Wirtschaftliche Wertschöpfung (Formel, Beispiel)

Was ist wirtschaftlicher Mehrwert?

Die wirtschaftliche Wertschöpfung (EVA) ist ein Maß für den Mehrwert einer bestimmten Investition. Wenn eine Person ihr Geld investiert, tut sie dies nur, weil sie erwartet, einen Gewinn aus der Investition zu erzielen. Nehmen wir an, Gold scheint ein gutes Instrument zu sein, um mit einer hohen Gewinnspanne zu investieren.

Gesamtinvestition (dh Preis, zu dem Gold gekauft wird) = 1000 USD
Maklergebühr an den Händler für den Kauf von Gold = 15 USD

In einem Jahr möchte ich das Gold wegen einer Liquiditätskrise verkaufen.

Der Verkaufspreis von Gold = 1200 $
Beim Verkauf von Gold an den Händler gezahlte Maklergebühren = 10 USD

Im obigen Beispiel für die wirtschaftliche Wertschöpfung

Wirtschaftliche Wertschöpfung = Verkaufspreis - Aufwendungen für den Verkauf des Vermögenswerts - Kaufpreis - Aufwendungen für den Kauf des Vermögenswerts
Wirtschaftliche Wertschöpfung = $ 1200 - $ 10 - $ 1000 - $ 15 = $ 175

Wenn wir nur den Gewinn sehen, dann betrug der Gewinn aus dem Verkauf von Gold 1200 bis 1000 Dollar, dh 200 Dollar. Die tatsächliche Schaffung von Wohlstand beträgt jedoch aufgrund der angefallenen Kosten nur 175 Dollar. Dies ist ein sehr grobes Beispiel für die wirtschaftliche Wertschöpfung (EVA).

In diesem Artikel diskutieren wir die wirtschaftliche Wertschöpfung im Detail -

EVA-Konzept (Economic Value Added)

Die wirtschaftliche Wertschöpfung (EVA) ist der wirtschaftliche Gewinn des Unternehmens in einem bestimmten Zeitraum. Es misst die finanzielle Leistung des Unternehmens auf der Grundlage des verbleibenden Vermögens, das durch Abzug der Kapitalkosten vom Betriebsergebnis berechnet wird, bereinigt um Steuern auf Barbasis.

Es hilft, den tatsächlichen wirtschaftlichen Gewinn eines Unternehmens zu erfassen, wie wir den wirtschaftlichen Mehrwert der Investition von Gold in das oben Genannte berechnet haben. Das Beispiel für die wirtschaftliche Wertschöpfung wurde von Stern Stewart and Co. als internes Maß für die finanzielle Leistung entwickelt und als Marke eingetragen.

EVA Formel

Die drei Hauptkomponenten der wirtschaftlichen Wertschöpfung (EVA) sind:

Betriebsergebnis nach Steuern
Investiertes Kapital
WACC, dh die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten

Die wirtschaftliche Wertschöpfung kann mit Hilfe der folgenden Formel berechnet werden:

EVA-Formel mit wirtschaftlicher Wertschöpfung = Betriebsergebnis nach Steuern - (investiertes Kapital x WACC)

Hier steht Capital Invested x WACC für die Kapitalkosten. Diese Kosten werden vom Nettobetriebsgewinn nach Steuern abgezogen, um den wirtschaftlichen Gewinn oder das von der Organisation geschaffene Restvermögen zu ermitteln.

Beispiel für wirtschaftliche Wertschöpfung (Basic)

# 1 - EVA-Formel - Betriebsergebnis nach Steuern (NOPAT)

Dies gibt an, wie hoch die potenziellen Bareinnahmen des Unternehmens ohne Kapitalkosten sein werden. Es ist wichtig, Steuern vom Betriebsgewinn abzuziehen, um den tatsächlichen Betriebszufluss zu erzielen, den ein Unternehmen erzielen wird.

NOPAT = Betriebsergebnis x (1 - Steuersatz).

Das EVA-Beispiel für die Berechnung des Betriebsergebnisses nach Steuern lautet wie folgt:

ABC Company
Zusammenfassung der Gewinn- und Verlustrechnung
Einzelheiten	Jahr
Einzelheiten	2016	2015
Einnahmen:
Projektberatungsgebühren	$ 2,00,000	1,86,000 USD
Gesamtumsatz (A)	$ 2,00,000	1,86,000 USD

Kosten:
Direkte Kosten	$ 1,00,000	95.000 US-Dollar
Gesamtbetriebskosten (B)	$ 1,00,000	95.000 US-Dollar

Betriebsergebnis (C = A minus B)	$ 1,00,000	91.000 US-Dollar
Steuersatz	30%	30%
Steuer auf das Betriebsergebnis (D = C * Steuersatz)	30.000 US-Dollar	27.300 US-Dollar
Betriebsergebnis nach Steuern (C minus D)	70.000 US-Dollar	63.700 US-Dollar

# 2 - EVA-Formel - Investiertes Kapital

Dies entspricht dem Gesamtkapital, das durch Eigenkapital oder Fremdkapital in ein bestimmtes Unternehmen investiert wurde.

Nehmen wir an, das Unternehmen verfügt über ein investiertes Gesamtkapital von 30.000 USD. Davon entfallen 20.000 USD auf Eigenkapitalfinanzierung und der Rest (10.000 USD) auf langfristige Schulden.

Schauen Sie sich auch die Kapitalrendite an

# 3 - EVA Formel - WACC

Die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten sind die Kosten, die dem Unternehmen für die Beschaffung seiner Mittel entstehen. Der Abzug der Kapitalkosten vom Nettobetriebsgewinn ist wichtig, um die Opportunitätskosten des investierten Kapitals abzuziehen. Die Formel zur Berechnung derselben lautet wie folgt:

WACC = R _D (1 - T _c ) * (D / V) + R _E * (E / V)

Die Formel sieht kompliziert und beängstigend aus, aber wenn sie verstanden wird, ist sie ziemlich einfach. Es ist viel einfacher, wenn die Formel wie folgt in Worte gefasst wird:

Gewichtete durchschnittliche Kapitalkosten = (Schuldenkosten) * (1 - Steuersatz) * (Anteil der Schulden) + (Eigenkapitalkosten) * (Anteil des Eigenkapitals)

Dies macht die Formel leichter verständlich und auch selbsterklärend.

Verstehen Sie nun die Notationen der Formel:

R _D = Schuldenkosten
T _c = Steuersatz
D = Kapital, das durch Schulden in die Organisation investiert wurde.
V = Gesamtwert des Unternehmens, einfach berechnet als Schulden + Eigenkapital.
R _E = Eigenkapitalkosten
E = Kapital, das durch Eigenkapital in die Organisation investiert wird

Ein wichtiger Punkt bei dieser Formel ist, dass die Schuldenkosten mit (1 - Steuersatz) multipliziert werden, da die auf Schulden gezahlten Zinsen steuerlich gespart werden. Auf der anderen Seite gibt es keine Steuerersparnis bei den Eigenkapitalkosten, und daher wird der Steuersatz nicht berücksichtigt.

Schauen wir uns nun an, wie der WACC berechnet wird.

ABC Company
Bilanz der Gesellschaft
Einzelheiten	Jahr
Einzelheiten	2016	2015
Eigenkapital	20.000 US-Dollar	17.000 US-Dollar
Schuld	10.000 US-Dollar	7.000 US-Dollar
Finanzierungsquellen (A)	30.000 US-Dollar	24.000 US-Dollar

Anlagevermögen	20.000 US-Dollar	18.000 US-Dollar
Umlaufvermögen	20.000 US-Dollar	16.000 US-Dollar
Abzüglich kurzfristiger Verbindlichkeiten	10.000 US-Dollar	10.000 US-Dollar
Verwendung der Mittel (B)	30.000 US-Dollar	24.000 US-Dollar

Schuldenkosten	8%	8%
Eigenkapitalkosten	10%	12%

WACC für das Jahr 2016

= 8% * (1 - 30%) * (10.000 USD / 30.000 USD) + 10% * (20.000 USD / 30.000 USD)
= (8% * 70% * 1/3) + (10% * 2/3) = 1,867% + 6,667% = = 8,53%

WACC für das Jahr 2015

= 8% * (1–30%) * (7.000 USD / 24.000 USD) + 12% * (17.000 USD / 24.000 USD)
= (8% * 70% * 7/24) + (10% * 17/24) = 1,63% + 8,50% = 10,13%

# 4 - EVA-Berechnung mit wirtschaftlichem Mehrwert

Aus dem oben Gesagten haben wir alle drei Faktoren für die Berechnung der wirtschaftlichen Wertschöpfung für die Jahre 2016 und 2015 bereit.

Economic Value Added (EVA) für das Jahr 2016 = Betriebsergebnis nach Steuern - (investiertes Kapital * WACC)

= 70.000 USD - (30.000 USD * 8,53%)
= $ 70.000 - $ 2.559 = = $ 67.441

Economic Value Added (EVA) für das Jahr 2015 = Betriebsergebnis nach Steuern - (investiertes Kapital * WACC)

= 63.700 USD - (24.000 USD * 10,13%)
= $ 63.700 - $ 2.432 = = $ 61.268

Bilanzierungsanpassungen für die EVA-Berechnung

Nachdem wir nun die Grundlagen der EVA-Berechnung verstanden haben, wollen wir noch etwas weiter gehen, um zu verstehen, welche realen Anpassungen der Rechnungslegung insbesondere auf der Ebene des Betriebsgewinns erforderlich sind:

Sr. Nr.	Einstellung	Erläuterung	Änderungen des operativen Nettogewinns	Änderungen des eingesetzten Kapitals
1	Langfristige Ausgaben	Es gibt bestimmte Ausgaben, die als langfristige Ausgaben klassifiziert werden können, z. B. Forschung und Entwicklung, Branding eines neuen Produkts, Umbenennung alter Produkte. Diese Kosten können in einem bestimmten Zeitraum anfallen, wirken sich jedoch in der Regel über ein bestimmtes Jahr hinaus aus. Diese Ausgaben sollten während der EVA-Berechnung aktiviert werden, da sie über einen bestimmten Zeitraum Wohlstand generieren und nicht nur den Gewinn in einem bestimmten Jahr verringern.	Zum Nettobetriebsgewinn hinzufügen	Zum eingesetzten Kapital hinzufügen. Schauen Sie sich auch die Kapitalrendite an
2	Abschreibung	Lassen Sie uns die Abschreibungen zum Zwecke des Verständnisses in buchhalterische und wirtschaftliche Abschreibungen einteilen. Die Abschreibung des Rechnungswesens wird gemäß den Rechnungslegungsgrundsätzen und -verfahren berechnet. Im Gegensatz dazu berücksichtigt die wirtschaftliche Abschreibung den tatsächlichen Verschleiß der Vermögenswerte und sollte anhand der Nutzung der Vermögenswerte und nicht anhand einer festen Nutzungsdauer berechnet werden.	Buchhaltungsabschreibung hinzufügen Reduzieren Sie die wirtschaftliche Abwertung	Die Differenz zwischen dem Wert der buchhalterischen und der wirtschaftlichen Abschreibung sollte vom eingesetzten Kapital angepasst werden
3	Sachaufwendungen	Dies sind Aufwendungen, die den Cashflow eines bestimmten Zeitraums nicht beeinflussen. EVA-Beispiel: Devisenkontrakte werden zum Bilanzstichtag zum beizulegenden Zeitwert bewertet. Ein etwaiger Verlust wird der Gewinn- und Verlustrechnung belastet. Dieser Verlust führt zu keinem Mittelabfluss und sollte zum Nettobetriebsgewinn hinzugerechnet werden.	Zum Nettobetriebsgewinn hinzufügen	Fügen Sie das eingesetzte Kapital hinzu, indem Sie es zu den Gewinnrücklagen hinzufügen
4	Sacheinnahmen	Ähnlich wie bei den nicht zahlungswirksamen Aufwendungen gibt es nicht zahlungswirksame Erträge, die den Cashflow eines bestimmten Zeitraums nicht beeinflussen. Diese sollten vom Nettobetriebsgewinn abgezogen werden.	Vom operativen Nettogewinn abziehen	Subtrahieren Sie vom eingesetzten Kapital, indem Sie es vom Gewinnrücklagen abziehen
5	Rückstellungen	Um zu Buchgewinnen zu gelangen, werden zahlreiche Rückstellungen gebildet, wie z. B. Rückstellungen für latente Steuern, Rückstellungen für zweifelhafte Forderungen, Rückstellungen für Aufwendungen, Wertberichtigungen für veraltete Vorräte usw. Dies sind vorläufige Zahlen, die den wirtschaftlichen Gewinn nicht tatsächlich beeinflussen. Tatsächlich werden diese Rückstellungen in der Regel am ersten Tag der nächsten Berichtsperiode aufgelöst.	Zum Nettobetriebsgewinn hinzufügen	Hinzufügen zum eingesetzten Kapital
6	Steuern	Die Steuer sollte auch auf den tatsächlichen Mittelabfluss berechnet werden und nicht auf das Handelssystem, bei dem alle Rückstellungen berücksichtigt werden, und erst dann wird die Steuer abgezogen.	Steuern sollen nach Berechnung des Nettobetriebsgewinns abgezogen werden. Es wird also direkt abgezogen und es sind keine weiteren Anpassungen erforderlich.

Colgate Economic Value Added Beispiel EVA

# 1 - Berechnung von Colgates NOPAT

Werfen wir einen Blick auf die Gewinn- und Verlustrechnung von Colgate.

Quelle: Colgate SEC Filings

Der Betriebsgewinn von Colgate im Jahr 2016 beträgt 3.837 Millionen US-Dollar

Das oben genannte Betriebsergebnis enthält nicht zahlungswirksame Posten wie Abschreibungen, Restrukturierungskosten usw.

In unserem EVA-Beispiel gehen wir davon aus, dass die Buchabschreibung und die wirtschaftliche Abschreibung für Colgate gleich sind. Daher ist bei der Berechnung von NOPAT keine Anpassung erforderlich.

Die Restrukturierungskosten müssen jedoch angepasst werden. Nachfolgend finden Sie eine Momentaufnahme der Restrukturierungskosten von Colgate aus Form 10K.

Die Restrukturierungskosten von Colgate im Jahr 2016 betragen 228 Millionen US-Dollar

Bereinigter Betriebsgewinn = Betriebsgewinn + Restrukierungskosten

Bereinigter Betriebsgewinn (2016) = 3.837 Mio. USD + 228 Mio. USD = 4.065 Mio. USD

Für die Berechnung von NOPAT haben wir die Steuersätze benötigt.

Wir können die effektiven Steuersätze aus der folgenden Gewinn- und Verlustrechnung berechnen.

Quelle: Colgate SEC Filings

Effektiver Steuersatz = Rückstellung für Ertragsteuern / Ertrag vor Ertragsteuern

Effektiver Steuersatz (2016) = 1.152 USD / 3.738 USD = 30,82%

NOPAT = bereinigter Betriebsgewinn x (1-Steuersatz)

NOPAT (2016) = 4.065 Mio. USD x (1-0.3082) = 2.812 Mio. USD

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# 2 - Colgates investiertes Kapital

Berechnen wir nun den zweiten Posten, der für die Berechnung der wirtschaftlichen Wertschöpfung erforderlich ist, dh das investierte Kapital.

Quelle: Colgate SEC Filings

Das investierte Kapital entspricht den tatsächlich in das Unternehmen investierten Schulden und Eigenkapital.

Gesamtverschuldung = Schuldverschreibungen und Verbindlichkeiten + aktueller Anteil der langfristigen Schulden + langfristige Schulden

Gesamtverschuldung (2016) = 13 USD + 0 USD + 6.520 USD = 6.533 Mio. USD

Quelle: Colgate SEC Filings

Bereinigtes Eigenkapital = Colgate-Eigenkapital + Latente Steuern + nicht beherrschende Anteile + kumulierter sonstiger umfassender (Ertrags-) Verlust

Bereinigtes Eigenkapital (2016) = - 243 USD + 55 USD + 260 USD + 4.180 USD = 4.252 Mio. USD

Colgates investiertes Kapital (2016) = Schulden (2016) + bereinigtes Eigenkapital (2016)

Das investierte Kapital von Colgate (2016) = 6.533 Mio. USD + 4.252 Mio. USD = 10.785 Mio. USD

# 3 - Finde WACC von Colgate

Wir stellen von oben fest, dass die Anzahl der Aktien von Colgate = 882,85 Millionen beträgt

Aktueller Marktpreis von Colgate = 72,48 USD (Stand: 15. September 2017)

Marktwert des Eigenkapitals von Colgate = 72,48 x 882,85 = 63.989 Mio. USD

Wie wir bereits bemerkt haben,

Gesamtverschuldung = Schuldverschreibungen und Verbindlichkeiten + aktueller Anteil der langfristigen Schulden + langfristige Schulden

Gesamtverschuldung (2016) = 13 USD + 0 USD + 6.520 USD = 6.533 Mio. USD

Lassen Sie uns nun die Eigenkapitalkosten von Colgate mithilfe des CAPM-Modells ermitteln

Ke = Rf + (Rm - Rf) x Beta

Wir stellen von unten fest, dass der risikofreie Zinssatz 2,17% beträgt

Quelle - bankrate.com

Für die USA beträgt die Aktienrisikoprämie 6,25%.

source - stern.nyu.edu

Schauen wir uns die Beta von Colgate an. Wir stellen fest, dass die Beta von Colgate im Laufe der Jahre gestiegen ist. Es ist derzeit 0,805

Quelle: ycharts

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Eigenkapitalkosten = 2,17% + 6,25% x 0,805
Eigenkapitalkosten von Colgate = 7,2%

Zinsaufwand (2016) = 99 USD
Gesamtverschuldung (2016) = 13 USD + 0 USD + 6.520 USD = 6.533 Mio. USD
Effektivzins (2016) = 99 USD / 6533 USD = 1,52%

Berechnen wir nun den WACC

Marktwert des Eigenkapitals = 63.989 Mio. USD
Wert der Schulden = 6.533 Millionen US-Dollar
Eigenkapitalkosten = 7,20%
Schuldenkosten = 1,52%
Steuersatz = 30,82%

WACC = E / V * Ke + D / V * Kd * (1 - Steuersatz)

WACC = (63.989 / (63.989 + 6.533)) x 7,20% + (6.533 / (63.989 + 6.533)) x 1,52% x (1-0,3082)

WACC = 6,63%

# 4 - Colgates EVA-Berechnung mit wirtschaftlichem Mehrwert

Formel für wirtschaftliche Wertschöpfung = Betriebsergebnis nach Steuern - (investiertes Kapital x WACC)

Colgates NOPAT (2016) = 4.065 Mio. USD x (1-0.3082) = 2.812 Mio. USD
Das investierte Kapital von Colgate (2016) = 6.533 Mio. USD + 4.252 Mio. USD = 10.785 Mio. USD
Wirtschaftliche Wertschöpfung (Colgate) = 2.812 Mio. USD - 10.785 Mio. USD x 6,63%
Wirtschaftliche Wertschöpfung = 2097 Mio. USD

Welche Bedeutung hat EVA?

Das grundlegende Ziel eines jeden Unternehmens ist die Maximierung des Shareholder Value. Der Investor ist der wichtigste Stakeholder, auf den sich alle Geschäftsaktivitäten konzentrieren.

Die Schlüsselfaktoren, die bei der Maximierung des Shareholder Value wichtig sind, sind:

Die Maximierung des Vermögens ist wichtiger als die Maximierung des Gewinns. Es gibt einen Unterschied zwischen den beiden. Die Vermögensmaximierung zielt darauf ab, den Wert der gesamten Organisation zu steigern. Die Maximierung des Gewinns kann als Teilmenge der Maximierung des Wohlstands bezeichnet werden. EVA konzentriert sich auf die Schaffung von Wohlstand.
Der Economic Value Added (EVA) berücksichtigt die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten. Es gehört zur Logik, dass es wichtig ist, die Eigenkapitalkosten und nicht nur den Zinsanteil der Schulden zu decken.
Unternehmen konzentrieren sich in der Regel auf Gewinne und ignorieren den Cashflow. Dies führt häufig zu einer Liquiditätskrise und kann auch zum Konkurs führen. Der Economic Value Added (EVA) konzentriert sich mehr auf Cashflows als auf Gewinne.
Bei der Berücksichtigung der gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten werden sowohl kurzfristige als auch langfristige Perspektiven berücksichtigt.

Vorteile und Nachteile

Wie jede andere finanzielle Kennzahl / jeder andere finanzielle Indikator hat auch die wirtschaftliche Wertschöpfung (EVA) ihre eigenen Vor- und Nachteile. Schauen wir uns die grundlegenden Hinweise dafür an.

Vorteile der Nutzung des Economic Value Added (EVA):

Wie oben erläutert, hilft es, ein klares Bild der Schaffung von Wohlstand im Vergleich zu anderen für die Analyse verwendeten finanziellen Maßnahmen zu vermitteln. Es berücksichtigt alle Kosten, einschließlich der Opportunitätskosten des Eigenkapitals, und hält sich nicht an die Buchgewinne.
Es ist vergleichsweise einfach zu verstehen.
Der EVA kann auch für verschiedene Abteilungen, Projekte usw. berechnet werden, und die entsprechenden Investitionsentscheidungen können für dieselbe getroffen werden
Es hilft auch, eine Beziehung zwischen der Verwendung von Kapital und dem Nettobetriebsgewinn zu entwickeln. Dies kann analysiert werden, um die Chancen optimal zu nutzen und gegebenenfalls geeignete Verbesserungen vorzunehmen.

Nachteile der Verwendung von Economic Value Added (EVA):

Bei der Berechnung der gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten sind viele Annahmen erforderlich. Es ist nicht einfach, die Eigenkapitalkosten zu berechnen, was ein wesentlicher Aspekt von WACC ist. Aus diesem Grund besteht die Möglichkeit, dass EVA selbst für dieselbe Organisation und für denselben Zeitraum als unterschiedlich wahrgenommen werden kann. Im obigen Beispiel für die wirtschaftliche Wertschöpfung haben sich die Eigenkapitalkosten von 2015 bis 2016 geändert. Dies kann einer der Hauptfaktoren aufgrund eines Rückgangs des EVA sein.
Neben dem WACC sind weitere Anpassungen des operativen Nettogewinns nach Steuern erforderlich. Alle nicht zahlungswirksamen Ausgaben müssen angepasst werden. Dies wird bei einer Organisation mit mehreren Geschäftsbereichen und Tochterunternehmen schwierig.
Eine vergleichende Analyse ist mit Economic Value Added (EVA) aufgrund der zugrunde liegenden Annahmen von WACC schwierig.
Der EVA wird anhand historischer Daten berechnet, und zukünftige Vorhersagen sind schwierig.