DCF-Formel (Discounted Cash Flow)

Was ist die DCF-Formel (Discounted Cash Flow)?

Die Discounted Cash Flow (DCF) -Formel ist ein einkommensbezogener Bewertungsansatz und hilft bei der Bestimmung des beizulegenden Zeitwerts eines Unternehmens oder Wertpapiers durch Abzinsung der zukünftig erwarteten Cashflows. Bei dieser Methode werden die erwarteten zukünftigen Zahlungsströme bis zur Lebensdauer des betreffenden Geschäfts oder Vermögenswerts projiziert, und diese Zahlungsströme werden mit einem Satz abgezinst, der als Abzinsungssatz bezeichnet wird, um den Barwert zu erreichen.

Die Grundformel von DCF lautet wie folgt:

Wo,

• CFt = Cashflow in Periode t
• R = angemessener Abzinsungssatz angesichts des Risikos der Zahlungsströme
• t = Lebensdauer des Vermögenswerts, der bewertet wird.

Es ist nicht möglich, den Cashflow bis zur gesamten Lebensdauer eines Unternehmens zu prognostizieren. Daher werden Cashflows normalerweise nur für einen Zeitraum von 5 bis 7 Jahren prognostiziert und durch die Einbeziehung eines Endwerts für den darauf folgenden Zeitraum ergänzt. Der Endwert ist im Wesentlichen der geschätzte Wert des Geschäfts über den Zeitraum hinaus, für den Cashflows prognostiziert werden. Es ist ein sehr wichtiger Bestandteil der Discounted-Cashflow-Formel und macht bis zu 60% -70% des Unternehmenswerts aus und verdient daher gebührende Aufmerksamkeit.

Der Endwert eines Unternehmens wird nach der Perpetual Growth Rate-Methode oder der Exit Multiple-Methode berechnet.

Bei der Perpetual Growth Rate-Methode wird der Endwert als berechnet

Wo,

• TV _n Terminalwert am Ende des angegebenen Zeitraums
• CF _n repräsentiert den Cashflow der letzten angegebenen Periode
• g ist die Wachstumsrate
• WACC sind die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten.

Bei den Methoden "Mehrere beenden" wird der Endwert unter Verwendung eines Vielfachen von EV / EBITDA, EV / Umsatz usw. berechnet und mit einem Multiplikator versehen. Wenn Sie beispielsweise mehrere beenden, kann das Terminal mit dem x-fachen des EV / EBITDA-Verkaufs des Geschäfts mit dem Cashflow des Terminaljahres bewertet werden.

FCFF und FCFE werden bei der DCF-Formelberechnung verwendet

Die DCF-Formel (Discounted Cashflow) kann verwendet werden, um den FCFF oder den Free Cashflow für das Eigenkapital zu bewerten.

Lassen Sie uns beide verstehen und dann versuchen, die Beziehung zwischen den beiden anhand eines Beispiels zu finden:

# 1 - Free Cashflow to Firm (FCFF)

Bei diesem DCF-Berechnungsansatz wird der gesamte Wert des Geschäfts, zu dem neben Aktien auch die anderen Anspruchsinhaber des Unternehmens gehören (Schuldner usw.), berücksichtigt. Die Cashflows für den projizierten Zeitraum unter FCFF werden wie unter berechnet

Diese oben berechneten Cashflows werden mit den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (Weighted Average Cost of Capital, WACC) abgezinst. Dies sind die Kosten der verschiedenen Finanzierungskomponenten des Unternehmens, gewichtet nach ihren Marktwertanteilen.

wo

• Ke repräsentiert die Eigenkapitalkosten
• Kd repräsentiert die Schuldenkosten
• DR ist der Schuldenanteil im Unternehmen.

Die Eigenkapitalkosten (Ke) werden unter Verwendung des CAPM wie folgt berechnet:

wo,

• Rf steht für den risikofreien Zinssatz
• Rm repräsentiert die Marktrendite
• β-Beta stellt ein systematisches Risiko dar.

Schließlich werden alle Zahlen addiert, um den Unternehmenswert wie folgt zu erhalten:

Enterprise Value Formula  = PV des (CF1, CF2… ..CFn) + PV des TVn

# 2 - Free Cashflow to Equity (FCFE)

Bei dieser DCF-Berechnungsmethode wird der Wert der Beteiligung des Unternehmens berechnet. Sie wird durch Abzinsung der erwarteten Zahlungsströme auf das Eigenkapital, dh der verbleibenden Zahlungsströme nach Erfüllung aller Aufwendungen, Steuerpflichten sowie Zins- und Kapitalzahlungen, erzielt. Die Cashflows für den projizierten Zeitraum unter FCFE werden wie folgt berechnet:

Die oben genannten Zahlungsströme für den angegebenen Zeitraum werden zu den oben erläuterten Eigenkapitalkosten (Ke) abgezinst, und anschließend wird der Endwert addiert (siehe oben), um den Eigenkapitalwert zu erhalten.

Beispiel einer DCF-Formel (mit Excel-Vorlage)

Sie können diese DCF Formula EXCEL-Vorlage hier herunterladen - DCF Formula EXCEL-Vorlage

Lassen Sie uns anhand eines Beispiels verstehen, wie der Unternehmens- / Unternehmenswert und der Eigenkapitalwert mithilfe einer Discounted-Cashflow-Formel berechnet werden:

Die folgenden Daten werden zur Berechnung des Unternehmenswerts und des Eigenkapitalwerts unter Verwendung der DCF-Formel verwendet.

Nehmen Sie außerdem an, dass das Bargeld 100 US-Dollar beträgt.

Bewertung nach dem FCFF-Ansatz

Zunächst haben wir den Wert des Unternehmens mithilfe der DCF-Formel wie folgt berechnet.

Schuldenkosten

Die Schuldenkosten betragen 5%

WACC

• WACC = 13,625% (1073 USD / 1873 USD) + 5% (800 USD / 1873 USD)
• = 9,94%

Berechnung des Unternehmenswertes mit der DCF-Formel

Firmenwert = PV des (CF1, CF2… CFn) + PV des TVn

• Unternehmenswert = ($ 90 / 1,0094) + ($ 100 / 1,0094 ^ 2) + ($ 108 / 1,0094 ^ 3) + ($ 116,2 / 1,0094 ^ 4) + ({$ 123,49 + $ 2363} / 1,0094^5)

Unternehmenswert mit DCF-Formel

Somit beträgt der Wert des Unternehmens unter Verwendung einer Discounted-Cashflow-Formel 1873 USD.

• Wert des Eigenkapitals = Wert des Unternehmens - Ausstehende Schulden + Bargeld
• Wert des Eigenkapitals = 1873 USD - 800 USD + 100 USD
• Wert des Eigenkapitals = 1.173 USD

Bewertung nach dem FCFE-Ansatz

Wenden wir nun die DCF-Formel an, um den Wert des Eigenkapitals nach dem FCFE-Ansatz zu berechnen

Wert des Eigenkapitals = PV des (CF1, CF2… CFn) + PV des TVn

Hier wird der Free Cashflow zum Eigenkapital (FCFE) mit den Eigenkapitalkosten abgezinst.

• Wert des Eigenkapitals = ($ 50 / 1,13625) + ($ 60 / 1,13625 ^ 2) + ($ 68 / 1,13625 ^ 3) + ($ 76,2 / 1,13625 ^ 4) + ({$ 83,49 + $ 1603} / 1,13625^5)

Wert des Eigenkapitals nach DCF-Formel

Der Wert des Eigenkapitals unter Verwendung einer DCF-Formel (Discounted Cash Flow) beträgt somit 1073 USD.

Gesamtwert des Eigenkapitals = Wert des Eigenkapitals unter Verwendung der DCF-Formel + Bargeld

• $ 1073 + $ 100 = $ 1.173

Fazit

Die Discounted-Cashflow-Formel (DCF) ist ein sehr wichtiges Instrument zur Unternehmensbewertung, das sich in der Bewertung eines gesamten Unternehmens zum Zweck der Übernahme von Fusionen als nützlich und nützlich erweist. Dies ist ebenso wichtig für die Bewertung von Greenfield Investments. Es ist auch ein wichtiges Instrument bei der Bewertung von Wertpapieren wie Aktien oder Anleihen oder anderen ertragsgenerierenden Vermögenswerten, deren Cashflows geschätzt oder modelliert werden können.