Endwertformel

Formel zur Berechnung des Endwerts in DCF

Die Endwertformel hilft bei der Schätzung des Werts eines Unternehmens über den expliziten Prognosezeitraum hinaus.

Der Endwert enthält den Wert des gesamten Cashflows, auch wenn er in diesem bestimmten Zeitraum nicht berücksichtigt wird. Es ist schwierig, dasselbe mit anderen Finanzmodellen zu berechnen, und daher wird die Endwertformel verwendet. Aus diesem Grund ist der Wert von Terminal der Wert des erwarteten freien Cashflows des Unternehmens über den Zeitraum des explizit projizierten Finanzmodells hinaus. Die Formel für die Berechnung der Endwertformel in DCF lautet wie folgt:

  • T = Zeit
  • WACC = Gewichteter durchschnittlicher Kapitalkostensatz oder abgezinster Zinssatz.
  • FCFF = Free Cashflow an die Firma

Der Endwert ist der Barwert aller zukünftigen Zahlungsströme. Es wird hauptsächlich in Discounted-Cashflow-Analysen verwendet.

Berechnung des Endwertes

Es gibt 3 Methoden zur Endwertberechnung. Sie sind wie folgt:-

  1. Perpetuity Growth Method
  2. Beenden Sie die Mehrfachwachstumsmethode
  3. Kein Wachstums-Ewigkeitsmodell

# 1 - Perpetuity Growth Method

Die Perpetual Growth Method ist auch als Gordon Growth Perpetual Model bekannt. Dies ist die am meisten bevorzugte Methode. Bei dieser Methode wird davon ausgegangen, dass sich das Wachstum des Unternehmens fortsetzt und die Kapitalrendite über den Kapitalkosten liegt.

Endwert = FCFF 6 / (1 + WACC) 6 + FCFF 7 / (1 + WACC) 7 +… .. + Unendlich

Wenn wir die Formel vereinfachen, wird es sein,

Endwert = FCFF 6 / (WACC - Wachstumsrate)

FCFF 6 kann geschrieben werden als:  FCFF 6 = FCFF 5 * (1 + Wachstumsrate)

Verwenden Sie nun die Formel in der oben angegebenen Gleichung:

Endwert = FCFF 5 * (1 + Wachstumsrate) / (WACC - Wachstumsrate)

Diese Methode wird für Unternehmen verwendet, die am Markt ausgereift sind und ein stabiles Wachstumsunternehmen haben, z. FMCG-Unternehmen, Automobilunternehmen.

# 2 - Beenden Sie mehrere Methoden

Die Exit Multiple-Methode wird mit Annahmen verwendet, die mehrere Basen vermarkten, um ein Unternehmen zu bewerten. Das Terminal-Multiple kann der Unternehmenswert / EBITDA oder der Unternehmenswert / EBIT sein, die die üblichen Multiplikatoren für die finanzielle Bewertung sind. Die projizierte Statistik ist die relevante Statistik, die im Vorjahr projiziert wurde.

Terminalwert = Letzte zwölf Monate Terminal Multiple * Projizierte Statistik

 # 3 - Kein Wachstums-Ewigkeitsmodell

In der Industrie, in der viel Wettbewerb herrscht, wird keine Formel für die Ewigkeit des Wachstums verwendet, und die Möglichkeit, eine Überschussrendite zu erzielen, geht tendenziell auf Null. In dieser Formel wird angenommen, dass die Wachstumsrate gleich Null ist; Dies bedeutet, dass die Kapitalrendite den Kapitalkosten entspricht.

Klemmenwert = FCFF 6 / WACC

Z.B. Es ist nützlich, das BIP des Landes zu berechnen.

Beispiele

Beispiel 1

Wenn der Metallsektor mit dem 10-fachen des EV / EBITDA-Vielfachen gehandelt wird, beträgt der Endwert 10 * EBITDA des Unternehmens.

Annehmen,

  • WACC = 10%
  • Wachstumsrate = 4%
  • Lastschrift = 100 $
  • Bargeld = 60 USD
  • Anzahl der Aktien = 200

Ermitteln Sie den beizulegenden Zeitwert der Aktie je Aktie mithilfe der beiden vorgeschlagenen Berechnungsmethoden für den Endwert

Endwertberechnung - Verwenden der Perpetuity Growth-Methode

  • Schritt 1 -  Berechnen Sie den Kapitalwert des Free Cash Flow to Firm für den expliziten Prognosezeitraum (2014-2018).

Die Formel für den Barwert des expliziten FCFF lautet NPV () in Excel.

127 USD sind der Barwert des Zeitraums 2018 bis 2020.

  • Schritt 2 - Endwertberechnung (Ende 2018) unter Verwendung der Perpetuity Growth-Methode

Bei Verwendung der Perpetuity Growth-Methode beträgt der Endwert: 1.040

  • Schritt 3 - Barwert des expliziten FCFF

  • Schritt 4 - Berechnen Sie nun den Unternehmenswert und den Aktienkurs

Bitte beachten Sie, dass in diesem Beispiel der Terminalwertbeitrag zum Unternehmenswert 86% beträgt. In der Regel liegt der Beitrag zwischen 80 - 90%.

Endwertberechnung - Verwenden der Exit Multiple Growth-Methode

  • Schritt 1 - Berechnen Sie für den expliziten Prognosezeitraum (2018-2020) den Free Cash Flow-Kapitalwert für das Unternehmen. Bitte beziehen Sie sich auf die obige Methode, bei der dieser Schritt bereits abgeschlossen wurde.
  • Schritt 2 - Verwenden Sie die Exit-Multiple-Methoden für die Endwertberechnung des Bestands (Ende 2018). Nehmen wir an, dass die durchschnittlichen Unternehmen in dieser Branche mit dem 7-fachen EV / EBITDA-Multiplikator handeln. Wir können dasselbe Vielfache verwenden, um den Endwert dieser Aktie zu ermitteln.

  • Schritt 3 - Berechnen Sie den Barwert des expliziten FCFF

  • Schritt 4 - Berechnen Sie nun den Unternehmenswert und den Aktienkurs

Der Endwertbeitrag zum Unternehmenswert beträgt 80%.

Beispiel 2

Es gibt ein Unternehmen mit einem Cashflow von 100 USD, Zeit, dh n = 5, DCF-Wert wird 565 Millionen USD betragen.

  • DCF = 100 / (1 + .1) 1 + 100 / (1 + .1) 2 + 100 / (1 + .1) 3 + 100 / (1 + .1) 4 + 300 / (1 + .1) 5
  • DCF = 91 + 83 + 75 + 68 + 62+ 186
  • DCF = 565 USD

Hier ist 300 / (1 + 0,1) 5, was 186 entspricht, der Endwert.

Die DCF-Formel besagt, dass ein Zinssatz höher ist als der abgezinste Zinssatz, wenn weniger als der DCF-Wert gezahlt wird. Wenn man mehr als den DCF-Wert zahlt, ist der Zinssatz niedriger als der Abzinsungssatz.

Wenn man potenzielle Investitionen analysiert, muss man den Zeitwert des Geldes berücksichtigen, um die Rendite über die Investition abzuleiten.

Relevanz und Verwendung

  • Verwendung in einem Finanzinstrument wie der Gordon-Wachstumsmethode.
  • Um das Beispiel eines diskontierten Cashflows zu berechnen, haben wir es oben gesehen.
  • Restverdienst berechnen.

Der Endwert ist ein wichtiges Konzept für die Schätzung des Discounted Cash Flow, da er mehr als 60% - 80% des Gesamtwerts des Unternehmens ausmacht. Besondere Aufmerksamkeit sollte der Annahme der Wachstumsraten, des Abzinsungssatzes und der Vielfachen wie PE, Preis-zu-Buch-Verhältnis, PEG-Verhältnis, EV / EBITDA, EV / EBIT usw. gewidmet werden.

Es gibt einige Einschränkungen des Endwerts im diskontierten Cashflow. Wenn wir Exit-Multiple-Methoden verwenden, mischen wir den DCF-Ansatz mit einem relativen Bewertungsansatz, da das Exit-Multiple von dem vergleichbaren Unternehmen erhalten wird. Bitte beachten Sie, dass das Wachstum nicht höher sein kann als der ermäßigte Satz. In diesem Fall kann die Perpetuity-Wachstumsmethode nicht angewendet werden. Der Endwert trägt mehr als 75% zum Gesamtwert bei. Dies wurde riskant, wenn der Wert stark schwankt und sich sogar die Wachstumsrate oder der WACC um 1% ändert.