Vielfache niedriger als das historische oder nachlaufende Vielfache. Aus der obigen Tabelle geht hervor, dass AAA und BBB einen Anstieg des EBITDA aufweisen und daher ihr Forward EV to EBITDA niedriger ist als das Trailing PE.
Wenn andererseits ein Rückgang des EBITDA erwartet wird, werden Sie feststellen, dass das Forward EV to EBITDA-Vielfache höher ist als das Trailing-Vielfache. Dies ist bei Unternehmen DDD zu beobachten, dessen nachlaufender EV zum EBITDA bei 21,0x lag. Der Forward EV to EBITDA stieg jedoch 2017 und 2018 auf das 26,3-fache bzw. das 35,0-fache
Man sollte nicht nur das Trailing Multiple für den Bewertungsvergleich zwischen den beiden Unternehmen vergleichen, sondern auch das Forward Multiple, um sich auf den relativen Wert zu konzentrieren - ob die Differenz zwischen EV und EBITDA die langfristigen Wachstumsaussichten und die finanzielle Stabilität des Unternehmens widerspiegelt.

So finden Sie das Kursziel mit EV zum EBITDA

Nachdem wir nun wissen, wie der EV zum EBITDA berechnet wird, können wir das Kursziel der Aktie anhand dieses EV zum EBITDA-Vielfachen ermitteln.

Wir besuchen dieselbe vergleichbare Comp-Tabelle, die wir im vorherigen Beispiel verwendet haben. Wir müssen den beizulegenden Zeitwert von TTT ermitteln, das in demselben Sektor wie unten tätig ist.

Wir stellen fest, dass das durchschnittliche Vielfache dieses Sektors 42,2x (nachlaufend), 37,4x (vorwärts - 2017E) und 34,9x (vorwärts - 2018E) beträgt. Wir könnten diese Multiplikatoren direkt verwenden, um den beizulegenden Zeitwert der Zielgesellschaft (JJJ) zu ermitteln.

Wir stellen jedoch fest, dass die Unternehmen FFF und GGG Ausreißer mit zu hohen EV- bis EBITDA-Mehrfachbereichen sind. Diese Ausreißer haben das gesamte EV-EBITDA-Vielfache in der Branche dramatisch erhöht. Die Verwendung dieser Durchschnittswerte führt zu falschen und höheren Bewertungen.

Der richtige Ansatz wäre hier, diese Ausreißer zu entfernen und EV auf EBITDA-Vielfaches neu zu berechnen . Damit werden wir alle Auswirkungen dieser Ausreißer beseitigen und eine vergleichbare Tabelle wird zusammenhängend sein.

Das neu berechnete durchschnittliche Vielfache dieses Sektors beträgt 19,2x (nachlaufend), 18,5x (vorwärts - 2017E) und 19,3x (vorwärts - 2018E).

Wir können diese Vielfachen verwenden, um das Kursziel von JJJ zu ermitteln.

Das EBITDA (JJJ) beträgt 50 Mio. USD (ttm).
Das EBITDA (JJJ) beträgt 60 Mio. USD (2017E)
Schulden = 200 Millionen US-Dollar
Bargeld = 50 Millionen US-Dollar
Schulden (2017E) = 175 Mio. USD
Bargeld (2017E) = 75 Millionen US-Dollar
Die Anzahl der Aktien beträgt 100 Millionen

Zielpreis (basierend auf dem nachfolgenden Vielfachen)

Unternehmenswert (JJJ) = Branchendurchschnitt x EBITDA (JJJ)
Unternehmenswert (JJJ) = 19,2 x 50 = 960,4 Mio. USD.
Eigenkapitalwert = Unternehmenswert - Schulden + Bargeld
Eigenkapitalwert (JJJ) = 960,4 - 200 + 50 = 810,4 Mio. USD
Fairer Preis x Anzahl der Aktien = 810,4 USD
Fairer Preis = 810,4 / 100 = 8,14 USD

Zielpreis (basierend auf Forward Multiple)

Unternehmenswert (JJJ) = Branchendurchschnitt x EBITDA (JJJ)
Unternehmenswert (JJJ) = 18,5 x 60 = 1109,9 Mio. USD.
Eigenkapitalwert (2017E) = Unternehmenswert - Schulden (2017E) + Bargeld (2017E)
Eigenkapitalwert (JJJ) = 1109,9 - 175 + 75 = 1009,9 Mio. USD
Fairer Preis x Anzahl der Aktien = 1009,9 Mio. USD
Fairer Preis = 1009,9 / 100 = 10,09 USD

Warum ist EV zu EBITDA besser als das PE-Verhältnis?

EV zu EBITDA ist in vielerlei Hinsicht besser als das PE-Verhältnis.

# 1 - PE-Verhältnisse können vom Rechnungswesen gespielt werden; Das Spielen von EV zu EBITDA ist jedoch problematisch!

Dies wird anhand eines Beispiels deutlich.

Es gibt zwei Unternehmen - AA und BB. Wir gehen davon aus, dass beide Unternehmen in jeder Hinsicht identisch sind (Geschäft, Umsatz, Kunden, Wettbewerber). Obwohl dies in der praktischen Welt nicht möglich ist, nehmen wir diese unpraktische Annahme für dieses Beispiel an.

Wir gehen auch von Folgendem aus:

Aktueller Aktienkurs von AA und BB = 40 USD
Anzahl der ausstehenden Aktien von AA und BB = 100

In diesem Fall sollten Sie keine besondere Präferenz für den Kauf einer bestimmten Aktie haben, da die Bewertungen beider Unternehmen gleich sein sollten.

Hier eine leichte Komplikation! Obwohl alle Parameter gleich sind, nehmen wir nur eine Änderung in Bezug auf die von jedem Unternehmen verwendeten Abschreibungsrichtlinien vor. AA folgt einer linearen Abschreibungsrichtlinie und BB folgt einer beschleunigten Abschreibungsrichtlinie. Die linearen Gebühren entsprechen den Abschreibungen über die Nutzungsdauer. Die Richtlinie für beschleunigte Abschreibungen führt zu höheren Abschreibungen in den ersten Jahren und zu niedrigeren Abschreibungen in den letzten Jahren.

Mal sehen, was mit ihren Bewertungen passiert?

Wie oben erwähnt, beträgt das PE-Verhältnis von AA 22,9x, während das PE-Verhältnis von BB 38,1x beträgt . Also welches wirst du kaufen?

Angesichts dieser Informationen neigen wir dazu, AA zu bevorzugen, da das PE-Vielfache niedriger ist. Unsere Annahme, dass diese beiden Unternehmen eineiige Zwillinge sind und die gleichen Bewertungen haben sollten, wird jedoch in Frage gestellt, da wir das PE-Verhältnis verwendet haben. Dies ist eine der wichtigsten Einschränkungen des PE-Verhältnisses.

Dieses enorme Bewertungsproblem wird von EV zu EBITDA gelöst.

Schauen wir uns nun die folgende Tabelle an -

Wir stellen fest, dass der Unternehmenswert von AA und BB gleich ist (dies ist die Kernannahme unseres Beispiels). Aus der obigen Tabelle geht hervor, dass der Unternehmenswert (für beide) 4.400 Millionen US-Dollar beträgt.

Obwohl PAT für AA und BB unterschiedlich war, stellen wir fest, dass das EBITDA nicht von der verwendeten Abschreibungspolitik beeinflusst wird. AA und BB haben das gleiche EBITDA von 400 USD.

Berechnung des EV zum EBITDA (AA & BB) $ 4400 / $ 400 = 11,0x

Wir stellen fest, dass das EV / EBITDA von AA und BB mit 11,0x gleich ist und mit unserer Kernannahme übereinstimmt, dass beide Unternehmen gleich sind. Daher spielt es keine Rolle, in welches Unternehmen Sie investieren!

# 2 - Rückkäufe beeinflussen das PE-Verhältnis

Die PE-Quote ist umgekehrt proportional zum Ergebnis je Aktie des Unternehmens. Bei einem Rückkauf verringert sich die Gesamtzahl der ausgegebenen Aktien, wodurch sich das EPS des Unternehmens erhöht (ohne dass sich die Grundlagen des Unternehmens ändern). Dieses erhöhte EPS senkt die PE-Quote des Unternehmens.

Obwohl die meisten Unternehmen Aktien gemäß dem Aktienrückkaufvertrag zurückkaufen, sollte man bedenken, dass das Management solche Maßnahmen zur Erhöhung des EPS ergreifen kann, ohne die Fundamentaldaten des Unternehmens positiv zu verändern.

Bedeutung von Enterprise Multiple

Investoren verwenden in erster Linie das EV / EBITDA-Verhältnis eines Unternehmens, um festzustellen, ob ein Unternehmen unter- oder überbewertet ist. Ein niedriger EV / EBITDA-Verhältniswert zeigt an, dass die jeweilige Organisation möglicherweise unterbewertet ist, und ein hoher EV / EBITDA-Verhältniswert zeigt an, dass die Organisation möglicherweise überbewertet ist.
Ein EV / EBITDA-Verhältnis ist für transnationale Vergleiche von Vorteil, da es die verzerrenden Auswirkungen der Steuerpolitik einzelner Länder ignoriert.
Es wird auch eingesetzt, um attraktive Übernahmekandidaten zu finden, da der Unternehmenswert auch Schulden umfasst und daher eine viel bessere Messgröße ist als die Marktkapitalisierung für Fusionen und Übernahmen (M & A). Eine Organisation mit einem niedrigen EV / EBITDA-Verhältnis wird als anständiger Übernahmekandidat angesehen.

Quelle: Bloomberg.com

Die EV / EBITDA-Verhältnisse variieren je nach Art des Geschäfts. Daher sollte dieses Vielfache nur zwischen ähnlichen Unternehmen oder allgemein mit dem durchschnittlichen Unternehmen verglichen werden. Erwarten Sie höhere EV / EBITDA-Verhältnisse in wachstumsstarken Branchen wie Biotech und niedrigere Multiplikatoren in Branchen mit langsamem Wachstum wie Eisenbahnen.
Das EV / EBITDA-Verhältnis umfasst inhärent Vermögenswerte, Schulden sowie Eigenkapital in seiner Analyse, da es den Unternehmenswert und das Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisationen umfasst.
Das EV / EBITDA-Verhältnis eines Unternehmens bietet eine perfekte Darstellung der gesamten Geschäftsleistung. Aktienanalysten verwenden das EV / EBITDA-Verhältnis sehr häufig, wenn sie Investitionsentscheidungen treffen.

Beispielsweise hat Denbury Resources INC., Ein hauptsächlich in den USA ansässiges Öl- und Gasunternehmen, am 24. Juni 2016 seine finanzielle Leistung im ersten Quartal gemeldet. Analysten haben das EV / EBITDA-Verhältnis des Unternehmens abgeleitet und berechnet. Denbury Resources hatte ein bereinigtes EV / EBITA-Verhältnis von 5x. Es hatte ein Forward EV / EBITDA-Verhältnis von 13x. Jedes dieser EV / EBITDA-Verhältnisse im Vergleich zu alternativen Organisationen mit einem ähnlichen Geschäft und auch zu früheren Organisationsmultiplikatoren. Das Forward EV / EBITDA-Verhältnis des Unternehmens von 13x war zum gleichen Zeitpunkt im Jahr 2015 mehr als doppelt so hoch wie der Unternehmenswert. Analysten stellten fest, dass der Anstieg auf einen erwarteten Rückgang des EBITDA des Unternehmens um 62% zurückzuführen war.

Einschränkungen des EV / EBITDA

Das EV / EBITDA-Verhältnis ist ein nützliches Verhältnis, das über anderen ähnlichen traditionellen Techniken steht. Es hat jedoch bestimmte Nachteile, die bekannt sein müssen, bevor Sie diese Metrik verwenden, um sicherzustellen, dass Sie weniger davon betroffen sind. Der Hauptnachteil ist das Vorhandensein von EBITDA in der Quote. Hier einige Nachteile des EBITDA:

Das EBITDA ist eigentlich eine Non-GAAP-Kennzahl, die einen größeren Ermessensspielraum bei der Berechnung von dem bietet, was in die Berechnung einbezogen wird und was nicht. Dies bedeutet auch, dass Unternehmen normalerweise die in ihren EBITDA-Berechnungen enthaltenen Elemente von einem Berichtszeitraum zum anderen ändern.
Das EBITDA wurde in den achtziger Jahren zunächst mit Leveraged Buyouts verwendet. Zu diesem Zeitpunkt wurde es eingesetzt, um die Fähigkeit einer Organisation anzuzeigen, Schulden zu bedienen. Im Laufe der Zeit verbreitete es sich in Branchen mit teuren Vermögenswerten, die über lange Zeiträume abgeschrieben werden mussten. Das EBITDA wird derzeit häufig von mehreren Unternehmen angegeben, insbesondere im Technologiebereich. Sektor - auch wenn es nicht gesichert ist.
Ein häufiges Missverständnis ist, dass das EBITDA das Cash-Ergebnis darstellt. Obwohl das EBITDA eine intelligente Messgröße zur Beurteilung der Rentabilität ist, ist es kein Maß für das Bareinkommen. Das EBITDA lässt auch das Geld aus, das zur Finanzierung des Betriebskapitals und zum Ersatz früherer Geräte benötigt wird, was von entscheidender Bedeutung sein könnte. Infolgedessen wird das EBITDA häufig als Spielerei für die Buchhaltung verwendet, um die Gewinne eines Unternehmens zu verbessern. Bei der Verwendung dieser Metrik ist es wichtig, dass Anleger zusätzlich nach alternativen Leistungskennzahlen suchen, um sicherzustellen, dass das Unternehmen nicht versucht, etwas mit dem EBITDA-Wert zu verbergen.

Welche Sektoren eignen sich am besten für die Bewertung mit EV zum EBITDA?

Im Allgemeinen können Sie die Bewertungsmethode EV to EBITDA verwenden, um kapitalintensive Sektoren wie die folgenden zu bewerten:

Öl- und Gassektor
Automobilsektor
Zementsektor
Stahlsektor
Energieunternehmen

EV / EBITDA kann jedoch nicht verwendet werden, wenn der aktuelle Cashflow negativ ist.

Alternative zum EBITDA

Im buchhalterischen Sprachgebrauch wird das bereinigte bereinigte EBITDA genannt, das aufgrund weniger Nachteile eine bessere Alternative zum EBITDA darstellen kann. Das bereinigte EBITDA ist eine Kennzahl, die für ein Unternehmen berechnet wird, indem das Ergebnis für außerordentliche Posten angepasst wird, bevor Zinsaufwendungen, Steuern und Abschreibungen abgezogen werden. Es wird häufig zum Vergleich ähnlicher Unternehmen und zum Zwecke der Bewertung eingesetzt.

Das bereinigte EBITDA unterscheidet sich vom EBITDA darin, dass das bereinigte EBITDA die finanziellen Gewinne und Aufwendungen normalisiert, da verschiedene Organisationen jede Art von finanziellen Gewinnen und Aufwendungen unterschiedlich behandeln können. Durch die Standardisierung der Cashflows und die Diskontierung von Anomalien, die auftreten, angepasst oder normalisiert werden können, kann das EBITDA bei der Bewertung mehrerer Organisationen einen besseren Vergleich ermöglichen. Das bereinigte EBITDA kann wie folgt ausgedrückt werden:

Das bereinigte EBITDA kann wie folgt ausgedrückt werden:

Bereinigtes EBITDA = Nettoergebnis - Sonstige Erträge + Zinsen + Steuern + Abschreibungen + Sonstige Einmalige Kosten

Bei der Berechnung des EV / EBITDA-Verhältnisses für eine Unternehmensorganisation kann die Verwendung des EBITDA-Werts durch die Verwendung des bereinigten EBITDA-Werts ersetzt werden. Die Änderung ist vorzuziehen, da der bereinigte EBITDA-Wert genauer ist als der einfache EBITDA-Wert.

Unten finden Sie eine Momentaufnahme des quadratischen bereinigten EBITDA, das in seinem S1-Registrierungsdokument angegeben ist.

Quelle: Square SEC Filings

Fazit

Das EV / EBITDA-Verhältnis ist eine wesentliche und weit verbreitete Messgröße für die Analyse des Gesamtwerts eines Unternehmens. Diese Metrik hat erfolgreich die Probleme gelöst, die bei der Verwendung der herkömmlichen Metriken wie dem PE-Verhältnis auftreten, und wird daher diesen vorgezogen.

Da dieses Verhältnis kapitalstrukturneutral ist, kann es auch effektiv zum Vergleich von Organisationen mit unterschiedlichen Hebelbereichen verwendet werden, was bei den einfacheren Verhältnissen nicht möglich war.