Normale Ertragskurve

Was ist eine normale Ertragskurve?

Eine normale Renditekurve oder eine positive Renditekurve entsteht, wenn Schuldtitel mit längerer Laufzeit eine höhere Rendite bieten als Schuldtitel mit kürzerer Laufzeit, die ähnliche Kreditrisiken und eine ähnliche Kreditqualität aufweisen. Die Renditekurve ist positiv (nach oben abfallend), da der Anleger mehr Geld verlangt, um sein Geld für einen höheren Zeitraum zu sperren.

Grafische Darstellung der normalen Ertragskurve

Die Zinsstrukturkurve wird unten in einem Diagramm erstellt, indem der Ertrag auf der vertikalen Achse und die Restlaufzeit auf der horizontalen Achse aufgetragen werden. Wenn die Kurve normal ist, befindet sich der höchste Punkt rechts.

Verschiedene Theorien der Zinssätze

# 1 - Erwartungstheorie

Erwartungstheorie, die besagt, dass die langfristigen Zinssätze die erwarteten zukünftigen kurzfristigen Zinssätze widerspiegeln sollten. Es wird argumentiert, dass Terminkurse, die bestimmten zukünftigen Perioden entsprechen, den zukünftigen Nullzinssätzen dieser Periode entsprechen müssen.

Wenn die 1-Jahres-Rate heute bei 1% und die 2-Jahres-Rate bei 2% liegt, liegt die 1-Jahres-Rate nach einem Jahr (1-Jahres-Terminkurs) bei etwa 3% [1,02 ^ 2 / 1,01 ^ 1].

# 2 - Marktsegmentierungstheorie

Es besteht kein Zusammenhang zwischen kurzfristigen, mittelfristigen und langfristigen Zinssätzen. Der Zinssatz in einem bestimmten Segment wird durch Angebot und Nachfrage auf dem Rentenmarkt dieses Segments bestimmt. Nach der Theorie investiert eine große Anlage wie ein großer Pensionsfonds in eine Anleihe mit einer bestimmten Laufzeit und wechselt nicht ohne weiteres von einer Laufzeit zur anderen.

# 3 - Liquiditätspräferenztheorie

Der Anleger zieht es vor, die Liquidität zu erhalten, und investiert die Mittel für kurze Zeit. Auf der anderen Seite ziehen es die Kreditnehmer vor, Kredite für lange Zeiträume zu festen Zinssätzen aufzunehmen. Dies führt zu einer Situation, in der der Terminkurs höher ist als die erwarteten zukünftigen Nullsätze. Diese Theorie steht im Einklang mit dem empirischen Ergebnis, dass die Zinsstrukturkurve häufig nach oben geneigt ist als nach unten .

Änderungen oder Verschiebungen der normalen Ertragskurve

1. Parallele Verschiebungen - Eine parallele Verschiebung der Zinsstrukturkurve tritt auf, wenn sich die Renditen über den gesamten Laufzeithorizont hinweg um dieselbe Größenordnung und ähnliche Richtung ändern (erhöhen oder verringern). Es stellt dar, wann sich ein allgemeines Zinsniveau in einer Volkswirtschaft ändert.
2. Nicht parallele Verschiebungen - Wenn sich die Rendite über verschiedene Laufzeithorizonte hinweg in Höhe und Richtung auf einem unterschiedlichen Niveau ändert.

Bedeutung

Es prognostizierte die zukünftige Richtung der Zinssätze:

• Die Form der Zinsstrukturkurve gibt einen Hinweis auf die zukünftige Richtung des Zinssatzes. Eine normale Kurve bedeutet, dass längerfristige Wertpapiere eine höhere Rendite haben, und eine umgekehrte Kurve bedeutet, dass kurzfristige Wertpapiere eine höhere Rendite haben.
• Banken und Finanzinstitute akzeptieren Einlagen von Kunden und gewähren Firmen- oder Privatkunden Kredite gegen eine Rendite. Je größer der Unterschied zwischen Kredit- und Kreditzins ist, desto größer wird die Streuung sein. Die steilere Steigungskurve führt zu höheren Gewinnen, während die Steigungskurve zu niedrigeren Gewinnen führt, wenn der größte Teil des Bankvermögens nach Berücksichtigung kurzfristiger Kundeneinlagen in Form langfristiger Kredite vorliegt.
• Ein Kompromiss zwischen Laufzeit- und Renditeanleihen ist in der Regel volatiler als kurzfristige Anleihen und bietet einem Anleger daher eine höhere Prämie in Form einer höheren Rendite, um ihn zur Kreditvergabe zu ermutigen.
• Sie gibt den Anlegern einen Hinweis darauf, ob das Wertpapier aufgrund seines theoretischen Werts über- oder unterbewertet ist. Wenn die Rendite über dem Wertpapierkurven-Wertpapier liegt, gilt dies als unterbewertet, und wenn die Rendite unter dem Renditekurven-Wertpapier liegt, ist es überteuert.

Beeinflussen

• Das angestrebte Wirtschaftswachstum und die Inflationsrate der Zentralbank durch Änderung des Zinsniveaus. Um auf einen Anstieg der Inflation zu reagieren, erhöhen die Zentralbanken das Zinsniveau, wobei die Kreditaufnahme teuer wird und die Kaufkraft der Verbraucher sinkt, was weiter zu einer umgekehrten Zinsstrukturkurve führt.
• Wirtschaftswachstum: Ein starkes Wirtschaftswachstum bietet die unterschiedlichen Möglichkeiten für Investitionen und Expansion in das Geschäft, was zu einem Anstieg der Gesamtkapitalnachfrage führt, da das Angebot an Kapitalrenditekurven begrenzt ist und die Renditekurve steiler wird.

Wichtige Punkte, an die Sie sich erinnern sollten

• Es ist eine nach oben abfallende Normalkurve von links nach rechts, die anzeigt, dass die Rendite mit der Laufzeit steigt. Es wird häufig beobachtet, wenn die Wirtschaft in einem normalen Tempo wächst, ohne dass die verfügbaren Kredite für beispielsweise 30-jährige Anleihen wesentlich unterbrochen werden. Diese bieten höhere Zinssätze als 10-jährige Anleihen.
• Ein Anleger, der in Anleihen mit längerer Laufzeit investiert, benötigt eine höhere Vergütung für das Eingehen zusätzlicher Risiken, da die Wahrscheinlichkeit des Auftretens unerwarteter negativer Ereignisse langfristig höher ist. Mit anderen Worten, je länger die Laufzeit ist, desto länger dauert die Rückzahlung des Kapitalbetrags. Je höher das Risiko ist, desto höher ist die erwartete Rendite, die zu einer nach oben abfallenden Renditekurve führt.
• Die Form der Zinsstrukturkurve bestimmt die aktuelle und zukünftige Stärke der Wirtschaft. Es gibt Frühwarnsignale für die künftige Ausrichtung der Wirtschaft. Sie ändert sich immer aufgrund von Änderungen der allgemeinen Marktbedingungen.
• Jedes Anleihenportfolio hat unterschiedliche Risiken hinsichtlich der Verschiebung der Zinsstrukturkurve - dh des Zinskurvenrisikos. Die vorhergesagte prozentuale Änderung des Preises einer Anleihe, die auftritt, wenn sich die Rendite um 1 Basispunkt ändert, wird von einem fortschrittlichen Konzept erfasst, das als „Duration“ bezeichnet wird.
• Die Duration misst die lineare Beziehung zwischen Rendite und Anleihepreis und ist ein einfaches Maß für kleine Änderungen der Rendite, während die Konvexität die nichtlineare Beziehung misst und für große Änderungen der Renditen genauer ist.