Definition der horizontalen Integration
Horizontale Integration ist die Art der Fusion, die zwischen zwei in derselben Branche tätigen Unternehmen stattfindet. Diese Unternehmen sind in der Regel Wettbewerber und fusionieren, um höhere Marktmacht und Skaleneffekte zu erzielen. Weitere Motive sind eine größere Kundenbasis, eine höhere Preismacht aufgrund eines höheren Marktanteils und niedrigere Beschäftigungskosten, da das Top-Management des fusionierten Unternehmens niedriger ist als die beiden fusionierenden Unternehmen zusammen.
Beispiele für horizontale Integration
Hier werden wir uns einige der jüngsten Beispiele für horizontale Integrationen aus der Praxis ansehen, um eine Vorstellung davon zu bekommen, welche Motivationen zu diesem Prozess führen und wie Unternehmen davon profitiert haben:
Beispiel 1 - Vodafone-Idee
Vodafone und Idea waren zwei Telekommunikationsgiganten in Indien. Beide Unternehmen hatten einen nominalen Marktanteil mit einer gewissen Preismacht gegenüber den Kunden. Mit dem Einstieg von Reliance Jio waren jedoch alle Telekommunikationsunternehmen stark betroffen. Jio startete Angebote, die für die Kunden zu attraktiv waren, um sie zu vermeiden, und begann allmählich, von anderen Unternehmen zu Jio zu wechseln. Schauen wir uns einige Zahlen an:
Mit den kombinierten Ressourcen konnte das fusionierte Unternehmen einen größeren Kundenstamm mit relativ geringen Vermögenswerten bedienen. Die Kosteneinsparungen durch Ausrüstung, Mitarbeiter, Betrieb und andere Leiter führten zu einer geschätzten jährlichen Synergie von 2 Milliarden US-Dollar für das fusionierte Unternehmen.
Beispiel 2 - Marriott-Starwood
Marriott und Starwood waren zwei renommierte Hotelketten auf der ganzen Welt. Im Jahr 2016 erwarb Marriot Starwood im Rahmen eines Deals, bei dem die Starwood-Aktionäre 0,8 Aktien des fusionierten Unternehmens gegen jede von ihnen gehaltene Starwood-Aktie erhielten (0,8-fache Akquisitionsquote).
Nach dem Zusammenschluss hat Marriott Zugang zu über 6000 Immobilien in etwa 125 Ländern. Die größte Herausforderung für diesen Deal war die Zusammenlegung der Treueprogramme der beiden Ketten aufgrund der unterschiedlichen Vorteile, die jedes Programm bietet. Die Fusion wurde offiziell abgeschlossen, einschließlich der Konsolidierung der verschiedenen Treueprogramme zu 1, bis zum zweiten Halbjahr 2018.
Beispiel 3 - Arcelor-Mittal
Arcelor-Mittal ist der weltweit größte Stahlproduzent, der gegründet wurde, nachdem zwei Stahlgiganten, Arcelor SA und Mittal Steel Company, beschlossen hatten, sich zusammenzuschließen. LN Mittal wurde Präsident des neuen Unternehmens und besitzt die Mehrheitsbeteiligung.
Mittal startete das Angebot für eine Fusion, indem er den Arcelor-Aktionären Bargeld anbot. Der Vorstand stimmte der Fusion zunächst nicht zu und suchte bei Severstal nach einer möglichen Fusion. Nach eingehenden Gesprächen verbesserte Mittal jedoch sein Angebot und zahlte 40,37 Euro an die Arcelor-Aktionäre, um diese zu kaufen, und prüfte die wahrgenommenen Synergien, die das neue Unternehmen bieten würde. Nach dem Zusammenschluss produzierte das resultierende Unternehmen 10% des gesamten Stahls der Welt.
Beispiel 4 - Exxon-Mobil
Exxon und Mobil waren zwei getrennte Giganten in der Ölindustrie. Sie waren beide Teil von Seven Sisters, einem Namen, der einer Gruppe von 7 Unternehmen der Öl- und Erdölindustrie gegeben wurde, die die Branche in den 1940er und 1970er Jahren dominierten. 1998 gaben beide Unternehmen bekannt, dass sie sich zu einer neuen Einheit zusammenschließen würden, die Exxon-Mobil heißen würde. Es war eine All-Stock-Transaktion und ist bis heute die größte Transaktion in der Ölindustrie.
Die Mobil-Aktionäre erhielten 1,32 Aktien des fusionierten Unternehmens für jede ihrer Mobil-Aktien, da Exxon bei der formellen Transaktion Mobil kaufte, um das neue Unternehmen zu bilden. Dies führte dazu, dass 30% von ExxonMobil frühere Mobil-Aktionäre und 70% frühere Exxon-Aktionäre waren.
Innerhalb von 15 Tagen nach Bekanntgabe der Fusion verzeichnete der Aktienkurs von Exxon einen Gewinn von 3,3% und stieg von 71,63 USD auf 74 USD. Der Aktienkurs von Mobil stieg um 5,6% von 83,75 USD auf 88,44 USD.
Der Zusammenschluss wurde von der FTC eingehend geprüft, um die Bildung eines Monopols in der Erdölindustrie zu überprüfen. Die Fusion wurde genehmigt, nachdem das Unternehmen den von der FTC bei der Überprüfung festgelegten Bedingungen zugestimmt hatte.
Beispiel 5 - JP Morgan Chase
Die JP Morgan and Chase Bank war das Ergebnis einer Fusion zwischen der Chase Manhattan Bank und der JP Morgan Company für eine Transaktion mit einem Gesamtbestand von rund 31 Milliarden US-Dollar. Chase Manhattan war das drittgrößte Bankunternehmen in den USA und kontrollierte einen Vermögenswert im Wert von rund 396 Milliarden US-Dollar im Vergleich zu 266 Milliarden US-Dollar der JP Morgan Company. Zusammen hätte das fusionierte Unternehmen eine Bilanzsumme von mehr als 650 Milliarden US-Dollar, womit es nach Citigroup mit einem Vermögen von 800 Milliarden US-Dollar an zweiter Stelle steht.
Bei dem Deal handelte es sich um eine All-Stock-Transaktion, bei der Chase JP Morgan offiziell erwarb und 3,7 Aktien gegen jede JP Morgan-Aktie eintauschte.
Fazit
Horizontale Integrationen sind in der Unternehmensfinanzierung gängige Praxis. Alle Unternehmen versuchen, Marktführer zu werden, und manchmal, wenn die Interessen von zwei Unternehmen übereinstimmen, hilft ihnen eine Fusion, diese Interessen zu erreichen. Die Regierung kontrolliert die Fusionen und ist befugt, Kartellgesetze zu verhängen, die die Fusion verbieten, wenn sie der Ansicht ist, dass die Fusion zu Situationen führen würde, die gegen das öffentliche Interesse verstoßen. Horizontale Fusionen treten am häufigsten bei Unternehmen in einem ausgereiften Stadium ihres Zyklus auf, die Marktanteile und Effizienz steigern möchten.
