Qualität des Einkommens

Was ist „Ertragsqualität“?

Die Qualität des Ergebnisses bezieht sich auf die Erträge aus den Kerngeschäften (wiederkehrend) des Geschäfts und beinhaltet nicht die einmaligen Erträge (einmalig) aus anderen Quellen. Die Bewertung der Qualität hilft dem Bilanznutzer, die „Sicherheit“ des aktuellen Einkommens und die Aussichten für die Zukunft zu beurteilen.

  • Der Bericht zur Qualität des Ergebnisses wird in erster Linie verwendet, um die Genauigkeit und Nachhaltigkeit des historischen Ergebnisses sowie die Erreichbarkeit zukünftiger Prognosen zu bewerten.
  • Bei Akquisitionen basieren die Bewertungen in der Regel auf einem Vielfachen des EBITDA (Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisationen). Für einen Käufer ist es daher wichtig, die historischen Gewinne, Trends, kritischen Annahmen, die in Prognosen verwendet werden, und die Nachhaltigkeit der Gewinne zu verstehen.
  • Damit eine Einkommensmaßnahme von hoher Qualität ist, muss sie den Cashflow widerspiegeln und nachhaltig sein. Einkünfte, die beispielsweise in Forderungen „gebunden“ sind, haben wenig Wert, da sie trotz ihrer Anerkennung noch nicht realisiert wurden. In ähnlicher Weise würden beispielsweise Gewinne, die aufgrund unterbewerteter Ausgaben aufgrund einer nicht besetzten Führungsposition nicht nachhaltig sind, nachhaltige Gewinne überbewerten.

Beispiel

Nehmen wir an, der Nettogewinn von Unternehmen ABC stieg um 130%. Der Umsatz stieg um 200%, während die allgemeinen Verwaltungskosten um 10% gesenkt werden konnten. Im Gegenteil, sagen wir, dass der Umsatz des Unternehmens XYZ mehr oder weniger unverändert blieb, seine Ausgaben nur um 5% stiegen und sein Nettogewinn um 130% stieg, nachdem es die Art und Weise geändert hatte, wie ein Teil seiner Vermögenswerte und Vorräte abgeschrieben wurde.

  • Es ist ratsam zu sagen, dass das Unternehmen ABC im Vergleich zu XYZ eine bessere Ertragsqualität aufweist, da die Erträge des Unternehmens ABC aus echten Verbesserungen der Kernoperationen, dh dem Verkauf von Produkten, resultieren.
  • Das Unternehmen XYZ konnte vor allem aufgrund der Änderungen in der Rechnungslegung (Änderung der Abschreibungsberechnung) einen ähnlichen Anstieg seines Nettoergebnisses verzeichnen. Die Gewinnsteigerungen sind kaum höher als die Papiergewinne. Es ist wichtig zu beachten, dass das Unternehmen XYZ nichts Illegales oder Falsches getan hat, aber seine Qualität ist geringer als die des Unternehmens ABC.

Faktoren, die die Ertragsqualität beeinflussen

Laut einer Umfrage der Emory University sind 94,7% der CFOs der Ansicht, dass Gewinne für Investoren bei der Bewertung des Unternehmens entweder sehr wichtig oder etwas notwendig sind. Es ist schwierig, die Qualität des Einkommens zu definieren, und obwohl es keine endgültigen Kriterien für die Bewertung gibt, können bei der Bewertung des Einkommens viele Faktoren berücksichtigt werden.

  • Insgesamt kann es als der Grad zusammengefasst werden, in dem die Einnahmen bar oder nicht zahlungswirksam, wiederkehrend oder nicht wiederkehrend sind und auf genauen Messungen oder Schätzungen beruhen, die Änderungen unterliegen.
  • Wenn es einem Unternehmen gelungen wäre, sein Ergebnis jedes Jahr durch Verbesserung der Kosteneffizienz oder des Umsatzes aus einer Marketingkampagne zu steigern, hätte dieses Unternehmen ein qualitativ hochwertiges Einkommen. Wenn die Gewinne eines Unternehmens mit externen Quellen wie steigenden Rohstoffpreisen verknüpft sind, wird davon ausgegangen, dass das Unternehmen eine geringe Ertragsqualität aufweist.
  • Ein Unternehmen kann auch ein Umsatzwachstum melden, dies kann jedoch auf steigende Kreditverkäufe zurückzuführen sein. In der Regel mögen Analysten keine lockere Kreditpolitik und bevorzugen ein organisches Umsatzwachstum. Ein Unternehmen kann ein hohes Nettoergebnis erzielen, gleichzeitig aber auch einen negativen Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit. Dies kann mit künstlichen Mitteln erfolgen.

Indikatoren für die Qualität des Gesamtergebnisses

Der Jahresabschluss kann einige Anzeichen dafür liefern, dass die Leser die Gewinne auf hohem Niveau bewerten können. Dies sind (ohne darauf beschränkt zu sein):

  1. Jahr für Jahr oder von Quartal zu Quartal Konsistenz der Rechnungslegungsgrundsätze
  2. Der Gesamtgrad der Schätzung oder Subjektivität bei der Bestimmung des Einkommens
  3. Der Trend bei den Reservesalden
  4. Transparenz der Angaben
  5. Diskussion einmaliger, ungewöhnlicher Transaktionen
  6. Vorhandensein von Pro-forma-Ergebnismaßen
  7. Offenlegung von Transaktionen mit verbundenen Parteien
  8. Das Verhältnis von Nettogewinn zu Cash from Operations

Maßnahmen zur Ertragsqualität

Es sollte auch beachtet werden, dass Unternehmen Gewinnkennzahlen wie das Ergebnis je Aktie und das Preis-Leistungs-Verhältnis manipulieren können, indem sie Aktien zurückkaufen, wodurch sich die Anzahl der ausgegebenen Aktien verringert. Aus diesem Grund kann ein Unternehmen mit rückläufigem Nettogewinn möglicherweise ein Wachstum des Gewinns je Aktie verzeichnen. Da die Gewinne steigen, sinkt auch das Kurs-Gewinn-Verhältnis, was darauf hinweist, dass die Aktie unterbewertet ist oder zum Verkauf steht. Tatsächlich hat das Unternehmen lediglich Aktien zurückgekauft. Es geht hauptsächlich darum, wann Unternehmen zusätzliche Schulden aufnehmen, um Aktienrückkäufe zu finanzieren.

Fazit

Es gibt kein einziges Merkmal zur Messung der Ertragsqualität. Die Abschlussnutzer, insbesondere die Prüfungsausschüsse und das Management, sollten jedoch bei der Bewertung der Qualität der Finanzberichterstattung umsichtig sein. Spezifische Indikatoren und Merkmale sollten sich auf die Bewertung ihrer Qualität konzentrieren.