Was ist das übertragene Interesse an Private Equity?
Übertragene Zinsen, auch als „Carry“ bezeichnet, sind die Gewinnanteile, die ein Private-Equity-Fonds oder Fondsmanager beim Ausstieg aus der vom Fonds getätigten Anlage erzielt. Dies ist die wichtigste Gesamtvergütung des Fondsmanagers.
Es kann auf der Deal-Basis sein, die bei jedem Deal oder auf der Basis des gesamten Fonds verdient wurde. Im Allgemeinen beträgt die Gewinnaufteilung zwischen den Kommanditisten, die die Anleger sind, und der Komplementärin, die der Fondsmanager ist, 80:20.
Denken Sie daran, dass Carried Interest in Private Equity nicht automatisch verdient wird. Es wird von einem Fondsmanager nur dann verdient, wenn der Gewinn eines Fonds eine bestimmte Rendite überschreitet. Diese angegebene Rendite wird als Hurdle Rate bezeichnet. Wenn der Fondsmanager die Hürdenrate nicht erreichen kann, hat er keinen Anspruch auf Zinserträge.
Carried Interest Beispiel
Angenommen, ein Private-Equity-Fonds hat eine Zinsbeteiligung von 20% für den Fondsmanager und eine Hürdenrate von 10%. Wenn die Gewinne von einem PE-Fonds erzielt werden, werden diese Gewinne zunächst dem Kommanditisten, der Anleger ist, zugewiesen. Dieser Vorgang wird wiederholt, bis diese Gewinne einen kumulierten IRR von 10% erreichen. Diese 10% werden auf die von den Anlegern eingebrachten Kapitalbeträge berechnet. Gewinne über 10% werden zwischen der persönlich haftenden Gesellschafterin und der Kommanditistin unter Verwendung eines Verhältnisses von 20% für die persönlich haftende Gesellschafterin und den verbleibenden 80% für die Kommanditistin aufgeteilt.
Wie funktioniert Carried Interest?
Nehmen wir ein anderes Beispiel, um die Berechnungen des übertragenen Interesses an Private Equity zu verstehen. Angenommen, ein Partner von PE Capital, ABC Capital, hat 1 Mrd. USD von Investors & General Partners gesammelt. In diesen Fonds haben Anleger 950 Mio. USD und der Manager oder Komplementär 50 Mio. USD eingebracht.
- So wurden 95% von Kommanditisten und 5% von der persönlich haftenden Gesellschafterin beigesteuert. Nach Erhalt des Kapitals investiert GP dann in verschiedene Zielunternehmen, um Gewinne zu erzielen.
- Nach 5 Jahren gibt der Allgemeinmediziner alle Investitionen auf und erhält insgesamt 2,5 Milliarden US-Dollar. In diesem Szenario würden Kommanditisten zuerst 1 Mrd. USD erhalten, da dies das zurückgegebene Kapital wäre.
- Die verbleibenden 1,5 Mrd. USD werden im Verhältnis 80:20 zwischen LP und GP aufgeteilt. Die LPs würden also 1,2 Mrd. USD erhalten und 0,3 Mrd. USD würden an GP gehen.
- GP verdiente also 5x (250/50) mit der Investition von 50 Mio. USD.
Denken Sie jetzt daran, dass nicht alle Gewinne an GP gehen. Die Gewinne werden auf Senior-Partner aufgeteilt, die einen größeren Kuchen erhalten, während der Rest auf Partner und andere verteilt wird.
Carried Interest Accounting
Lassen Sie uns nun verstehen, wie übertragene Zinsen in Geschäftsbüchern behandelt werden. Nach den Bestimmungen der Einkommensteuer werden übertragene Anteile an Private Equity als Kapitalgewinne klassifiziert. Sie würden mit dem Kapitalgewinnsteuersatz besteuert. Dies ist ein günstiger Satz im Vergleich zum normalen Steuersatz. Die meisten Kritiker sind der Ansicht, dass Carry zum normalen Steuersatz berechnet werden sollte. Dies wird jedoch mit dem Punkt konterkariert, dass eine erhöhte Steuer den Anreiz des Hausarztes unterdrücken würde, ein so hohes Risiko einzugehen und in Zielunternehmen zu investieren, um Geld zu verdienen Gewinne für LP.
Es gibt zwei verschiedene Ansichten zum Verständnis von Carry. Sie sind -:
- Carry wird als Gewinn betrachtet, der vom Investor an den Manager übertragen wird. - Hier liegt der Schwerpunkt auf der Rechtsform der Vereinbarung
- Es wird nur als Leistungsgebühr der persönlich haftenden Gesellschafterin gesehen - hier liegt der Schwerpunkt auf dem Inhalt der Vereinbarungen.
Die Bilanzierung würde auf der Ansicht beruhen, die für Carried Interest vertreten wurde. Die meisten Unternehmen bilanzieren dies weiterhin in bar als Ausschüttung. Andere Private-Equity-Fonds würden dies periodengerecht bilanzieren. Wenn solche Zinsen periodengerecht erfasst werden, muss der Zinsbilanzsaldo nach der Realisierung der getätigten Investitionen sowie der Neubewertung der getätigten Investitionen angepasst werden.
Übertragene Zinsen nach IFRS
Nach IFRS müssten verschiedene Rechnungslegungsstandards berücksichtigt werden. Zunächst sollten Sie feststellen, ob es sich um ein -:
- Eine Haftung oder
- Eine Verteilung
Folgende Standards sind zu berücksichtigen:
- IAS 32 - Finanzinstrumente - Der Fondsmanager gilt als Dienstleister und nicht als einziger Eigentümer. Es wird also nach dem Haftungsmodell und nicht nach dem Verteilungsmodell behandelt.
- IAS 37 - Rückstellungen, Eventualverbindlichkeiten und Eventualforderungen - Im Rahmen dieser Vereinbarung wird der in den Zinserträgen abgeschlossene Vertrag periodengerecht behandelt und in jedem Geschäftsjahr erfasst. In diesem Fall wird Deal-by-Deal die Bereitstellung von Wasserfällen angewendet, wobei die Hürdenrate für jeden Deal berechnet wird. Hier hat der Fonds eine Verpflichtung für jedes Jahr.
Manchmal werden solche Zinsen durch Eigenkapital anstelle von Bargeld beglichen. In diesem Szenario wird die Transaktion gemäß den Bestimmungen von IFRS 2 - „Aktienbasierte Vergütung“ behandelt. Zum Zwecke der Bilanzierung bewertet der Private-Equity-Fonds die zu zahlende Vergütung zum beizulegenden Zeitwert der erhaltenen Dienstleistungen, und es erfolgt eine entsprechende Erfassung des Eigenkapitals. Insgesamt wäre die Auswirkung eine Verwässerung des Eigenkapitals, die den Kommanditisten zuzurechnen ist, und es wird keine Haftung für den Fonds geschaffen.
Fazit
Das übertragene Interesse an Private Equity ist für eine persönlich haftende Gesellschafterin ein Anreiz für die von ihnen getroffenen Entscheidungen, das Geld erfolgreich einzusetzen und mit dem Geld der Kommanditistin beachtliche Gewinne zu erzielen. Es wird von einem Fondsmanager nur dann verdient, wenn der Gewinn eines Fonds die Hürdenrate überschreitet.
