Definition der Risikobudgetierung
Die Risikobudgetierung ist eine Art der Portfolioallokation, bei der das Risiko des Portfolios auf verschiedene Anlageklassen verteilt wird, um die Gesamtrendite des Portfolios zu maximieren und gleichzeitig das Gesamtportfoliorisiko auf ein Minimum zu beschränken.
Der gängigste Ansatz für die Portfolioallokation basiert auf dem Kapital, dh wie viel Anteil des Kapitals in Aktien oder Anleihen oder anderen solchen Anlageklassen enthalten sein sollte. Wenn ich zum Beispiel 100 USD bei mir habe und 80 USD in Aktien und 20 USD in Anleihen investiere, kennen wir unsere Kapitalallokation für jede Anlageklasse, aber wir haben keine Ahnung, wie viel Risiko wir quantitativ Aktien und wie viel Anleihen zugewiesen haben. Bei der Risikobudgetierung muss der Anleger zunächst berechnen, welchen Anteil des gesamten Portfoliorisikos jede Anlageklasse darstellt, und dann die Anteile jeder Anlageklasse umgekehrt berechnen, um das gesamte Portfoliorisiko zu minimieren.
Risikobudgetberechnung mit Beispiel
Bei der Risikobudgetierung wurden hauptsächlich drei Schritte verwendet: Risikomessung, Risikozuordnung und Risikoallokation.
Sie können diese Excel-Vorlage für die Risikobudgetierung hier herunterladen - Excel-Vorlage für die Risikobudgetierung
Schauen wir uns ein Beispiel an, um zu verstehen, wie die Risikobudgetierung funktioniert. Angenommen, wir haben zwei Anlageklassen X & Y mit gleichen Gewichten und den folgenden fünf Rückgabewerten.
Die Portfoliorenditen können einfach unter Verwendung der gewichteten Durchschnittsmethode unter Berücksichtigung von 50: 50-Gewichten (Wx, Wy) jeder Anlageklasse berechnet werden. Als nächstes berechnen wir die Standardabweichung (die ein Maß für das Risiko oder die Volatilität ist) jeder Anlageklasse (σ x , σ y ) unter Verwendung der integrierten Formel. Wir berechnen auch die Korrelation zwischen den beiden Anlageklassen (Corr xy ) anhand der integrierten Formel.
Daher kann die Berechnung der Portfolio-Standardabweichung (σ p) unter Verwendung der folgenden Formel wie folgt durchgeführt werden:
- σ p 2 = (Wx * σ x ) 2 + (Wy * σ y ) 2 + 2 * Wx * σ x * Wy * σ y * Corr xy
- = (50% * 2,42%) ^ 2+ (50% * 3,50%) ^ 2+ (2 * 50% * 50% * 2,42% * 3,50% * 0,752246166)) ^ 0,5
- Portfolio SD = 2,775%
Ziel der Risikobudgetierung ist es, das Gesamtportfoliorisiko σ p durch Variation der Portfoliogewichte Wx und Wy zu minimieren .
Der naheliegendste Weg, dies zu erreichen, ist die Verringerung des Anteils der risikoreichsten Vermögenswerte. Dies wirkt sich jedoch auf die Rendite des Portfolios aus, da der riskanteste Vermögenswert häufig die höchste Rendite erzielt.
Um dieses Problem zu lösen, minimieren wir anstelle der Standardabweichung des Portfolios ein Verhältnis namens Sharpe Ratio, das durch die folgende Formel angegeben wird:
SR = (Rp - Rf) / σ p , wobei Rp und Rf die Gesamtrendite des Portfolios bzw. die risikofreie Rendite sind.
Eine grobe Sharpe Ratio bedeutet die Rendite eines Portfolios pro Risikoeinheit. Daher minimieren wir die Sharpe Ratio eines Portfolios (SR), indem wir den Anteil verschiedener Anlageklassen variieren.
Die folgende Tabelle enthält die Werte für die verschiedenen Parameter der Risikobudgetierung für das obige Beispiel.
Daher ist die Berechnung des Sharpe-Verhältnisses unter Verwendung der obigen Formel wie folgt:
- = (7,5% -3%) / 2,775%
- Sharpe Ratio = 1,62
Arten / Komponenten der Risikobudgetierung
Im Gegensatz zur Kapitalbudgetierung in Risikobudgetierungsmodellen können wir das Risiko eines Portfolios gegenüber verschiedenen externen Faktoren wie Inflation, Wirtschaftswachstum, Zinssätzen usw. berücksichtigen. Um externen Faktoren Risikobudgets zuzuweisen, muss der Anleger eine Beziehung zwischen jeder Anlageklasse und den externen Faktoren herstellen. Anschließend kann nach Berücksichtigung der Volatilitäts- und Korrelationsannahmen zwischen diesen ein geeignetes Risikomodell erstellt werden.
Das Risiko eines Portfolios kann ähnlich wie oben beschrieben auch in aktive und passive Komponenten zerlegt werden. Die passive Komponente ist im Allgemeinen eine geeignete Benchmark, während die aktive Komponente das Risiko des vom Anleger beschäftigten Fondsmanagers darstellt.
In der obigen Abbildung sehen wir, dass 95% des Portfoliorisikos auf das Verhalten der einzelnen Anlageklassen zurückzuführen sind, während 5% auf das Verhalten der beschäftigten Fondsmanager zurückzuführen sind.
Vorteile
- Die Risikobudgetierung hilft einem Anleger, die Portfolio-Performance zu optimieren und gleichzeitig das Risiko aufrechtzuerhalten, mit dem er vertraut ist.
- Es ist eine leistungsstarke Technik, da sie nicht nur Anlageklassen berücksichtigt, sondern auch Korrelationseffekte der verschiedenen Anlageklassen
- Die Risikobudgetierung kann auch die Auswirkungen eines externen Faktors auf ein Portfolio und dessen Wechselwirkung mit verschiedenen Anlageklassen berücksichtigen, was bei der Kapitalbudgetierung nicht möglich ist.
Nachteile / Einschränkungen
- Die Hauptbeschränkung der Risikobudgetierung ist ihre betriebliche Schwierigkeit. Ein aktives Portfoliomanagement mit Risikobudgetierung erfordert kontinuierliche Daten und statistische Analysen.
- Zweitens erfordert die Risikobudgetierung technisches Fachwissen, das für die meisten Privatanleger sehr schwer zu erreichen oder Zeit zu gewinnen ist, und daher ist diese Methode für die Massen weniger akzeptabel.
Fazit
Die Risikobudgetierung ist eine der neuesten Methoden zur Portfoliooptimierung und soll in Verbindung mit der gängigeren Kapitalbudgetierungsmethode angewendet werden. Der Hauptvorteil von Risk Budgeting besteht darin, dass der Anleger sein Risiko sorgfältig auf die verschiedenen Anlageklassen, externen Faktoren und die Rolle des aktiven Fondsmanagers abwägen kann. Eine detaillierte Analyse ist jedoch erforderlich, um die Korrelation zwischen den externen Faktoren und den Anlageklassen zu ermitteln. Wenn dies nicht ordnungsgemäß durchgeführt wird, kann dies das gesamte Optimierungsmodell ungültig machen.
