Vertikale Fusionsdefinition
Vertikale Fusion bezieht sich auf die Fusion zwischen zwei oder mehr Geschäftsbereichen, die in verschiedenen Produktionsstadien zusammen mit derselben Branche tätig sind, wobei einer der Hersteller des Produkts und der andere der Lieferant des für die Produktion erforderlichen Rohmaterials oder der Dienstleistung ist solches Produkt.
Ein klassisches Beispiel für eine vertikale Fusion wäre eBay und PayPal im Jahr 2002. eBay ist eine Online-Shopping- und Auktionswebsite. PayPal bietet Dienste für den Geldtransfer und die Möglichkeit für Benutzer, Online-Zahlungen zu tätigen. Obwohl sowohl eBay als auch PayPal in unterschiedlichen Geschäftsbereichen tätig waren, half der Zusammenschluss eBay, die Anzahl der Transaktionen zu erhöhen, und erwies sich insgesamt als strategische Entscheidung.
Erläuterung
Eine vertikale Fusion ist eine Kombination aus zwei oder mehr Unternehmen, die derselben Branche angehören, aber entlang der Wertschöpfungskette unterschiedliche Produkte oder Dienstleistungen herstellen. Es bietet Unternehmen ein strategisches Instrument, um ihr Geschäft auszubauen und mehr Kontrolle über die Schritte zur Unterstützung der Lieferkette zu erlangen.
An einer Lieferkette sind viele Akteure beteiligt, darunter hauptsächlich Lieferanten, die die Rohstoffe liefern, Hersteller, die das Produkt herstellen, Händler, die es dann den Einzelhändlern zur Verfügung stellen, die das Produkt und die Dienstleistungen schließlich an die Endkunden verkaufen. Warum geraten Unternehmen in solche Fusionen?
Durch vertikale Fusionen können Unternehmen die Synergien nutzen, die letztendlich zu einem effizienten Betrieb, einer Kostensenkung und einer Geschäftsausweitung beitragen. Darüber hinaus können Unternehmen ihre Geschäftstätigkeit auf verschiedene Phasen der Lieferkette ausweiten. Das Gegenteil einer vertikalen Fusion wäre eine horizontale Fusion, bei der zwei oder mehr Unternehmen fusionieren, die konkurrierende Produkte herstellen oder konkurrierende Dienstleistungen erbringen und in derselben Phase der Lieferkette tätig sind.
Beispiel für eine vertikale Fusion
Ein sehr gutes Beispiel für eine vertikale Fusion wäre ein Automobilhersteller, der mit einem Reifenhersteller fusioniert. Dies würde nicht nur die Kosten für den Autohersteller senken, sondern auch zur Erweiterung des Geschäfts beitragen, indem die Reifen an andere Automobilhersteller geliefert werden. Diese Art der Fusion wird also nicht nur die Gewinnmargen verbessern, indem die Kosten gesenkt werden, sondern auch die Umsatzrendite, dh den Umsatz durch Geschäftsausweitung, steigern.Umfassendes Beispiel
Unternehmen A ist Hersteller von anorganischen Chemikalien, nämlich Natronlauge (CSL) mit den Nebenprodukten Wasserstoff (H2) und Chlor (Cl2). Das Produkt CSL kann zu CSL-Flocken weiterverarbeitet und mit höheren Realisierungen auf dem Markt verkauft werden. Wasserstoff und Chlor können zu Chlorwasserstoffsäure (HCL) weiterverarbeitet werden. Der Hauptrohstoff für die Herstellung von CSL ist Salz in Industriequalität, das als Natriumchlorid (NACL) bezeichnet wird.
Das Folgende sind die wichtigsten finanziellen Parameter von A:
Betrag Rs. In 1.000.000
- Eingesetztes Kapital - 200
- Nettoumsatz - CSL - 100, Cl2 - 30, H2 - 20. Gesamt = 150
- EBIDTA-Marge - 30%
- ROCE - 20%
100% Salz wird von Drittherstellern bezogen, die in einer Saison von März bis Oktober hergestellt werden.
Die EBIDTA-Marge für Cl2 und H2 ist aufgrund mangelnder Marktnachfrage um 10% negativ. A hat kein effizientes Verkaufsteam.
Mit dem obigen Profil von A sehen wir uns verschiedene vertikale Fusionen an, die das Unternehmen mit Unternehmen aus derselben Branche anorganischer Chemikalien untersuchen kann:
Beispiel 1 - Fusion führt zu Verbesserung der EBIDTA-Margen
Firma B ist ein Hersteller von HCL mit einem Umsatz von Rs. 40 Cr pro Jahr. B bezieht H2 und Cl2 vom Markt zu Kosten, die 50% des Umsatzes von HCL entsprechen. Die anfallenden Weiterverarbeitungskosten betragen 40% des Umsatzes und B erzielt damit eine EBIDTA-Marge von 10%.
Hier können A und B verschmelzen, mit denen B Rohstoffe wie H2 und Cl2 von A zu Produktionskosten erhält, die beim Kauf vom Markt niedriger sind, wodurch die Marge auf 15% steigt und A H2 und Cl2 zu profitablem Produkt HCL weiterverarbeiten kann und dadurch die Gesamtrentabilität zu verbessern.
Die EBIDTA-Margen werden sich daher wie folgt formen:
Vor der Fusion
Nach der Fusion
Beispiel 2 - Fusion führt zu Kostensenkung und Verbesserung des ROCE
Nehmen wir an, Unternehmen C stellt Ätznatronlauge her. Das Unternehmen hat ein sehr gutes Verkaufs- und Marketingteam. C konnte die Produktion jedoch aufgrund fehlender Mittel und Prozesskenntnisse zur Umsetzung eines Projekts zur Produktionserweiterung nicht steigern. C könnte die Produktion an einem bestehenden Standort mit einer Investition von Rs um 30000 Tonnen pro Jahr erweitern. 100 ('000,000) und Tragzeit von 1 Jahr.
Für A, um eine Produktionseinheit dieser Größe einzurichten, wäre die erforderliche Investition Rs. 200 (000 000) und eine Tragzeit von 3 Jahren würden 3 Jahre betragen.
Hier bietet sich A und C eine gute Gelegenheit, eine vertikale Fusion einzugehen und durch ein Brownfield-Projekt anstelle eines Greenfield-Projekts Größenvorteile und Einsparungen bei den Investitionen zu erzielen.
ROCE und IRR für Greenfield-Projekt von A:
Angenommen, das jährliche EBIT für eine 30000-Tonnen-Anlage würde Rs betragen. 40 (000 000). A muss extra für Marketing ausgeben, um die höhere Produktion zu verkaufen, sagen Rs. 5 (000 000) pro Jahr.
Der jährliche ROCE für A wäre 35/200 = 17,50%.
Endwert
- Endwert = Zuletzt projizierter FCF * (1 + Wachstumsrate) / (WACC - Wachstumsrate)
- Die Wachstumsrate wird mit 0, WACC mit 15% angenommen.
Endwert = 35 / 0,15
Endwert = Rs. 233 ('000,000)
IRR wird sein -
IRR = 13,95%
ROCE und IRR für Brownfield-Projekt mit C:
C muss keine zusätzlichen Marketingkosten aufwenden. Die Wartungskosten der Anlage wären jedoch hoch, nämlich Rs. 10 ('000,000) pro Jahr aufgrund des schlechten Designs der bestehenden Anlage und der Einstellung von Fachwissen von außen für den Betrieb der Anlage. EBIT wäre Rs. 40 - 10 Cr = Rs. 30 ('000,000)
Der ROCE pro Jahr wäre 30/100 = 30%.
Endwert
IRR wird sein -
IRR = 34,86%
Somit könnte der Nutzen von Fusionssynergien in einer signifikant verbesserten IRR für ein Projekt gesehen werden, wenn es zusammen mit C implementiert wird, anstatt dass A es alleine macht.
Beispiel 3 - Fusion führt zu einer Diversifizierung des Beschaffungsrisikos von Rohstoffen
Der Hauptrohstoff - Salz in Industriequalität wird von A auf dem Markt beschafft, und die Herstellung von CSL durch A hängt vollständig von der Verfügbarkeit von Salz auf dem Markt ab. A muss Salz um jeden Preis kaufen, den es beschaffen kann, und hat aufgrund seiner Zuverlässigkeit keine Verhandlungsmacht.
Während der Hochsaison ist das Salz im Überfluss verfügbar und die Preise sind niedrig, während in der Nebensaison der Salzproduktion die von A gezahlten Preise sehr hoch sind. Auch wenn kein Salz auf dem Markt verfügbar ist, muss A seine CSL-Produktion einstellen. Dies führt zu einem Verlust an Vorhersehbarkeit und Stabilität der täglichen Rentabilität und des Cashflows.
A kann hier eine vertikale Fusion mit Unternehmen eingehen, deren Salzfelder Salz produzieren, und dadurch die sichere Beschaffung seiner Rohstoffe sicherstellen. Darüber hinaus können die salzproduzierenden Unternehmen eine gesicherte Lieferkette für das produzierte Salz und einen stetigen Cashflow erhalten, was zu einer Win-Win-Situation führt.
Beispiel 4 - Fusion führt zu einer Verbesserung des Verkaufsmixes und der Realisierungen
A produziert CSL, das eine Realisierung von Rs hat. 35000 pro MT. CSL kann mit der Realisierung von Rs zu CSL-Flocken weiterverarbeitet werden. 45000 pro MT. Die Kosten für die weitere Verarbeitung betragen Rs. 5000 pro MT.
Unternehmen D stellt CSL und CSL Flakes her. Aufgrund der geringeren Produktion von CSL liegt die Kapazität von CSL-Flocken für D jedoch im Leerlauf.
Diese Situation bietet die Möglichkeit, A und D vertikal zusammenzuführen, was zu einem besseren Umsatzmix in Bezug auf die Weiterverarbeitung von CSL zu CSL Flakes und damit zu einer Steigerung der Umsatzrealisierungen und -gewinne führt.
Warum geschieht eine vertikale Fusion?
Diese Art der Fusion schafft Wert für das fusionierte Unternehmen, der mehr wert ist als die einzelnen Unternehmen in Einzelbesitz. Das Grundprinzip einer vertikalen Fusion besteht darin, die Synergie und die betriebliche Effizienz als einzelne Geschäftseinheit zu steigern.
Einige Gründe für eine solche Fusion könnten folgende sein:
- Reduzierung der Betriebskosten
- Höhere Margen und Gewinne
- Bessere Qualitätskontrolle
- Besseres Management des Informationsflusses
- Fusionssynergie - Betriebs-, Finanz- und Managementsynergien
Kontroverse bei vertikalen Fusionen
Vertikale Fusionen sind ebenso wie andere Geschäftstransaktionen mit dem kontroversen Aspekt verbunden. Zunächst kommen Gesetze gegen Kartellverstöße häufig ins Spiel, wenn eine solche Fusion den Wettbewerb auf dem Markt mit größerer Wahrscheinlichkeit verringert. Es kann auch von Unternehmen verwendet werden, um anderen Akteuren in der Lieferkette den Zugang zu Rohstoffen zu versperren und damit den fairen Wettbewerb durch unlautere Geschäftspraktiken zu zerstören. Es könnte auch von Unternehmen genutzt werden, um Absprachen zu treffen, um wirtschaftliche Vorteile in der Lieferkette zu erzielen.
Fazit
Der Wettbewerb ist für die Verbraucher gesund, da die Unternehmen ein Brainstorming durchführen und dem Endverbraucher innovative Produkte und Dienstleistungen von hoher Qualität anbieten können. Die vertikale Integration, um sich gegenüber den Wettbewerbern einen Vorsprung zu verschaffen, ist zwar nicht illegal, aber die Kontrolle des Marktes durch zwielichtige Geschäftspraktiken wie die Kontrolle des Rohstoffflusses usw. kann in den Geltungsbereich des Gesetzes fallen und wird in vielen Ländern einer Kontrolle unterzogen. Nachdem man sich eine Reihe von Vorteilen angesehen hat, die der vertikale Zusammenschluss zu bieten hat, und ihn gegen die Herausforderungen oder Konsequenzen abgewogen hat, die sich daraus ergeben können, sieht es immer noch nach einem ziemlich strategischen Weg aus, um zu expandieren und effizient zu arbeiten.
Die Verwendung hängt ausschließlich von der Absicht der fusionierenden Unternehmen ab, da sie dazu verwendet werden könnte, die Konkurrenz zu töten und die Akteure in verschiedenen Phasen der Lieferkette zu kontrollieren. Obwohl es Kartellgesetze gibt, um Absprachen und unlautere Handelspraktiken wie die Reduzierung des Wettbewerbs auf ein Minimum zu kontrollieren, um den Markt zu kontrollieren, tun Unternehmen dies immer noch durch vertikale Fusion.
