Was sind sich gegenseitig ausschließende Projekte?
Sich gegenseitig ausschließende Projekte ist der Begriff, der im Allgemeinen im Kapitalbudgetierungsprozess verwendet wird, bei dem die Unternehmen ein einzelnes Projekt auf der Grundlage bestimmter Parameter aus der Reihe der Projekte auswählen, bei denen die Annahme eines Projekts zur Ablehnung der anderen Projekte führt.
Diese Projekte sind so beschaffen, dass die Annahme von Projekt A zur Ablehnung von Projekt B führt. In diesem Fall konkurrieren die Projekte zufällig direkt miteinander.
Methoden, mit denen Unternehmen sich gegenseitig ausschließende Projekte bewerten
Es gibt verschiedene Methoden, mit denen Unternehmen sich gegenseitig ausschließende Projekte bewerten, und sie dienen als Kriterium für die Annahme- oder Ablehnungsentscheidung.
# 1 - Kapitalwert (Barwert)
Der Kapitalwert bezieht sich auf den Barwert der zukünftigen Cashflows aus dem Projekt, der dann die anfänglichen Ausgaben oder Investitionen abzieht.
Die Entscheidungskriterien lauten wie folgt:
- Akzeptieren, wenn NPV> 0 ist
- Ablehnen, wenn der Kapitalwert <0 ist
# 2 - IRR (Interne Rendite)
Es ist nichts anderes als der Abzinsungssatz, durch den alle Barwerte der Zahlungsströme dem anfänglichen Aufwand entsprechen würden. IRR ist der Abzinsungssatz, bei dem der Kapitalwert des Projekts gleich Null ist. Unternehmen haben häufig eine Hürdenrate oder eine erforderliche Rendite, die als Benchmark dient.
Die Entscheidungskriterien sind daher:
- Akzeptieren Sie, wenn IRR> r (Erforderliche Rendite / Hürdenrate).
- Ablehnen, wenn IRR <r (Erforderliche Rendite / Hürdenrate).
# 3 - Amortisationszeit
Die Amortisationszeitmethode berücksichtigt die Laufzeit bzw. die Anzahl der Jahre, die erforderlich sind, um die ursprüngliche Investition basierend auf den Cashflows des Projekts zurückzugewinnen.
# 4 - Ermäßigte Amortisationszeit
Ein Nachteil der Amortisationszeit besteht darin, dass die Cashflows die Auswirkungen des Zeitwerts des Geldes nicht berücksichtigen. Daher berücksichtigt die abgezinste Amortisationszeit die Cashflows, indem sie auf ihren Barwert abgezinst und dann die Amortisation berechnet wird.
# 5 - Rentabilitätsindex (PI)
Der Rentabilitätsindex bezieht sich auf die Barwerte der zukünftigen Cashflows aus dem Projekt, die dann durch die Erstinvestition geteilt werden.
Die Investitionskriterien sind:
- Investieren Sie, wenn PI> 1 ist
- Ablehnen, wenn PI <1 ist
Beispiele
Sie können diese Excel-Vorlage für sich gegenseitig ausschließende Projekte hier herunterladen - Excel-Vorlage für sich gegenseitig ausschließende ProjekteBeispiel 1
Betrachten Sie die folgenden Cashflows von Projekt A und Projekt B.
Lösung:
Die Berechnung des Kapitalwerts für Projekt A wird -
Die Berechnung des Kapitalwerts für Projekt B wird -
Die Barwert- und IRR-Berechnung unter Verwendung einer Excel-Arbeitsmappe wird im Folgenden gezeigt. Unter der Annahme eines Abzinsungssatzes von 13% (zukünftige Cashflows werden mit 13% abgezinst, um ihren Barwert zu erreichen) können wir mithilfe der Barwertfunktion nach Abzug des anfänglichen Aufwands den erforderlichen Kapitalwert ermitteln. (Jahr Null in diesem Fall).
Die Berechnung des IRR für Projekt A wird -
In ähnlicher Weise kann IRR nun auch mithilfe der IRR-Funktion in Excel ermittelt werden, wie unten gezeigt.
Die Berechnung des IRR für Projekt B wird -
Der Kapitalwert ist bei beiden Projekten positiv und der IRR ist höher als der Abzinsungssatz von 13%.
Da sich die Projekte gegenseitig ausschließen, können wir nicht alle Projekte gleichzeitig auswählen. Da jedoch sowohl der Kapitalwert als auch der IRR bei Projekt A höher sind, würden wir Projekt A wählen, da sich diese Projekte gegenseitig ausschließen.
Sind Sie also auf Szenarien gestoßen, in denen der Kapitalwert und der IRR bei der Bewertung solcher Projekte in Konflikt miteinander stehen?
Ja, sicherlich gibt es Situationen, in denen wir Konflikten zwischen Kapitalwert und IRR bei der Bewertung solcher Projekte entgegenwirken.
Beispiel 2
Betrachten Sie die folgenden Cashflows von 2 Projekten.
Lösung:
Der Kapitalwert und der IRR unter der Annahme eines Abzinsungssatzes von 10% werden nachstehend wie folgt angezeigt.
Die Berechnung des Kapitalwerts für Projekt A wird -
Die Berechnung des Kapitalwerts für Projekt B wird -
Die Berechnung des IRR für Projekt A wird -
Die Berechnung des IRR für Projekt B wird -
Wenn Sie es bemerken, ist der Kapitalwert von Projekt B größer als A, während der IRR von Projekt A größer als Projekt B ist.
Die detaillierte Berechnung der sich gegenseitig ausschließenden Projektbeispiele finden Sie in der oben angegebenen Excel-Vorlage.
Hat eine Methode einen Vorteil gegenüber der anderen?
- In Fällen, in denen die anfänglichen Cashflows höher sind, wird festgestellt, dass der IRR im Gegensatz zu dem Projekt, bei dem später Cashflows eingehen, eine höhere Zahl aufweist. Daher tendiert der IRR dazu, in Richtung eines höheren Bereichs zu tendieren, wenn anfänglich höhere Cashflows vorliegen.
- Normalerweise ändern sich die Abzinsungssätze im Laufe der Lebensdauer des Unternehmens. Eine unrealistische Annahme, die IRR macht, ist, dass alle zukünftigen Cashflows zum IRR-Satz angelegt werden.
- Es kann auch Fälle geben, in denen mehrere IRRs oder keine IRR für ein Projekt vorhanden sind.
Scheint der Kapitalwert eine bessere Option als der IRR zu sein?
Nun ja. Eine wichtige Annahme, die der Kapitalwert macht, ist, dass alle zukünftigen Zahlungsströme zu den realistischsten Abzinsungs-Opportunitätskosten der Mittel reinvestiert werden. Auch der Kapitalwert hat seine Nachteile, da er den Umfang eines Projekts nicht berücksichtigt.
Bei einem Konflikt zwischen IRR und Kapitalwert bei sich gegenseitig ausschließenden Projekten wird jedoch empfohlen, die Kapitalwertmethode anzuwenden, da dies den Betrag des realen Vermögensgewinns für das Unternehmen anzeigt.
Vorteile und Nachteile
Vorteile
- Das Unternehmen wird in der Lage sein, das beste Projekt / die beste Investition mit den besten Renditen optimal auszuwählen.
- Das Unternehmen kann sein Kapital angesichts der begrenzten Ressourcen nur für das optimale Projekt einsetzen.
Nachteile
- Obwohl beide Projekte positive Kapitalwerte generieren, müssen Unternehmen den Gewinner auswählen und den Rest weglassen.
Gibt es spät Änderungen bei sich gegenseitig ausschließenden Projekten?
- Ja, es gibt eine sogenannte inkrementelle Analyse, die durchgeführt wird, wenn beide Projekte machbar erscheinen.
- Es bezieht sich auf eine Analyse der unterschiedlichen Cashflows der beiden Projekte (kleinere Cashflows werden von den Cashflows des größeren Projekts abgezogen).
- Ärgern Sie sich jedoch nicht, da diese Analyse nicht überwiegend verwendet wird und Unternehmen sich hauptsächlich auf NPV- und IRR-Analysen verlassen.
Fazit
Nun, ich denke, um die Machbarkeit oder Rentabilität der Investitionen zu beurteilen, dienen diese Methoden als hervorragendes Entscheidungsinstrument für Unternehmen, da sie, wenn sie in positive Kapitalwerte investieren, die sich gegenseitig ausschließen, tendenziell zum Wohlstand der Aktionäre beitragen Zweifellos spiegelt sich dies in den steigenden Aktienkursen wider.
