Was ist eine intrinsische Wertformel?
Die Formel für den inneren Wert repräsentiert im Wesentlichen den Barwert aller zukünftigen Free Cashflows zum Eigenkapital (FCFE) eines Unternehmens während seines gesamten Bestehens. Es spiegelt den tatsächlichen Wert des Geschäfts wider, das der Aktie zugrunde liegt, dh den Geldbetrag, der erhalten werden kann, wenn das gesamte Geschäft und alle seine Vermögenswerte heute verkauft werden.
Eigenwertformel
Die innere Wertformel für Unternehmen und Aktien wird wie folgt dargestellt:
# 1 - Eigenwertformel eines Unternehmens
Mathematisch kann die innere Wertformel eines Unternehmens dargestellt werden als:
- wobei FCFE i = Free Cashflow zum Eigenkapital im i-ten Jahr
- FCFE i = Nettoergebnis i + Abschreibungen und i - Anstieg des Working Capital i - Anstieg der Investitionen i - Schuldentilgung Schulden auf bestehenden i + Frisch Schulden erhöht i
- r = Diskontsatz
- n = Letztes projiziertes Jahr
# 2 - Eigenwertformel einer Aktie
Die Berechnung der inneren Wertformel der Aktie erfolgt durch Division des Geschäftswerts durch die Anzahl der ausstehenden Aktien des Unternehmens am Markt. Der auf diese Weise abgeleitete Wert der Aktie wird dann mit dem Marktpreis der Aktie verglichen, um zu prüfen, ob die Aktie über / zum Nennwert / unter ihrem inneren Wert gehandelt wird.
Intrinsic Value Formula Stock = Intrinsic Value Business / Anzahl der ausstehenden Aktien
Erläuterung der Eigenwertformel
Die Berechnung der Formel des inneren Werts einer Aktie kann mit den folgenden Schritten erfolgen:
Schritt 1: Zunächst bestimmt die Zukunft FCFE für alle die projizierten Jahre auf dem verfügbaren Finanzplan basieren. Die projizierten FCFEs können berechnet werden, indem das neueste FCFE verwendet und mit der erwarteten Wachstumsrate multipliziert wird.
Schritt 2: Nun wird der Abzinsungssatz basierend auf der aktuellen Marktrendite einer Anlage mit einem ähnlichen Risikoprofil ermittelt. Der Abzinsungssatz wird mit r bezeichnet.
Schritt 3: Berechnen Sie nun die PV aller FCF, indem Sie sie mit dem Abzinsungssatz diskontieren.
Schritt 4: Addieren Sie nun die PV aller in Schritt 3 berechneten FCF.
Schritt 5: Als nächstes wird der Endwert berechnet, indem der FCFE des letzten projizierten Jahres mit einem Faktor im Bereich von 10 bis 20 (erforderliche Rendite) multipliziert wird. Der Endwert repräsentiert den Wert des Geschäfts über den geplanten Zeitraum hinaus, bis das Geschäft geschlossen wird.
Klemmenwert = FCFE n * Faktor
Schritt 6: Um den Wert für das gesamte Unternehmen zu ermitteln, addieren Sie den Wert von Schritt 4 und den reduzierten Wert von Schritt 5 zusammen mit den Zahlungsmitteln und Zahlungsmitteläquivalenten (falls verfügbar).
Schritt 7: Schließlich kann der innere Wert pro Aktie abgeleitet werden, indem der Wert in Schritt 6 durch die Anzahl der ausstehenden Aktien des Unternehmens dividiert wird.
Beispiel einer Eigenwertformel (mit Excel-Vorlage)
Sie können diese Excel-Vorlage für die Eigenwertformel hier herunterladen - Excel-Vorlage für die Eigenwertformel
Nehmen wir ein Beispiel eines Unternehmens XYZ Limited, das derzeit an der Börse zu einem Preis von 40 USD je Aktie mit 60 Millionen ausstehenden Aktien gehandelt wird. Ein Analyst beabsichtigt, den inneren Wert der Aktie anhand der verfügbaren Marktinformationen vorherzusagen. Die von den Anlegern am Markt erwartete vorherrschende erforderliche Rendite beträgt 5%. Andererseits wird ein Free Cashflow des Unternehmens von 8% erwartet.
Für das Geschäftsjahr 19 liegen folgende finanzielle Schätzungen vor, auf deren Grundlage die Prognosen erstellt werden müssen:
Aus den oben angegebenen Daten berechnen wir zunächst den FCFE für CY19.
FCFE CY19 (in Millionen) = Nettogewinn + Abschreibungen - Erhöhung des Betriebskapitals - Erhöhung der Kapitalausgaben - Rückzahlung der Schulden aus bestehenden Schulden + Aufnahme neuer Schulden
- FCFE CY19 (in Millionen) = 200,00 USD + 15,00 USD - 20,00 USD - 150,00 USD - 50,00 USD + 100,00 USD
- = 95,00 USD
Mit diesem FCFE von CY19 und der FCFE-Wachstumsrate berechnen wir nun das projizierte FCFE für CY20 bis CY23.
Projizierte FCFE von CY20
- Projizierter FCFE CY20 = 95,00 Mio. USD * (1 + 8%) = 102,60 Mio. USD
Projizierte FCFE von CY21
- Projizierter FCFE CY21 = 95,00 Mio. USD * (1 + 8%) 2 = 110,81 Mio. USD
Projizierte FCFE von CY22
- Projizierter FCFE CY22 = 95,00 Mio. USD * (1 + 8%) 3 = 119,67 Mio. USD
Projizierte FCFE von CY23
- Projizierter FCFE CY23 = 95,00 Mio. USD * (1 + 8%) 4 = 129,25 Mio. USD
Jetzt berechnen wir den Endwert.
- Klemmenwert = FCFE CY23 * (1 / Erforderliche Rendite)
- = 129,25 Mio. USD * (1/5%)
- = $ 2.584,93 Mn
Daher erfolgt die Berechnung des inneren Werts für das Unternehmen wie folgt:
Berechnung des inneren Wertes für das Unternehmen
- Wert des Unternehmens = 2.504,34 Mio. USD
Danach werden wir den inneren Wert pro Aktie wie folgt berechnen:
Berechnung des inneren Wertes je Aktie
- Eigenwertformel = Wert des Unternehmens / Anzahl der ausstehenden Aktien
- = $ 2,504,34 Mn / 60 Mn
- = 41,74 USD
Daher wird die Aktie unter ihrem beizulegenden Zeitwert gehandelt. Daher ist es ratsam, die Aktie derzeit zu kaufen, da sie in Zukunft voraussichtlich steigen wird, um den beizulegenden Zeitwert zu erreichen.
Relevanz und Verwendung der inneren Wertformel
Die Value-Investoren bauen Wohlstand auf, indem sie fundamental starke Aktien zu einem Preis kaufen, der weit unter ihrem beizulegenden Zeitwert liegt. Die Idee hinter der Formel des inneren Werts ist, dass der Markt kurzfristig normalerweise irrationale Preise liefert, aber auf lange Sicht wird die Marktkorrektur so erfolgen, dass der Aktienkurs im Durchschnitt zum beizulegenden Zeitwert zurückkehrt.
